Совершенствование структуры инвестиционных вложений электросетевых компаний в целях повышения эффективности основного капитала

На правах рукописи

Оклей Павел Иванович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ ЭЛЕКТРОСЕТЕВЫХ КОМПАНИЙ В ЦЕЛЯХ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА

Специальность:

08.00.05 –

Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва 2011

Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Национальный исследовательский университет «Московский энергетический институт» на кафедре «Инженерный Менеджмент».

Научный руководитель:	доктор технических наук, профессор Лозенко Валерий Константинович
Официальные оппоненты:	Доктор экономических наук, профессор Мещеряков Сергей Васильевич Кандидат экономических наук, доцент Чичеров Евгений Алексеевич
Ведущая организация:	Открытое Акционерное Общество «Институт микроэкономики»

Защита состоится «14» декабря 2011 г. в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.157.18 при Московском энергетическом институте по адресу: 111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, ауд. Ж-200.

Отзыв на автореферат (в двух экземплярах, заверенных печатью) просим присылать по адресу: 111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, Ученый совет МЭИ.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МЭИ.

Автореферат разослан «12» ноября 2011 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д 212.157.18

к.э.н. доцент А.Г. Зубкова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность работы. Переход на новую систему тарифного регулирования по методу инвестированного капитала в электросетевом комплексе ознаменовал новый виток в развитии и реформировании энергетической отрасли в России.

Электросетевые компании (ЭСК), выделенные в ходе реформы в отдельный вид бизнеса и действующие в естественно-монопольном секторе, являются инфраструктурной базой функционирования рынков электроэнергии и мощности.

Изменив систему тарифообразования «Затраты плюс» на метод доходности инвестированного капитала - метод RAB (от англ. Regulatory Asset Base), государство четко обозначило, что электросетевой комплекс не просто обслуживающий инфраструктурный придаток, а самостоятельный вид бизнеса, способный генерировать доходы для владельцев данного бизнеса. Метод RAB- регулирования предполагает включение в расчет тарифа не только необходимые затраты на функционирование ЭСК, но и возврат на инвестированный капитал, а также определенный доход (по ставке, установленной на государственном уровне) на вложенные инвестиции, что позволяет существенно повысить инвестиционную привлекательность электросетевого бизнеса.

При RAB-регулировании ЭСК могут получать дополнительные доходы от экономии операционных затрат в течение текущего и одного будущего 5-тилетнего периода тарифного регулирования.

Несмотря на то, что обеспечение надежности электроснабжения остается главным показателем деятельности ЭСК, вторым наиважнейшим критерием электросетевого бизнеса выступает эффективность использования основного капитала, без которой невозможно повысить инвестиционную привлекательность.

Внедрение новой системы тарифообразования требует реализации инновационных принципов управления ЭСК. В первую очередь это относится к управлению инвестиционными вложениями с целью повышения эффективности основного капитала.

Наиболее эффективными окажутся те ЭСК, руководители которых в полной мере смогут внедрить управленческие инновации после перехода на новую систему тарифного регулирования и использовать данные возможности. Таким образом, руководители ЭСК, осознавая приоритет обеспечения надежности функционирования электросетевого комплекса, наибольшее внимание (с точки зрения управления) должны уделять следующим параметрам:

- объем инвестиционных вложений,

- источники финансирования инвестиционных вложений;

- экономическая эффективность инвестиционных вложений;

- структура инвестиционных вложений.

Внедрение новой системы тарифного регулирования завершилось в 2011 году, при этом часть ЭСК до сих пор не переведена на RAB-регулирование. Несмотря на появление исследований в области управления активами и инвестиционными вложениями ЭСК, носящих, как правило, теоретический характер, до сих пор отсутствуют конкретные инновации, ориентированные на формирование структуры инвестиционных вложений ЭСК для целей повышения эффективности основного капитала в условиях RAB-регулирования.

Вопросам развития электроэнергетики посвятили свои труды такие ученые как Веселов Ф.В., Гительман Л.Д.,, Дьяков А.Ф., Кузовкин А.И., Макаров А.А., Мещеряков С.В., Михайлов В.И., Окороков Р.В., Паули В.К. и другие.

В области оценки экономической эффективности инвестиционных вложений, необходимо упомянуть авторов такого основополагающего труда как «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» - Шахназаров А.Г., Лившиц В.Н. и Коссов В.В.

