Становление и развитие биржевой торговли в россии

Важное позитивное влияние на развитие в стране биржевой торговли оказал промышленный подъем 1890-х годов. После 1895 года, благодаря целенаправленной политике министра финансов С.Ю. Витте, количество бирж в стране значительно возросло. При этом, как показано в диссертации, в каждом конкретном случае формировался и оттачивался свой конкретный опыт биржевого предпринимательства, который через определенное время становился всеобщим достоянием. Биржевики активно боролись с перекупщиками экспортируемых товаров, следили за ценами на рынках России, ежегодно проводили анкетирование предприятий и торговых учреждений, участвовали в разработке торгового и промышленного законодательства. Деятельность биржевых комитетов и обществ способствовала развитию производственного потенциала страны, укреплению ее международного престижа, внедрению в предпринимательскую среду здорового соревновательного духа, а, в конечном итоге, - росту народного благосостояния. В начале XX века в России действовало 46 бирж, а в 1913 году – 9416.

Касаясь вопросов государственного регламентирования и регулирования биржевой деятельности, автор отмечает, что с момента появления первой отечественной биржи правительственными указами определялось время открытия и закрытия биржевых торгов. Они начинались в 11 часов утра и завершались, как правило, в час пополудни. Вплоть до 30-х годов XIX века биржевые операции регламентировались отдельными указами и распоряжения, нередко противоречащими друг другу.

Устав Петербургской биржи, имевший характер закона, был высочайше утвержден императором Николаев I только в 1832 году. К этому времени в северной столище уже существовало каменное знание биржи, освященное в 1816 году. Устав 1832 года состоял из шести глав, которые касались конкретных вопросов биржевой торгов, он определял: 1) общие принципы организации биржевой торговли и состав посетителей; 2) состав биржевого комитета; 3) права и обязанности посетителей биржи; 4) права и обязанности биржевого комитета; 5) ответственность участников биржевой торговли; 6) распорядительную и хозяйственную часть Петербургской биржи. Этот документ стал правовой основой для всей последующей деятельности биржи на протяжении многих десятилетий. Со временем в него вносились дополнения и изменения, носившие, как правило, лишь частный характер.

В эпоху либеральных реформ императора Александра II Россия получила правовые гарантии развития рыночной экономики, которые нашли свое отражение и в регламентации биржевой деятельности. В итоге всех регламентаций биржи утвердилась следующая организационная схема бирж в России. Руководящие органы включали биржевое общество (члены и посетители биржи), биржевую администрацию, биржевой маклериат, третейские суды (или арбитраж), котировальные, экспертные и другие комиссии. Биржевое общество было высшим руководящим органом данного института. Его работа строилась на демократических принципах, важнейшие вопросы решались только коллегиально. Право присутствия на бирже определялось особым билетом и оплачивалось соответствующим сбором по общему правилу. Приобретение этих прав было связано с владением торговой фирмой, рекомендациями определенного числа членов биржи и наличием свободных мест. Как правило, прием новых членов производился биржевой администрацией.

Ее главной фигурой являлся биржевой комитет. В его задачи входили: осуществление дисциплинарного надзора за членами биржи и ее посетителями, а также официальными маклерами; определение времени проведения биржевых собраний, прием новых членов и допуск посетителей; установление и изменение правил биржевой торговли; руководство биржевым персоналом и ее канцелярией; руководство выборами и общими собраниями биржевого общества; составление курсовых бюллетеней; назначение официальных маклеров; организация третейского суда; подготовка заключений по запросам правительства и возбуждение ходатайств перед ним. На формирование биржевого комитета существенно влиял организационно-экономический статус биржи (корпоративный или государственный).

Биржевое законодательство, как правило, включало ряд положений, касающихся маклеров. Под присягой они принимали на себя определенные обязанности: соблюдение интересов сторон без предпочтения какой-либо одной из них, ограничение своей деятельности лишь маклерством, присутствие на бирже в определенные часы и т. д. Причем нарушение этих обязанностей влекло за собой дисциплинарную ответственность.

Стремление автономно регулировать внутренние конфликты реализовывалось в институте третейских судов. Споры, возникавшие из-за сделок, заключаемых на бирже, рассматривались биржевым третейским судом, за исключением случаев, когда их рассмотрение общим судом не оговаривалось в специальном соглашении. Третейские суды могли рассматривать и иные разногласия по сделкам, выходящим за пределы биржи, но лишь при наличии взаимного согласия спорящих сторон. Состав и порядок выборов третейских судов устанавливали учредители биржи. Экспертные комиссии выражали компетентное мнение по поводу качества товаров, представляемых на биржу.

В конце XIX – начале ХХ века российскими юристами были выработаны правовые подходы к пониманию сущности биржевых сделок. Они были связны с выработкой товарных стандартов, установлением сортов, приемлемых для потребителей и обладавших относительной ликвидностью, регистрацией фирменных марок предприятий, допущенных к биржевой торговле. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, установление традиций цивилизованной рыночной торговли.

