Разработка моделей и методов стратегического планирования инвестиционной деятельности генерирующей компании

На правах рукописи

Негомедзянова Елена Александровна

РАЗРАБОТКА МОДЕЛЕЙ И МЕТОДОВ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ГЕНЕРИРУЮЩЕЙ КОМПАНИИ

08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством»

(экономика, организация и управление предприятиями,

отраслями, комплексами промышленности)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва - 2007

Работа выполнена на кафедре Экономики промышленности и организации предприятий Московского Энергетического Института (Технического Университета).

НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ: кандидат экономических наук,

доцент Зубкова Алиса Григорьевна

ОФИЦИАЛЬНЫЕ ОППОНЕНТЫ: доктор экономических наук,

профессор Петровский Евгений Сергеевич

кандидат экономических наук,

Кармаков Алексей Владимирович

ВЕДУЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ: ООО «НИИгазэкономика»

Защита состоится « 25 » октября 2007 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета К 212.157.02 при московском энергетическом институте (Техническом Университете) по адресу: г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 17, аудитория Ж-200.

Отзывы в двух экземплярах, заверенные печатью, просим присылать по адресу: 111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д.14, Учёный Совет МЭИ (ТУ).

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке московского энергетического института (Технического Университета).

Автореферат разослан « 24 » сентября 2007 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета К212.157.02

к.э.н., доцент И. Н. Петрушко

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования.

В соответствии со «Сценарными условиями развития электроэнергетики и Холдинга РАО «ЕЭС России» на 2007-2011 гг. и предварительного прогноза цен на перспективу до 2030 года» (далее – «Сценарные условия») прогнозируется следующие изменения в электроэнергетике к 2011 году с учетом вводов новых мощностей: рост выработки АЭС на 28 %, увеличение объемов производства независимых АО-энерго на 11,3%, рост производства электроэнергии ГЭС на 10,3%, рост объемов производства ТЭС на 26,3%, объемы выработки блокстанций Минатома останутся почти без изменений.

Таким образом, станции ТЭС и дальше будут востребованными и останутся основным поставщиком электроэнергии на новый оптовый рынок электроэнергии и мощности (НОРЭМ).

Сопоставление установленной мощности действующих электростанций и прогнозируемой потребности в установленной мощности дает оценить масштабы необходимых вводов генерирующих мощностей на основе технического перевооружения устаревшего оборудования действующих электростанций, а также нового строительства (включая расширение действующих объектов).

Внедрение современных технологий генерации электроэнергии требует огромных затрат, финансирование которых за счет собственных средств энергокомпаний в настоящее время невозможно в силу объективно сложившихся причин (невключением в тариф инвестиционной составляющей, кризис неплатежей в конце 90-х г. и др.). Для привлечения инвестиций необходимо повышение инвестиционной привлекательности генерирующих компаний – это один из главных аспектов деятельности для ее успешного развития.

Растущая нестабильность внешней среды (изменение технологий, стратегических целей развития, стоимостных показателей, влияющих на конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность) требует создания эффективной системы стратегического управления, которая действует на регулярной основе. В настоящее время разработка стратегии развития компании по мере необходимости - по запросу высшего руководства компании или при обоснования проектных решений.

Методическое обеспечение системы стратегического планирования также не соответствует уровню сложности стратегических проблем, которые стоят перед генерирующими компаниями.

Степень разработанности проблемы на данном этапе не является достаточной в связи с тем, что формирование систем управления генерирующих компаний находится на начальном этапе и методологические вопросы стратегического планирования их развития в современных условиях не достаточно проработаны для практического использования.

В работах, посвященных условиям функционирования генерирующих компаний, прорабатываются отдельные вопросы стратегического управления, перспективы развития отрасли электроэнергетики, взаимосвязь принципов поддержания надежности функционирования компании и ее конкурентоспособности. На необходимость внедрения системы стратегического управления энергокомпаний указывают работы следующих исследователей: И.Е.Борисова, В.И. Михайлова, В.А. Морозова.

Теоретическую базу исследования составляют труды ведущих зарубежных ученых в области изучения проблем стратегического управления, таких как, И.Ансофф, А.Д.Чандлер, К.Эндрюс, П.Друкер, М.Мескон, А.Томпсон, М.Портер, Дж. Куин, а также в области оценки стоимости бизнеса, таких как А.Дамодаран, А.Т.Керни, Т.Коупленд, Дж. Муррин, Юджин Ф.Бригхэм, Р.Брейли, Дж.Белиосси, С.Майерс, К.Кестер и др.