Вопросам оценки экономической эффективности инвестиционных вложений и инновационного развития посвятили свои труды такие ученые как Брейли Р., Майерс С., Бригхем Ю., Гапенски Л., Лозенко В.К., Сухарев О.С. и другие.

Можно отметить авторов таких работ, посвященных вопросам менеджмента и стратегического развития компаний, как Друкер Питер Ф., Ансофф И., Коупленд Т., Винс Р., Каплан Р. и другие.

Вопросам функционирования электросетевых компаний в новых условиях тарифного регулирования посвятили свои исследования Антропенко А.В., Волкова И.О., Клочкова Н.В. и другие.

Анализ опубликованных материалов, посвященных экономическим исследованиям в области электроэнергетики, показал, что часть исследований морально устарела в связи с переходом на новую систему тарифного регулирования по методу доходности инвестированного капитала. На текущий момент изучены преимущества и недостатки данной системы, обозначены стратегические ориентиры для руководства ЭСК в новых условиях; есть исследования, посвященные управлению активами ЭСК на основе риск-менеджмента, которые в большей степени ориентированы на достижение показателей надежности.

Несмотря на то, что множество исследований декларативно указывают на необходимость управления активами ЭСК с целью повышения стоимости компании, к настоящему моменту методическая база оценки эффективности инвестиционных вложений в электросетевом комплексе является весьма слабой. В связи с этим отсутствуют и конкретные алгоритмы совершенствования структуры инвестиционных вложений электросетевых компаний, где основным критерием выступает повышение эффективности основного капитала ЭСК.

Изложенное позволяет сформулировать научное противоречие, которое заключается в том, что с одной стороны, в настоящее время в условиях RAB-регулирования имеется потребность в повышении эффективности использования основного капитала электросетевых компаний, а, с другой стороны, не в полном объеме разработано методическое обеспечение оценки эффективности инвестиционных вложений ЭСК также как и алгоритмы совершенствования структуры инвестиционных вложений с целью повышения эффективности основного капитала.

Вышесказанное позволяет утверждать, что рассматриваемая в данной диссертационной работе проблема является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка новых подходов к совершенствованию структуры инвестиционных вложений ЭСК в целях повышения эффективности основного капитала.

Задачи исследования:

• провести анализ существующих методов структурирования и экономической оценки инвестиционных вложений электросетевых компаний;
• представить скорректированную методику расчета эффективности инвестиционных вложений (финансируемых как за счет собственных источников, так и за счет заемных) на электросетевых предприятиях;
• выбрать критерий оценки инвестиционных вложений электросетевых компаний для целей повышения эффективности основного капитала;
• уточнить и математически описать условия сохранения ликвидности и платежеспособности в деятельности электросетевой компании путем построения финансово-экономической модели;
• разработать алгоритм формирования структуры инвестиционных вложений с учетом ограничений в деятельности электросетевых компаний для целей повышения эффективности основного капитала;
• определить экономический эффект от внедрения инновационного механизма совершенствования структуры инвестиционных вложений в ОАО «МРСК Центра и Приволжья».

Объектом исследования являются электросетевые предприятия России, перешедшие на систему тарифного регулирования по методу доходности инвестированного капитала (RAB).

Предметом исследования являются вопросы совершенствования структуры инвестиционных вложений ЭСК с целью повышения эффективности основного капитала при условии обеспечения надежности функционирования электросетевого комплекса и сохранения электросетевыми компаниями ликвидности и платежеспособности.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов, рассматривающих электроэнергетическую отрасль и ее особенности, проблемы повышения эффективности управления активами, проблемы внедрения инноваций и организации инновационных процессов, методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных вложений, а также тематические материалы периодических изданий.

Для решения поставленных задач в работе применены общенаучные (системный подход, метод наблюдений, метод сравнений и др.) и специальные приемы экономической науки, в том числе, методы оценки эффективности инвестиций, экономико-математические методы, методы компьютерного моделирования и другие.

Научная новизна исследования. Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке приемов и методов совершенствования структуры инвестиционных вложений электросетевых компаний в целях повышения эффективности основного капитала.

