Разработка моделей и методов стратегического планирования инвестиционной деятельности генерирующей компании

2. Особенности конкуренции между ОГК: конкуренция между ОГК осуществляется на региональном уровне в пределах одной ОЭС, наличие скрытой конкуренция на энергорынке (ГидроОГК, АЭС, ТЭС).

3. Влияние на конкурентоспособность ОГК поставщиков топлива и зависимость от обеспечивающих организаций.

4. Значительное влияние на условия конкуренции на энергорынках изменения конкурентной позиции тепловой угольной генерации.

Также нарастают внутренние противоречия, связанные со стратегическим планированием в компании, а именно, в компаниях нет людей, которые постоянно занимаются разработкой стратегии, соответственно, необходима институализация стратегического планирования в компаниях, а это требует формализации самого процесса.

Процесс выхода энергокомпаний на конкурентный рынок сопровождается принятием решения о дополнительной эмиссии акций (IPO), которая ставит условие прозрачности технической, экономической и финансовой отчетности, что в настоящее время не обеспечивается компаниями энергетической отрасли.

В связи с этим, поставлена задача разработки методологического обеспечения стратегического планирования, которая может быть использована в системе стратегического управления инвестиционной деятельностью и которая учитывает все перечисленные выше факторы.

Во второй главе, основываясь на методологии и практическом опыте в сфере стратегического управления, разработан алгоритм стратегического планирования, который включает в себя несколько этапов, результатом каждого этапа является модель компании (рис.2). Таким образом, предложенная система СП ОГК - это комплекс моделей: модель оценки экономической эффективности, модель оценки инвестиционной привлекательности, финансовая модель, бюджетная модель.

Рис.2 Алгоритм стратегического планирования инвестиционной деятельности ОГК

Разработка стратегических целей компании базируется на понимании настоящего положения тепловой генерации с позиции оценки потенциальными инвесторами. Для стратегического анализа разрабатывается комплексная система оценки экономической эффективности компании по направлениям деятельности: финансы, рынок / клиенты, внутренние процессы, сотрудники / инфраструктура, состоящая из показателей экономической эффективности и условий, ограничивающих деятельность ОГК.

Среди комплекса показателей оценки экономической эффективности автором предложены показатели, дополняющие уже использующиеся в компании, учитывающие все основные факторы, влияющие на деятельность компании, а также балансирующие интересы акционеров и собственников, менеджмента и персонала:

- экономическая добавленная стоимость, позволяет совместить требования акционеров и менеджеров компании к оценке ее деятельности, учитывает большое количество факторов, влияющих на эффективность деятельности компании;

- стоимость 1 кВт установленной мощности, оценивает основные производственные активы генерирующей компании по рыночной цене, позволяет проводить сравнение по стоимости генерирующих компаний без учета их мощности;

- рентабельность инвестированного капитала, рост значения обеспечивает рост стоимости компании, показатель рекомендуется использовать в качестве отчетного показателя перед акционерами компании;

- соотношение цены акции и чистой прибыли на акцию, является индикатором спроса на акции и показывает, как много согласны платить инвесторы на один рубль прибыли на акцию, используется для сравнения компаний разных отраслей;

- рентабельность EBITDA, позволяет сравнивать разные компании и эффективность одной компании в разные периоды, так как оценивает компанию вне зависимости от налогового законодательства, способов финансирования и системы амортизации.

Полученная модель оценки экономической эффективности компании имеет следующий вид (рис.3):

Рис.3 Модель оценки экономической эффективности компании

Представленная модель позволяет получить комплексную оценку экономической эффективности компании с учетом заданных ОАО РАО «ЕЭС России» квартальных и годовых ключевых показателей эффективности (КПЭ) и улучшения финансового состояния компании в целом.

В третьей главе для оценки инвестиционной привлекательности генерирующей компании с учетом особенностей деятельности на оптовом рынке электроэнергии и стратегических факторов конкурентоспособности автором адаптирована методика оценки инвестиционного климата региона рейтингового агентства «РА-эксперт», с учетом значимости факторов в энергетике (учитывающая применения комплексного показателя с количественной идентификацией эко­номической и рисковой составляющей, а также отраслевой и региональный аспекты).

В качестве факторов и показателей рисковой составляющей для региона предложены следующие: инвестиционный фактор (отношение властей к инвестициям), производственный фактор (рост производства промышленной продукции), ресурсно-сырьевой фактор (объем полезных ископаемых на единицу площади), инфраструктурный фактор (уровень развития объектов транспортной инфраструктуры и их доступность), макроэкономический фактор (уровень официально зарегистрированной безработицы), социальный фактор (оценка социальной стабильности), экологический фактор (вероятность экологического кризиса).

В качестве факторов и показателей рисковой составляющей для отрасли приняты за основу: макроэкономический фактор (доля ТЭС в совокупном объеме электроэнергетических мощностей, темп роста ВВП за счет производства и распределения электроэнергии, государственная поддержка подотрасли в форме гарантий, стимулирования научно-технической и инновационной деятельности) и производственный фактор (рост объема производства электроэнергии, уровень конкуренции в подотрасли).