В третьей главе «Российская биржа начала ХХ века» рассматри-ваются особенности развития отечественно рынка ценных бумаг, роль биржевых обществ в формировании в России торгово-промышленной политики, влияние бирж на модернизацию в стране ярмарочной торговли.

В главе отмечается, что Россия позже многих стран Западной Европы вступила на путь капиталистического развития. Первые фондовые операции на российских биржах начались лишь в 30–40-х годах XIX века. Либеральные реформы 1860-х годов дали импульс быстрым институциональным изменениям, инициировали процессы индустриальной модернизации страны. Последнее десятилетие XIX века было отмечено крупными успехами российской экономики, особенно в развитии промышленности. В период промышленного подъема в большом количестве учреждались новые акционерные общества, все большее значение приобретал финансовый капитал. На фондовый рынок попадают акции и облигации промышленных предприятий и железных дорог. Самым удобным местом размещения российских ценных бумаг становится С.-Петербургская биржа. Она являлась в России «крупнейшей и единственной по своему значению»17. Уже тогда биржевой комитет, управлявший ею, одобрил практику фьючерсной торговли ценными бумагами, которая тогда называлась «торговлей по запискам».

К началу ХХ века Россия уже достигла той стадии экономического развития, когда существенно выросла часть национального капитала, помещаемая в ценных бумагах промышленных компаний. Сложившийся в стране биржевой механизм обслуживал процесс воспроизводства капитала, проводил крупные операции с ценными бумагами. Биржи, занимавшиеся операциями с ценными бумагами, являлись необходимыми не только для предпринимателей, но и для определенной части населения, имевшей потребность в размещении или реализации своих сбережений.

По мере развития рынка ценных бумаг развивалась и система государственного управления в данной области. Она представляла собой различные нормативно-правовые акты, систему государственных органов, игравших в разное время ту или иную роль в государственном регулировании. На протяжении XIX - начала XX века главным государственным органом, осуществлявшим надзор за российскими биржами и фондовым рынком, выступало Министерство финансов. Рынок ценных бумаг находился в компетенции Особенной (особой) канцелярии по кредитной части18.

Динамичное развитие отечественной экономики в последнее десятилетие XIX века было прервано начавшимся в середине 1899 года мировым экономическим кризисом. 23 сентября 1899 года, когда произошло общее падение биржевых ценностей, стало «черным днем» С.- Петербургской биржи. Курсы большинства акций начали с колебаниями падать. Падение это продолжалось в течение последней четверти 1899 года и первой половины 1900 года, после чего положение на бирже несколько стабилизировалось.

В разгар финансово-промышленного кризиса, в феврале 1900 года, занимаясь спасением фондового рынка, министр финансов С.Ю. Витте заявил, что страна «нуждается в <...> объединенном и твердом руководстве в области торгово-промышленной политики», и предложил Николаю II сосредоточить в руках министра финансов все управление экономикой страны, поставив его в правительственной иерархии в равное положение с министрами иностранных и внутренних дел19.

Весной 1900 года Министерством финансов было подготовлено представление в Комитет министров «Об изменении некоторых статей устава Петербургской биржи и об образовании на сей бирже Фондового отдела». 27 июня 1900 года данный проект, одобренный Комитетом министров, был утвержден Николаем II и получил силу закона. 26 апреля 1901 года Фондовый отдел был торжественно открыт в присутствии министра финансов С.Ю. Витте. Отдел был размещен вместе с товарной биржей в главном биржевом здании на стрелке Васильевского острова.

Детальная регламентация деятельности Фондового отдела была предоставлена министру финансов. На этом основании 10 января 1901 года им были утверждены «Правила для Фондового отдела Петербургской биржи»20. Образование Фондового отдела С.-Петербургской биржи проводилось поэтапно. В феврале 1901 года министром финансов был назначен первый состав Совета Фондового отдела из 16 членов. Председателем Совета стал председатель Петербургского биржевого комитета А.Я. Прозоров. Число членов Совета было определено в количестве 60 человек.

В мае 1901 года министр финансов утвердил разработанную советом Фондового отдела «Инструкцию котировальной комиссии». 26 февраля 1902 года она была внесена в Государственный совет, а 12 июня получила силу закона. Правительственный надзор осуществляли представители Министерства финансов, которые имели голоса в котировальной комиссии при составлении бюллетеня и в совете отдела при обсуждении допуска бумаг к котировке. 5 сентября С.Ю. Витте были утверждены «Правила о допущении бумаг к котировке на Фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи», которые предусматривали ответственность лиц, выпускавших в обращение ценные бумаги на бирже. В июне 1902 года были приняты «Правила об ответственности лиц, вводящих в обращение на Санкт-Петербургской бирже ценные бумаги», где предусматривалось наказание «за убытки, обусловленные неверностью представленных при выпуске бумаги данных, необходимых для надлежащей оценки бумаги и финансового положения» предприятия, производившего эмиссию. Ответственность определялась в размере разницы между ценою, уплаченной приобретателем бумаги, и курсом, по которому бумага была продана.