В процессе работы над диссертацией были получены следующие основные результаты, говорящие о научной новизне исследования:

• предложен новый подход к структурированию инвестиционных вложений, в соответствии с которым инвестиционные вложения электросетевых компаний подразделяются на обязательные и необязательные (т.е. ставятся в зависимость от возможности влияния на выбор инвестиционных вложений со стороны электросетевых компаний);
• разработана методика оценки эффективности инвестиционных вложений электросетевых компаний в условиях RAB-регулирования, в соответствие с которой в качестве положительных денежных потоков учитываются возврат и доход на инвестированный капитал, а также дополнительный эффект от экономии операционных затрат, включающую методику расчета дополнительного эффекта от экономии операционных затрат и снижения потерь электроэнергии, возникающего в связи с реализацией инвестиционных вложений. Использование предложенной методики является основой совершенствования структуры инвестиционных вложений с целью повышения эффективности основного капитала;
• разработана финансово-экономическая модель электросетевой компании, в которой условия сохранения ликвидности и платежеспособности электросетевых компаний, накладывающие ограничения на объем инвестиционных вложений, сформулированные математически, имеющая следующие отличительные характеристики:

а) возможность формирования источников финансирования инвестиционных вложений в зависимости от объема инвестиционных вложений;

б) возможность учета тарифных последствий в зависимости от ежегодного объема инвестиционных вложений и от возникающих в связи с этим отклонений в финансово-хозяйственной деятельности;

• предложен и реализован оптимизационный механизм структуры инвестиционных вложений электросетевых компаний на основе метода упорядоченного перебора всех возможных комбинаций инвестиционных вложений электросетевой компании (в отличие от применяемого в настоящее время ранжирования) с целью максимизации совокупного индекса доходности инвестиционных вложений (в отличие от иных применяемых в настоящее время критериев). Данный механизм позволяет реализовать инновационный подход к управлению инвестиционными вложениями электросетевых компаний, а выбранный критерий отвечает целям повышения эффективности основного капитала;
• инструменты формирования стратегии привлечения заемного финансирования в результате внедрения инноваций в систему управления инвестиционными вложениями электросетевых компаний в виде графических визуализаций, основанных на выведенной автором аналитической зависимости доходности инвестиционных вложений от нормативного срока возврата инвестиций и нормы доходности на инвестированный капитал.

Практическая значимость исследования состоит в том, что разработанный методический инструментарий может использоваться менеджментом электросетевых предприятий для совершенствования структуры инвестиционных вложений с целью повышения эффективности основного капитала в условиях RAB-регулирования. Использование данного подхода рассматривается как инновация в области стратегического управления ЭСК, позволяющая в полной мере использовать возможности тарифного регулирования по методу RAB и направленная на повышение эффективности основного капитала.

Апробация исследований. Основные положения диссертационной работы докладывались автором на международных и всероссийских научно практических конференциях: Международной научно-технической конференции студентов и аспирантов: «Радиоэлектроника, электроника и энергетика» (г. Москва, 2009 г.), Всероссийской научно-практической конференции «Формирование модели новой экономики России: теория и практика» (Краснодар, 2010 г.), Международной интернет-конференции «Современный менеджмент: проблемы и перспективы» (г. Нижний Новгород, 2010 г.), Международной научно-практической конференции «Промышленное развитие России: проблемы и перспективы» (г. Нижний Новгород, 2010 г.).

Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 6 печатных работах общим объемом 5,3 печатных листов, в том числе две научных статьи опубликованы в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК.

Специальность. Проведенное исследование и полученные научные результаты позволяют считать, что диссертация относится к специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, область исследования – 2. Управление инновациями, подобласть – 2.21 Совершенствование воспроизводственной и технологической структур инвестиционных вложений в целях повышения эффективности основного капитала.

Структура и объем диссертационной работы обусловлены поставленной целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, 3-х глав, объединяющих 9 параграфов, заключения, библиографического списка из 124 источников и 3-х приложений. Общий объем машинописного текста составляет 154 стр., в т.ч. диссертация – 144 стр. и приложения – 10 стр., содержит 34 таблицы и 17 рисунков.

СОДЕРЖАНИЕ

Во введении обоснованы актуальность решаемой научной проблемы, цели и задачи диссертации, определены предмет и объект исследования, сформулирована научная новизна, изложена практическая значимость, приведены данные об апробации работы и публикациях по теме диссертации.

В первой главе «Проблемы инновационного развития и совершенствования структуры инвестиционных вложений электросетевого комплекса России» формируется информационный базис исследования.

Энергетика является базовым сектором экономики, обеспечивающим развитие всего хозяйства страны.