Для оценки рисковой составляющей станции предлагается рассматривать следующие основные факторы и показатели: макроэкономический (доля угля и газа в топливной структуре ТЭС), производственный (возрастной состав основного энергетического оборудования, удельная расход условного топлива), инновационный (уровень автоматизации, использования информационных технологий), надежности (число аварийных остановов энергоблоков, кол-во случаев невыполнения команд диспетчера СО-ЦДУ).

В качестве факторов и показателей деятельности генерирующей компании для оценки рисковой составляющей предложены следующие факторы: финансовый (коэффициент капитализации, коэффициент финансовой независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности) и производственный (коэффициент использования установленной мощности (КИУМ)).

Оценка вышеуказанных факторов проводится на основе комплекса показателей, характеризующих рисковую составляющую компании, при этом, чем больше риск, тем большее значение показателю присваивается (рис.4, 5):

Рис.4 Факторы и показатели рисковой составляющей ОГК-6 на конец 2006 года

Рис.5 Факторы и показатели рисковой составляющей ОГК-6 на конец 2015 года

В процессе принятия управленческих решений по формированию инвестиционной программы компании можно выделить следующие этапы:

1. Формирование стратегических инициатив компании, их технико-экономическое обоснование, включающее оценку внутренних и внешних факторов, прогноз потребления по региону, учет конкурентоспособности станции, расчет технических характеристик, оценка экономической эффективности.

2. Выбор наилучшего варианта инвестиционного проекта на основе традиционных методов оценки экономической эффективности инвестиций и формирование инвестиционной программы компании.

3. Оценка инвестиционной привлекательности станции на основе региональной и отраслевой принадлежности с учетом реализации инвестиционной программы.

4. Оценка экономического потенциала проекта с учетом факторов развития инвестиционной программы компании на основе метода реальных опционов (ROV).

Первый и второй этап реализуют проектные институты, разрабатывающие стратегические инициативы реконструкции и нового строительства электростанций.

Реализация третьего и четвертого этапа, результатом которых является формирование инвестиционной программы – задачи менеджеров компании. Инвестиционная программа, сформированная в результате реализации указанных этапов, должна соответствовать целям компании и обеспечивать сбалансированный рост стоимости, т.е. соответствие ресурсам компании и соблюдение баланса интересов собственников, менеджеров, потребителей и государства, в т.ч. региональных властей.

Табл.1 Факторный анализ влияния на инвестиционную привлекательность станции регионального и отраслевого аспектов

Показатель	ЧГРЭС	НчГРЭС	КиГРЭС	РГРЭС	ГРЭС-24	КГРЭС-2	Ср. пок-ль
Котр2015 Котр2006	2,094
Крег2015 Крег2006	1,115	1,089	0,065	1,075	1,075	1,108	1,088
Кгрэс2015 Кгрэс2006	1,166	1,196	1,263	1,135	1,105	1,0	1,146
Кгрэс2015 Кгрэс2006	1,89	1,98	1,87	2,37	2,33	2,05	1,64

где Котр - показатель инвестиционной привлекательности отрасли, Крег – показатель инвестиционной привлекательности региона, Кгрэс - показатель инвестиционной привлекательности станции, Кгрэс – комплексный показатель инвестиционной привлекательности станции с учетом регионального и отраслевого факторов.

Рейтинг инвестиционной привлекательности отдельных электростанций поможет руководству компании принять правильное решение при выборе вариантов реализации инвестпроектов с учетом региона расположения филиалов и отраслевой принадлежности компании.

Также, при принятии решения о реализации инвестиционной программы предлагается проводить дооценку инвестиционной программы компании по методу реальных опционов (табл.2):

Табл.2 Дооценка стоимости инвестиционной программы по методу ROV

Проект	NPV	NPV по методу ROV
Реконструкция ГРЭС-24	3 734	4 534
Реконструкция КиГРЭС	15 004	18 916
Реконструкция НчГРЭС	7 070	9 933
Реконструкция ЧГРЭС	3 334	5 328
Всего	29 142	38 710

Расчет стоимости инвестиционного проекта на основе метода реальных опционов позволяет оценить наличие «пространства» для принятия решений и вероятности возникновения дополнительных денежных потоков от инвестиций.

В четвертой главе представлены результаты разработки финансовой модели компании. В модели учитываются объемы и сроки реализации инвестиционной программы компании, обеспечение экономической эффективности и условие достижение стратегической цели компании – рост стоимости. Также выделяются основные факторы роста стоимости компании: увеличение генерирующей мощности, модернизация основных производственных фондов, стабилизация финансового положения, рост инвестиционной привлекательности компании.

Реализация инвестиционной программы достаточно сильно скажется на изменении конкурентоспособности оптовых генерирующих компаний (рис.6):

Рис.6 Изменение конкурентоспособности ОГК к 2015 году

Что, конечно, существенным образом повлияет на инвестиционную привлекательность компании (табл.3)

Табл.3 Оценка инвестиционной привлекательности компании

Показатели	2006	2015	рост
Инвест. привлекательность компании Когк	0,005	0,135	27,0
Инвест.привлекательность с учетом регионального, отраслевого факторов и инвеспрограммы Когк	0,274	0,487	1,78