Совершенствование структуры инвестиционных вложений электросетевых компаний в целях повышения эффективности основного капитала

Когда проект финансируется собственными средствами, IRR равна нормативной доходности. В случае финансирования проекта заемными средствами показатели эффективности проекта более позитивны. Это объясняется тем, что компания, не вкладывая собственных средств в финансирование проекта, получает доходность в размере 12% годовых на вложенные средства, а проценты уплачивает по ставке 10% годовых. Вложение собственных средств ЭСК осуществляет в момент погашения основной суммы долга по кредиту, то есть в более поздний период. Все это приводит к более высоким показателям эффективности.

Расчет дополнительного эффекта представлен в отношении основных типов инвестиционных вложений, которые ориентированы на:

- новое строительство электросетевых объектов, на примере проекта «Строительство РП 6 кв от ПС Светлоярская»;

- реконструкцию с расширением электросетевых объектов, на примере проекта «ПС-35кВ Ужовка-2 (2х4МВА)»;

- реконструкцию электросетевых объектов, на примере проекта «ВЛ 110кВ Молитовская-Приокская (переход через р.Ока, оп.8-10)».

Все вышеуказанные проекты являются реальными проектами ОАО «МРСК Центра и Приволжья».

Внедрение инноваций в систему управления структурой инвестиционных вложений в ЭСК, отвечающее целям повышения эффективности основного капитала, рассмотрено на примере филиала Рязаньэнерго ОАО «МРСК Центра и Приволжья»:

1) Построена финансово-экономическая модель филиала Рязаньэнерго;

2) Описаны инвестиционные возможности филиала Рязаньэнерго. Специалистами ОАО «МРСК Центра и Приволжья» был составлен общий перечень возможных проектов филиала Рязаньэнерго по необязательной части инвестиционных вложений. Все эти возможные проекты были разбиты на 22 группы проектов. Основой объединения проектов в группы была взаимозависимость проектов. Таким образом, были получены 22 взаимонезависимые группы проектов. По каждой группе проектов были определены ориентировочные сметные стоимости и составлен примерный график финансирования.

3) Проведены расчеты эффективности всех потенциально возможных инвестиционных вложений филиала Рязаньэнерго в соответствии со скорректированной методикой оценки эффективности электросетевых инвестиционных вложений.

4) Применен алгоритм совершенствования структуры инвестиционных вложений филиала Рязаньэнерго для нескольких вариантов финансово-экономической модели филиала Рязаньэнерго «ОАО МРСК Центра и Приволжья», различающиеся:

а) по условиям кредитования инвестиционных вложений: с равномерным погашением суммы основного долга в течение периода кредитования или разовым платежом в конце срока кредитования;

б) использованием умеренной или агрессивной стратегии привлечения заемного финансирования;

в) критерием эффективности: индекс доходности совокупных инвестиционных вложений PI (для целей повышения эффективности основного капитала) или NPV (для целей повышения экономической добавленной стоимости компании).

Результаты поиска наилучшей комбинации из 22-х групп проектов необязательной части инвестиционных вложений Рязаньэнерго по всем вышеперечисленным вариантам представлены в таблице 2.

5) Проведено сравнение показателей эффективности первоначального варианта структуры инвестиционных вложений с соответствующими показателями усовершенствованной структуры инвестиционных вложений и определен конкретный экономический эффект от внедрения инноваций в систему управления структурой инвестиционных вложений в филиале Рязаньэнерго (таблица 2). Показатели PI и NPV показывают разницу между показателями PI и NPV соответствующей комбинации групп проектов и показателями PI и NPV первоначального варианта инвестиционных вложений филиала Рязаньэнерго.

Таблица 2 – Итоги совершенствования структуры инвестиционных вложений филиала Рязаньэнерго (млн. руб.)

Показатели	Первона-чальный вариант инвести-ционных вложений	Оптимальные комбинации проектов
		Критерий эффективности PI				Критерий эффективности NPV
		Умеренная стратегия		Агрессивная стратегия		Умеренная стратегия		Агрессивная стратегия
		Погашение кредитов:		Погашение кредитов:		Погашение кредитов:		Погашение кредитов:
		Равно-мерное	В конце срока	Равно-мерное	В конце срока	Равно-мерное	В конце срока	Равно-мерное	В конце срока
Необязатель-ная часть ИВ	3950	6900	9190	9290	10890	6990	9590	10590	11590
Обязательная часть ИВ	2300	2300	2300	2300	2300	2300	2300	2300	2300
Итого ИВ	6250	9200	11490	11590	13190	9290	11890	12890	13890
Дополнитель-ный эффект	104	194	269	278	314	194	268	295	322
PI	11,74%	13,72%	16,01%	14,58%	16,31%	13,68%	15,91%	14,47%	16,28%
NPV	733,6	1262,35	1840,07	1690,26	2151,42	1271,19	1891,73	1865,66	2261,04
PI	-	+1,98%	+4,27%	+2,84%	+4,57%	+1,94%	+4,17%	+2,73%	+4,54%
NPV	-	+528,75	+1106,5	+956,66	+1417,8	+537,59	+1158,1	+1132,1	+1527,4