Мировой и российский нефтяной рынок: финансовые инструменты регулирования

На правах рукописи

Сагитдинова Гульназ Ильбатыровна

МИРОВОЙ И РОССИЙСКИЙ НЕФТЯНОЙ РЫНОК:

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Специальность 08.00.14 –Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва – 2010

Работа выполнена в секторе развития ТЭК Учреждения Российской академии наук Института экономики РАН.

Научный руководитель:	доктор экономических наук, профессор Волошин Владимир Иванович
Официальные оппоненты:	д.э.н., проф. Холопов Константин Владимирович
	к.э.н. Казаковцев Дмитрий Владимирович
Ведущая организация:	Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт

Защита состоится 22 апреля 2010 года в 15-00 часов на заседании Диссертационного совета Д.002.009.02 в Институте экономики РАН по адресу: 117418 Москва, Новочеремушкинская улица, 42a.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Учреждения Российской академии наук Институте экономики РАН.

Автореферат разослан «___» марта 2010 г.

И.о. ученого секретаря Диссертационного совета, д.э.н.

Хейфец Б.А.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ

Обоснование актуальности выбранной темы. Во второй половине XX века рынок нефти, важнейшего сырьевого и энергетического ресурса, источника благосостояния и политической силы государств, претерпел существенные изменения. Наряду с долгосрочными контрактами на поставку в торговый оборот вошли разовые сделки с наличной нефтью («спот»), форвардные и фьючерсные контракты. Развитие биржевой торговли нефтяными контрактами, расширение круга участников торгов, применение новейших телекоммуникационных технологий для «удаленной» торговли имели следствием либерализацию международной торговли и широкое распространение производных биржевых инструментов. Резкий рост объема сделок с «бумажной нефтью», в том числе операций по хеджированию рисков, привлек на биржи огромное количество спекулянтов, в результате чего изменения цен перестали соответствовать динамике реального спроса и предложения.

Дисбаланс в пользу «финансовых» операций на нефтяном рынке привел к тому, что цены на нефть стали в большей степени отражать тенденции рынка капитала, нежели рынка углеводородов. Исключительно финансовые операции с нефтяными контрактами на бирже привели к тому, что всё большую роль в формировании цены играли не спрос и предложение, и даже не оценка их будущих трендов, а доступность финансовых ресурсов для таких операций и «самочувствие» денежного рынка. Отсюда — пиковые значения цен в середине 2008 года, и неадекватно низкие — в начале 2009 года.

Мировой финансовый кризис еще больше усилил нестабильность на нефтяном рынке, сделал цены на жидкое топливо подвижными и непредсказуемыми, что уже отрицательно сказалось на целых отраслях промышленности различных стран. Исследование важнейших сдвигов, произошедших на современном рынке нефти, влияния финансовых инструментов на конъюнктуру мирового рынка «черного золота», возможных вариантов пересмотра сложившейся системы ценообразования на нефтяном рынке обуславливает актуальность и своевременность диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. По рассматриваемым проблемам в отечественной и зарубежной литературе в последние годы подготовлено немало статей и обзоров, на разных уровнях регулярно проводятся научные семинары и конференции. Однако дискуссия в отношении возможных вариантов изменения финансовых механизмов формирования цен на нефтяном рынке свидетельствует о наличии ряда спорных вопросов, требующих комплексного и глубокого исследования.

В своей работе автор опирался на работы отечественных и зарубежных ученых, занимающихся проблемами формирования конъюнктуры мирового нефтяного рынка, вопросами зависимости нефтяного рынка и рынка капиталов. Среди отечественных специалистов к ним следует отнести работы В.Ю. Алекперова, Е.Т. Гурвича, Ю.А. Ершова, В.Ю. Катасонова, А.А. Конопляника, О.М. Крылова, Ю.В. Синяка, И.П. Фаминского и др.

Среди зарубежных авторов, прежде всего, следует выделить труды таких исследователей, как Dorian J., Movit C., Sagers M., Yamany M., Yergin M.

При рассмотрении глобальных экономических вопросов, проблем внешнеэкономической политики России автор опирался на труды отечественных исследователей О.Т. Богомолова, Р.С. Гринберга, Д.С. Львова, А.Д. Некипелова, В.В. Полякова, В.Е. Рыбалкина, С.Н. Сильвестрова, Б.А. Хейфеца, В.Д. Щетинина.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является комплексный анализ воздействия финансовых инструментов на конъюнктуру мирового нефтяного рынка, а также обоснование необходимости перевода биржевых торгов в страны – производители жидкого топлива.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

- рассмотреть факторы, формирующие мировой спрос на нефть и ее предложение, а также влияние биржевой торговли на баланс спроса и предложения «черного золота»;

- выделить достоинства и недостатки биржевого механизма ценообразования нефтяного рынка;

- исследовать влияние международных потоков ссудного капитала и процессов слияний и поглощений на развитие нефтяного комплекса;

- проанализировать финансовое состояние нефтяного комплекса России в условиях мирового финансового кризиса;

- выявить круг проблем, решение которых должно способствовать становлению и развитию современных биржевых механизмов в нефтяном комплексе России.