Все эти положения и инструкции дополняли основной закон 27 июня 1900 года. 10 ноября 1907 года к ним еще добавились новые «Правила для сделок по покупке и продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже», утвержденные министром финансов В.Н. Кокоцовым и касавшиеся главным образом техники биржевых операций21.

Согласно Правилам 1901 года, во время работы Фондового отдела могли присутствовать лишь три категории подданых Российской империи: действительные члены отдела; постоянные посетители и гости. Право посещения за собой зарезервировало и Министерство финансов.

Действительными членами Фондового отдела могли быть только русские подданные. Избранные общим собранием биржи члены совета отдела из числа действительных его членов утверждались в должности министром финансов. Он же по представлению совета отдела назначал фондовых маклеров и утверждал правила о порядке заключения биржевых сделок. Представители Министерства финансов участвовали в деловом обороте - в сделках с фондами и валютой за счет Государственного банка или Государственного казначейства.

В порядке надзора два представителя Министерства финансов присутствовали с правом голоса в котировальной комиссии (комиссии, выводившей биржевые цены на фондовые бумаги и валюту на данный день торга) при составлении бюллетеня и в совете отдела при обсуждении вопроса о допущении бумаг к котировке в фондовом отделе. Эти меры должны были препятствовать попыткам недобросовестно воздействовать на котировку, то есть контролировать и ограничивать биржевую спекуляцию ценными бумагами и валютой. Экспертные комиссии выражали компетентное мнение по поводу качества товаров, представляемых на биржу.

В круг действительных членов фондового отдела входили представители частных кредитных учреждений, в том числе лица, имевшие промысловые свидетельства первого разряда на проведение банковских операций. Постоянными посетителями являлись лица, имевшие в Петербурге промысловое свидетельство 1-й гильдии. Но допускались они только после подачи заявления совету Фондового отдела с обязательством подчиняться его требованиям и распоряжениям.

В результате, корпоративными правами пользовались только действительные члены Фондового отдела. Они проводили общие собрания, выбирали совет отдела и котировочную комиссию. Из их среды назначались маклеры. Только действительные члены Фондового отдела имели право действовать на бирже через уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже без посреднических услуг маклеров.

Заинтересованные лица (гости) допускались на биржу после сложной процедуры разрешения и согласования по рекомендации действительных членов. Они не имели права заключать биржевые сделки даже через посредничество фондовых маклеров.

Регламентируя работу Фондового отдела, правительство ориентировалось, прежде всего, на западноевропейские традиции и аналоги. В частности, на германское биржевое право и в известной степени на практику организации фондовой биржи во Франции. В начале ХХ века Фондовый отдел при Петербургской бирже оказался единственным биржевым учреждением, занимавшимся исключительно операциями с ценными бумагами. Строгая государственная регламентация его деятельности, а также контроль Министерства финансов за деятельностью эмитентов предотвращали возможность серьезных потрясений на отечественном фондовом рынке.

Со времени своего возникновения Московская биржа оставалась преимущественно товарной. Однако к началу ХХ века она превратилась во второй по значимости фондовый рынок страны. Особое значение Московская биржа имела для обращения акций железных дорог и земельных банков. Для этой категории биржевых ценностей Москва была даже лучшим рынком, чем Санкт-Петербург. Но еще большее значение имела Московская биржа для государственных ценных бумаг и других бумаг с определенной доходностью. При реализации подобных бумаг большая часть их тиража размещалась в Москве. Характерной чертой предпринимателей Москвы являлось постоянное стремление к независимости от Петербургской биржи. В следствии этого в первопрестольной осуществлялись самостоятельные котировки валюты, а также ценных бумаг фирм, имевших свои предприятия или правления в Москве.

Работа Фондового отдела Петербургской биржи и других российских бирж проходила в условиях сложной международной и внутренней обстановки: экономический кризис начала 1900-х годов, Русско-японская война (1904-1905), Первая российская революция (1905-1907).

С конца 1907 года работа бирж с фондовыми ценностями несколько оживилась. С этого времени в биржевые операции начинают все активнее вовлекаться частные инвесторы. Вслед за Петербургом и Москвой биржевой водоворот затягивает и российскую провинцию. По сообщениям газет, местные отделы банков заваливали центральные правления поручениями клиентов. Интерес к фондовым ценностям начинает проявляться даже в русской деревне.

В середине 1890-х годов число ценных бумаг, с которыми производились сделки, в Лондоне составляло 2,5 тыс. наименований, в Берлине - 1,4 тыс., в Париже - 830 шт., в Петербурге - не более 350. К 1914 году официальный бюллетень Петербургского фондового отдела содержал уже около 700 наименований, а в целом по стране в котировке насчитывалось более 800 биржевых ценностей. Приблизительная сумма всех ценных бумаг, размещенных в России к началу 1914 года, составляла 15 млрд рублей22.