В процессе разработки теоретических и методических аспектов стратегического планирования автором использованы работы отечественных исследователей в области стратегического управления, моделирования экономических систем, теории организации: Г.Б.Клейнер, В.Л.Макаров, Д.С.Львов, С.И.Ляпунов В.В.Ивантер и др.

В условиях роста неопределенности рыночной и отраслевой ситуации в электроэнергетике становится особенно актуальным совершенствование методологии стратегического планирования, которая обеспечивает учет таких факторов как: усиление конкуренции на энергорынках, неравномерность развития экономики различных регионов, либерализация в газовой отрасли, динамика цен на энергоресурсы, изменение динамики спроса на электроэнергию и др.

Современное развитие экономики РФ требует от компаний проработки стратегии развития компании с учетом необходимости повышения ее инвестиционной привлекательности. Таким образом, значимость проблемы эффективного стратегического планирования в генерирующих компаниях и неразработанность многих его аспектов определили актуальность темы диссертационного исследования.

Целью работы является разработка методического обеспечения системы стратегического планирования инвестиционной деятельности оптовой генерирующей компании, обеспечивающей рост стоимости за счет повышения инвестиционной привлекательности компании. Исследования в диссертационной работе проводились с учетом особенностей ОАО «ОГК-6».

Для достижения данной цели в работе поставлены и решены задачи, которые отражают общую логику и содержание работы:

1) проведена оценка текущего состояния ОГК и выявление стратегических проблем с использованием технологии бенчмаркинга;

2) выявлены основные особенности деятельности и системы управления оптовых генерирующих компаний;

3) сформулирован комплекс стратегических целей компании и определены показатели по направлениям деятельности компании: финансы, рынок/клиенты, внутренние процессы, сотрудники/инфраструктура на основе метода BSC;

4) разработана расширенная модель стратегической оценки экономической эффективности генерирующей компании на основе иерархии стратегических целей;

5) разработаны методические рекомендации по построению модели оценки инвестиционной привлекательности генерирующей компании с учетом регионального и отраслевого факторов и с использованием метода реальных опционов;

6) структурированы подходы и методы к оценке стоимости генерирующей компании и обоснован выбор методов, адекватных рассматриваемым условиям;

7) разработаны методические рекомендации по построению финансовой модели развития компании, оптимизирующие структуру капитала по критерию стоимости компании на конец расчетного периода;

8) определена структура бюджетной модели компании и расширена система показателей оценки бюджетов оперативного контроля достижения стратегических задач.

Предметом исследования выступают экономические механизмы функционирования станций ОГК в условиях развития конкуренции на энергорынках.

Объектом исследования являются финансово-экономические аспекты инвестиционной деятельности ОГК, как условие повышения инвестиционной привлекательности и роста стоимости компании.

Теоретической и методологической основой являются результаты исследований конкурентных отношений в электроэнергетической отрасли, методологии стратегического планирования, инвестиционного анализа, финансового моделирования, оценки стоимости компании, представленные в научных трудах зарубежных и отечественных экономистов, законодательных актах государственных и региональных органов РФ, включая существующее методологическое обеспечение инвестиционного анализа.

Исследования выполнялись на основе системного анализа с использованием комплексного функционального и процессного подходов к управлению организацией, а также на основе методов экономического и финансового анализа.

Информационную базу исследования составляют: научно-техническая отраслевая периодика, научные монографии различных авторов по вопросам стратегического управления, материалы научных конференций. Экспериментальная часть работы выполнена на основе экономической информации о деятельности генерирующих компаний России и иностранных энергокомпаний, обзоров финансовых аналитиков.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором:

1. Разработан алгоритм стратегического планирования инвестиционной деятельности генерирующей компании, сформированный на основе комплекса взаимосвязанных моделей: оценки экономической эффективности, оценки инвестиционной привлекательности, управления финансовыми потоками и бюджетирования.

2. Предложен метод комплексной оценки инвестиционной привлекательности генерирующей компании с учетом региональных и отраслевых факторов исходя из конкурентоспособности отдельных электростанций и генерирующей компании.

3. Разработаны методические рекомендации по принятию инвестиционных решений на основе метода реальных опционов в условиях волатильности будущих денежных потоков генерирующей компании.

4. Разработаны методические рекомендации по построению финансовой модели генерирующей компании для оптимизации структуры капитала по критерию роста стоимости компании на конец расчетного периода.

5. Предложена система текущего контроля повышения экономической эффективности генерирующей компании на основе бюджетирования, обеспечивающая взаимосвязь стратегических и оперативных задач производственно-хозяйственной и инвестиционной деятельности.