Объектом исследования являются составляющие конъюнктуры мирового нефтяного рынка (уровень спроса и предложения, цены на нефтяном рынке, тенденции их изменения).

Предметом исследования выступают изменения, происходящие на мировом нефтяном рынке под воздействием финансовых инструментов.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются научные разработки отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам формирования мирового нефтяного рынка, влиянию на его развитие разнообразных факторов, в том числе международных потоков ссудного капитала и биржевых инструментов. В процессе работы автор широко применял методы системного анализа, метод сравнений и аналогий, метод обобщений, методы диалектического и статистического анализа, что позволило обеспечить достоверность исследования и обоснованность теоретических выводов и предложений.

Научная новизна результатов исследования заключается в следующем:

- выявлены основные изменения, произошедшие за последнее десятилетие с субъектами, определяющими мировую цену на нефть, и с их мотивацией при формировании соответствующих условий ценообразования;

- проанализировано влияние глобального экономического кризиса на основные группы факторов, определяющих инвестиционную политику компаний нефтяного сектора;

- определены причины, способствовавшие росту сделок слияний и поглощений в нефтяной отрасли последние несколько лет, а также сделаны выводы о дальнейших перспективах развития нефтяного рынка слияний и поглощений;

- на основе комплексного анализа влияния глобального финансового кризиса на нефтяную отрасль России показано, что для вывода отрасли из кризисной ситуации, прежде всего, необходимо задействование регулятивных инструментов налоговой, таможенной и антимонопольной политики государства;

- обоснована необходимость усиления роли государства в деятельности нефтяного комплекса, в частности, в формировании биржевого механизма ценообразования.

Положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Основными тенденциями развития мирового нефтяного рынка в последние десятилетия являются: - рост потребления нефти и нефтепродуктов в азиатских странах; - изменение структуры самого рынка (нефтяной рынок постепенно трансформировался из преимущественно «физического» в преимущественно «финансовый»); - увеличение волатильности цен на нефть (в том числе, в результате биржевых спекуляций); - усиление роли государства в хозяйственной деятельности мировой нефтяной отрасли.
2. Следствием превращения контрактов на поставку нефти в инструмент фи­нансового рынка стало существенное снижение зависимости цены нефти от баланса реальных спроса и предложения сырья и увеличение зависимости от биржевых спекуляций. Основными проблемами биржевого ценообразования нефтяного рынка являются его непрозрачность и неэффективность (невозможность решить проблему его высокой волатильности).
3. В результате роста сделок слияний и поглощений в нефтяной отрасли последние несколько лет, оптимизация структуры бизнеса привела к вымыванию из него мелких и средних компаний, которые остались явными аутсайде­рами и зачастую выживают лишь за счет подрядных работ сезон­ного характера. Все большую роль стала играть так называемая «экономическая эффективность добычи», при которой низкорен­табельные месторождения выводятся из производства, а на но­вых - разрабатываются лишь наиболее продуктивные пласты.
4. Нынешний глобальный финансовый кризис подчеркнул несостоятельность рынка «бумажной нефти» в его современном виде (с многочисленными производными финансовыми инструментами). Действие спекулятивного капитала показало возможность падения цен на нефть ниже ценовой планки, определяемой фундаментальными факторами. Такая тенденция не может являться долговременной, однако, характеризует необходимость перестройки механизма ценообразования на мировом нефтяном рынке.

Практическая значимость данного диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты могут быть применены государственными органами РФ при разработке долгосрочных программ развития нефтяной отрасли России, а также компаниями нефтяной промышленности при определении их конкурентной позиции на мировом рынке. Материалы исследования и научные результаты могут также использоваться в преподавании курсов по мировой экономике и внешнеэкономическим связям Российской Федерации.

Апробация работы. Основные положения данной диссертации нашли отражение в опубликованных автором статьях в российской печати общим объемом 1,7 п.л., в том числе две из них опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура и объем работы обусловлены логикой исследования и последовательно раскрывают обозначенные цели и задачи исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность исследования, формулируются основные цели и задачи работы, раскрываются ее научная новизна и практическая значимость.

