Учет и оценка финансовых вложений в акции в организациях горнодобывающей отрасли в условиях перехода на мсфо

Предлагаемая классификация финансовых инструментов, в отличие от классификаций, предлагаемых другими авторами, учитывает предпочтения в использовании финансовых инструментов организациями горнодобывающей отрасли, сложившуюся ситуацию на фондовом рынке, а также ликвидность данных финансовых инструментов. Для наглядности и совершенствования работы по учету финансовых инструментов нами разработан алгоритм учета финансовых инструментов в организации горнодобывающей отрасли (Рисунок 3).

Рисунок 3 – Алгоритм бухгалтерского учета финансовых инструментов в организации горнодобывающей отрасли по МСФО

В данном алгоритме представлены такие этапы учета финансовых инструментов как: признание финансового актива в качестве финансового инструмента, оценка финансовых инструментов, обесценение, хеджирование, раскрытие информации в финансовой отчетности, переклассификация.

4 Разработан и предложен алгоритм оценки стоимости организации горнодобывающей отрасли методом дисконтированного денежного потока

Чтобы произвести достоверную оценку финансовых вложений в акции организаций горнодобывающей отрасли, по которым не определяется текущая рыночная стоимость, необходимо произвести оценку организации в целом. Определение стоимости организации методом дисконтированного денежного потока основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за организацию сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов этой организации. Автором разработан алгоритм применения метода дисконтированного денежного потока для оценки организаций горнодобывающей отрасли (Рисунок 4).

Рисунок 4 – Алгоритм оценки организации горнодобывающей отрасли методом дисконтированных денежных потоков

Для анализа валовой выручки организации горнодобывающей отрасли и ее прогноза автор предлагает учитывать ряд факторов, которые представлены на рисунке 5.

Рисунок 5 – Факторы, учитываемые при анализе валовой выручки организации горнодобывающей отрасли

В рамках диссертационного исследования автором было установлено, что в отличие от оценки недвижимости в оценке организации горнодобывающей отрасли метод капитализации прибыли применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых организаций.

5 Предложена методика определения стоимости финансовых вложений в акции, по которым не определяется рыночная стоимость, в целях бухгалтерского учета с использованием метода дисконтированного денежного потока, а именно модели «экспресс-оценки» доходного подхода к определению стоимости организации в целом

Прежде чем осуществить оценку стоимости организации в целом необходимо определить круг вопросов, касающихся оценки стоимости. В диссертационном исследовании автором предлагается последовательность действий, отвечающая на данные вопросы (Рисунок 6).

Рисунок 6 – Последовательность действий при оценке стоимости организации

При применении модели «экспресс-оценки» для определения стоимости организации в целом последовательность действий, приведенная на рисунке 6, выглядит следующим образом:

1. Цели оценки: определение справедливой стоимости организации для достоверного бухгалтерского учета финансовых вложений в акции, по которым не определяется текущая рыночная стоимость;

2. Вид стоимости: фундаментальная стоимость. Фундаментальная стоимость — стоимость, которую инвестор на основе оценки или доступных фактов рассматривает как «истинную» стоимость и которая станет рыночной стоимостью, когда остальные инвесторы придут к такому же заключению;

3. Подход к оценке: доходный;

4. Метод оценки: дисконтирование денежного потока для организации.

Алгоритм расчета стоимости финансовых вложений в акции организаций горнодобывающей отрасли, по которым не определяется текущая рыночная стоимость в целях бухгалтерского учета, с помощью модели «экспресс-оценки» стоимости организации представлен на рисунке 7.

Рисунок 7 – Алгоритм расчета стоимости финансовых вложений с использованием модели «экспресс-оценки» стоимости организации

Так как модель «экспресс-оценки» является представителем метода дисконтированного денежного потока, то все основные формулы для расчета взяты из него. Метод дисконтирования денежного потока для организации основан на следующей формуле 1:

, (1)

где индексами i и j обозначены номера кварталов, EV – стоимость организации, E – стоимость собственного капитала, D – стоимость краткосрочного и долгосрочного долга, FCFF – свободный денежный поток для организации (операционный денежный поток, без учета заемного финансирования, после налогов), WACC – средневзвешенная стоимость капитала.