Степень обоснованности научных положений и выводов, содержащихся в диссертации, обеспечивается применением основных положений теории стратегического управления, экономического и финансового анализа, метода BSC, методов оценки эффективности компании, методов оценки стоимости компании, методов анализа технико-экономических показателей.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке моделей и методов стратегического планирования инвестиционной деятельности ОГК, обеспечивающих, в отличие от существующих, сбалансированный рост стоимости компании, благодаря учету факторов инвестиционной привлекательности с количественной идентификацией эко­номической и рисковой составляющих, отраслевого и регионального аспектов, как электростанций, так и компании в целом, а также экономических потенциалов реализуемых инвестиционных проектов и источников их финансирования с условием оптимизации структуры капитала компании.

Значение полученных результатов для теории и практики. Результаты исследования расширяют методический аппарат планирования для управления генерирующими компаниями в условиях развития конкурентных энергорынков. Разработанные модели позволяют в зависимости от изменения условий внешней среды определять экономическую эффективность, конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность компании, финансовые показатели деятельности, стоимость компании, а также оценивать инвестиционную программу, реализуемую компанией с точки зрения влияния ее на условие инвестиционной привлекательности и, в конечном счете, максимизации стоимости генерирующей компании. Предложенные модели универсальны, на их основе могут быть разработаны практические рекомендации по моделированию для оптовых или территориальных генерирующих компаний. Методические рекомендации по финансовому моделированию, сформулированные в диссертационной работе, могут использоваться для формирования модели в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов. Полученные результаты диссертационной работы доказывают, что результаты деятельности генерирующих компаний могут быть существенно лучше за счет повышения качества моделирования и оценки инвестиционных возможностей. Внедрение методов, предлагаемых в диссертационной работе, не вызовет сложностей в компаниях, в связи с высоким уровнем информационных технологий и внедрением ERP-систем в энергетической отрасли в настоящее время.

Апробация работы. Основные результаты исследования применялись при разработке стратегии развития, финансовой модели оптовой генерирующей компании, при проведении расчетов по подготовке к дополнительной эмиссии акций (IPO), при прогнозировании стоимости компании. Основные положения по бюджетированию, разработанные в рамках данного диссертационного исследования, нашли применение в нормативных документах компании по бюджетированию и управлению денежным потоком. Результаты работы представлялись на VIII Международной научно-практической конференции студентов и молодых ученых «Энергия молодых–экономике России» (Томск, 2007), на Всероссийской конференции студентов и аспирантов «Молодежь. Образование. Экономика» (Ярославль, 2005, 2007)

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 работ, общим объемом 38 страниц, список которых приведен в конце автореферата.

Структура и объем работы. Диссертация изложена на 198 страницах машинописного текста, состоит из введения, четырех глав, заключения и включает список литературы из 128 позиций, 3 приложения, 57 рисунков и 86 таблиц.

2. СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснованы актуальность темы, сформулированы цель и задачи диссертационного исследования, сформулированы основные научные результаты, выносимые на защиту, дана краткая характеристика работы.

В первой главе рассмотрены стратегические проблемы развития тепловой генерации: проведен анализ прогнозов ситуации в электроэнергетической отрасли, в т.ч. распределение долей на рынках электроэнергетики по видам производства, прогноз развития тепловой генерации, в том числе по регионам.

Проведен стратегический анализ деятельности ОАО «ОГК-6» с помощью метода бенчмаркинга и составлен общий рейтинг ОГК с целью выявления общей позиции компании без учета регионального и отраслевого факторов.

На основе данных анализа определены основные составляющие стратегии компании: использование современных технологий сжигания угля с ЦКС, ПГУ, ГТУ, увеличение выработки за счет преимущественной загрузки угольных мощностей, оптимизация топливного баланса; снижение кредитного портфеля, оптимизация численности персонала.

Для анализа перспектив развития тепловой генерации рассмотрены перспективы развития газовой и угольной промышленности и прогнозы роста цен на топливные ресурсы до 2030 года. Предполагаемый рост цен на газ увеличит конкурентоспособность станций, использующих для производства электроэнергии уголь и послужит стимулирующим фактором для внедрения более энергоэффективных ПГУ (рис.1).

Рис.1 Прогноз изменения топливной составляющей себестоимости электроэнергии для разных видов генерации при изменении соотношения цены газа к цене угля

Обоснована необходимость финансирования инвестиционных проектов для удовлетворения растущего потребления электроэнергии и внедрения современных технологий производства электроэнергии.

Автором выделены особенности деятельности и систем управления оптовыми генерирующими компаниями:

1. Наличие многоконтурной системы управления: разделение контуров управления производственной деятельностью и финансами, централизация управления режимами, организованная конкуренция станций.