В первой главе диссертации - «Макроэкономический анализ мирового рынка нефти» рассматривается история развития мировой нефтяной промышленности, исследуется один из важнейших элементов современных мирохозяйственных связей - мировая торговля нефтью и нефтепродуктами. Автором уделено внимание основным центрам мирового производства и потребления жидкого топлива и влиянию мирового финансового кризиса на динамику их развития.

Дестабилизация и дезинтеграция мирового рынка нефти, усиление на нём ценовой нестабильности во второй половине XX века вызвали необходимость создания защитного инструмента, страхующего участников международной торговли от увеличивающихся ценовых рисков. Это привело к появлению и стремительному развитию в 80-х годах биржевой торговли жидким топливом.

По мнению автора, в настоящее время конкуренция на нефтяном рынке развертывается между нефтедобывающими государствами (в большей степени ОПЕК) и странами – нефтепотребителями, между государственными (национальными) и международными (частными) нефтяными компаниями, что характеризует особенный характер конкурентной среды нефтяного рынка – преобладание вертикальной конкуренции над горизонтальной.

Разведка и добыча углеводородов в мире (Upstream) является преимущественно государственным бизнесом, в нем доминируют национальные нефтяные компании нефтедобывающих государств, контролировавшие в начале ХХI в. более 90% запасов и свыше 70% - добычи нефти.

Переработка нефти (Downstream) контролируется в основном частными международными нефтяными компаниями развитых стран – потребителей нефти, которые не могут полностью обеспечить свои НПЗ поставками сырья, добываемого внутри корпоративных структур.

В целом, несмотря на усиление конкурентной составляющей, мировой нефтяной рынок остается рынком с высокой степенью концентрации и монополизации. На долю 24-х крупнейших нефтяных компаний (12-ти крупнейших «добывающих» и 12-ти крупнейших «перерабатывающих») в начале ХХI в. приходилось около 60% мировой добычи и 45% - переработки нефти.

Что касается региональной составляющей, то по мнению автора, в ближайшие пару лет США не будут наращивать потребление нефти и нефтепродуктов по причине развития кризисных явлений в экономике: сохраняется дефицит торгового и платежного балансов США; продолжается стагнация рынка жилья, следовательно, сохраняется «база» ипотечно-кредитного кризиса.

Вторым крупным центром мирового потребления являются страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Крупнейшим азиатским потребителем нефти является Китай, на который приходится около 10 % мирового потребления (включая Гонконг). Развитие экономики Китая характеризуется чрезвычайно быстрым ростом спроса на нефть, в результате в последние годы Китай вышел на первое место в регионе по потреблению нефти (до этого крупнейшим потребителем была Япония).

Рынки Западной Европы характеризуются невысокими, но стабильными темпами роста спроса на нефть. Однако, кризисные явления захлестнули и Европу - многие банки «старого света» инвестировали в американские бумаги, созданные на основе ипотечных за­кладных.

По мнению автора, поскольку признаков окончания мирового кредитно-финансового кризиса не наблюдается, темпы экономического роста в развитых странах будут падать и дальше. Следовательно, потребление нефтепродуктов в развитых странах будет сокращаться. Вместе с тем ожидается продолжение экономического рос­та в развивающихся странах, что будет сопровождаться сохранением спроса на энергоносители. Рост потребления нефти возможен в Китае и в странах-экспортерах нефти Среднего Востока.

Развитие мирового рынка нефти определяется многими фактора­ми, формирующими мировой спрос на нефть и ее предложение. Спрос на нефть определяется, прежде всего, темпами роста мировой экономики, а также рядом других факторов, к числу которых отно­сятся структурные характеристики спроса на нефть, энергоемкость и нефтеемкость экономики, климатические (погодные) условия, уро­вень эффективности энергопотребляющих технологий и относи­тельная конкурентоспособность других видов топлива.

Предложе­ние нефти на мировом рынке определяется мировым спросом, гео­лого-технологическими факторами, структурными характеристика­ми мирового производства и экспорта нефти, политикой нефтедобы­вающих государств, а также рядом других факторов, включая факторы случайного характера, такие как военные действия в регионах добычи нефти. Мировые цены на нефть, формируясь под воздейст­вием мирового спроса и предложения, оказывают обратное воздей­ствие как на глобальный спрос, так и на предложение нефти.

В настоящее время около половины реального объема поставок нефти осу­ществляется по прямым договорам. Остальной объем распродается через бир­жи в виде спот, форвардных и фьючерсных контрактов.

Превращение контрактов на поставку нефти в популярный финансовый ин­струмент в сильнейшей степени привязало цены нефти к доллару. Доллар США является в настоящее время основной расчетной валютой на мировом рынке энергоресурсов, поэтому цена нефти зависит от курса американского доллара по от­ношению к другим мировым валютам.