Прогнозировать FCFF отдельно на каждый период из бесконечного числа периодов затруднительно практически и лишено смысла, так как вклад слагаемых с большим i мал из-за знаменателя, а ошибки в расчете числителя мало влияют на конечный результат. Поэтому, при решении данной модели автор применяет следующий подход:

– стоимость организации разбивается на два периода: расчетный и прогнозный;

– в расчетном периоде расчет факторов стоимости организации производится на основе имеющихся фактических данных из финансовой (бухгалтерской) отчетности, составленной по требованиям МСФО за прошлые периоды;

– для оценки денежных потоков на постпрогнозном периоде используются фактические данные за рассчитываемый период и плановые значения показателей на ближайшие периоды.

После преобразования формулы 1 получим формулу 2, с помощью которой будет производиться определение стоимости организации на расчетный период модели «экспресс-оценки»:

(2)

Для определения ставки дисконтирования в модели «экспресс-оценки» стоимости организации будем использовать метод оценки WACC - средневзвешенной стоимости капитала. Ставка дисконтирования по методу оценки средневзвешенной стоимости капитала рассчитывается по формуле 3:

,

(3)

где re – стоимость собственного капитала,

rd – стоимость привлечения заемного капитала.

Так как величина акционерного капитала (Е) участвует в расчетах ставки дисконтирования и одновременно является конечным результатом модели «экспресс-оценки», то при расчетах в Ехсеl следует использовать итерационную процедуру.

Для расчета стоимости, создаваемой в прогнозном периоде (продленной стоимости), мы будем использовать широко известную формулу бессрочно растущего денежного потока (формула 4):

(4)

Результаты расчета модели «экспресс-оценки» и стоимости финансовых вложений ОАО «Лебединский ГОК» в акции ОАО «Михайловский ГОК», по которым не определяется рыночная стоимость, для целей бухгалтерского учета представлены в таблице 3. Для пересчета полученных показателей по модели «экспресс-оценки» по состоянию на начало IV квартала 2010 – конец IV квартала 2010 года используем рассчитанную ранее ставку дисконтирования (WACC = 7,9 %).

Таблица 3 – Результаты оценки стоимости организации по модели «экспресс-оценки» и расчета стоимости финансовых вложений в акции, по которым не определяется текущая рыночная стоимость

№ п/п	Наименование	Начало IV квартала 2010 г.	Конец IV квартала 2010 г.
1	Прогнозная часть модели, V1 (млн. руб.)	34747	37492
2	Постпрогнозная часть модели, V2 (млн. руб.)	83840	90463
3	Стоимость организации, EV (млн. руб.) (стр.1+стр.2)	118586	127955
4	Долгосрочные кредиты и займы, LD (млн. руб.)	30783	33215
5	Текущие обязательства по долгосрочным обязательствам, CLD (млн. руб.)	13457	14520
6	Краткосрочные кредиты и займы, SD (млн. руб.)	5168	5576
7	Стоимость долга, D (млн. руб.) (стр.4+стр.5+стр.6)	49408	53311
8	Доля миноретарных акционеров, MI	-	-
9	Стоимость ОАО «Михайловский ГОК», E (млн. руб.) (стр.3-стр.7-стр.8)	69178	74643
10	Количество обыкновенных акций ОАО «Михайловский ГОК», шт.	7121076	7121076
11	Расчетная стоимость одной акции (стр.9/стр.10), тыс. руб.	9,715	10,482
12	Количество акций ОАО «Михайловский ГОК», имеющихся у ОАО «Лебединский ГОК» в качестве финансовых вложений, шт.	6955407	6955407
13	Расчетная стоимость финансовых вложений ОАО «Лебединский ГОК» в акции ОАО «Михайловский ГОК», млн. руб. (стр.11*стр.12)	67572	72907