Моделирование динамики равновесных валютных курсов

1. На первом этапе одной из основных исходных предпосылок применения моделей для анализа реальной ситуации является выявление точек среднесрочного равновесия валютного курса, связанных с концепцией общего динамического макроэкономического равновесия, и в частности, равновесия платежного баланса. Для этого используется методика, основанная на предложенных критериях выбора начальной точки периода исследований.

2. На втором этапе для корректного использования моделей верифицируются внутренние зависимости импорта, экспорта и иные данные внешнеэкономических операций, проводимые по дебету и кредиту баланса услуг (импорт и экспорт услуг), баланса инвестиционных доходов (доходы к выплате и получению), баланса оплаты труда, баланса текущих трансфертов реальным данным экономики России. Проводится процедура нахождения внутренних параметров z и у предложенных моделей.

3. Далее необходимо провести построение и анализ индекса фактических экспортных цен, являющегося важным фундаменталь­ным фактором модели. При этом возможно использование предложенной методики расчета урезанного индекса.

4. На данном ключевом этапе проводится настройка внутренних параметров модели и с помощью решения оптимизационных задач по методу наименьших квадратов. В итоге строятся ряды номинального (возможно официального) и расчетных курсов национальной валюты в зависимости от используемых фундаменталь­ных макроэкономических показателей. В уточняющих целях возможно настраивание коэффициента модели k при установленных и с помощью решения аналогичных оптимизационных задач

5. С практической точки зрения валютный курс как один из базовых макроэкономических параметров может выполнять важные сигнальные функции и использоваться в качестве центрального показателя валютной и денежно-кредитной политики для своевременного выявления признаков финансовой нестабильности.

На данном этапе выявляются точки несоответствия расчетных и наблюдаемых данных. Такой анализ может использоваться вовлеченными в процесс регулирования валютных курсов государственными органами (и в частности Центральным банком России) для проведения своевременных мер девальвационного или ревальвационного характера. Проведенный анализ внешнеэкономических операций и динамики валютного курса рубля в 1997-1999 и 2007-2009 гг. позволил обосновать и предложить коридор разрешенных отклонений курса рубля к доллару США с порогом девальвации/ревальвации в размере 20-25%. Длительное (в среднесрочном плане) нахождение рубля в течение 3-4 месяцев вне коридора рассматривалось как критическое. Однако необходимо дальнейшее накопление статистики.

С позиций данного исследования разработанные модели являются инструментарием, позволяющим заблаговременно выявлять признаки зарождающейся нестабильности в валютно-финансовой системе и внешнеэкономической сфере для оперативной реакции на них органов, отвечающих за проведение валютной и денежно-кредитной политики.

6. На следующем этапе количественные расчеты могут дополняться качественным анализом макроэкономической динамики, состояния рынков труда, политической ситуации, равновесия валютно-финансовых рынков, динамики изменений золотовалютных резервов России с системных позиций и др.

Подобный анализ может проводиться иными участниками валютного рынка для выявления неравновесных ситуаций и последующего использования полученных результатов в коммерческих целях. Разработанные модели могут использоваться на практике для прогнозно-аналитических оценок динамики равновесных валютных курсов, в том числе при международной координации макроэкономических мероприятий на национальном и глобальном уровнях рассмотрения.

Необходимо заметить, что существует зависимость индекса потребительских цен от валютного курса (за счет включения в ИПЦ индексов импортных товаров). В таком случае процессы (8) и (13) можно рассматривать не только в контексте детерминационной зависимости, но и как уравнения баланса. Эти уравнения связывают в текущем периоде внутренние макроэкономические показатели (ИПЦ, индекс реального ВВП, характеристику потоков капиталов ), внешнюю ситуацию (индекс цен экспорта) с одной стороны и величину курса национальной валюты с другой стороны.

На практике их использование дает Центральному банку инструмент регулирования динамики валютного курса в соответствии с динамикой внутренних и внешних макропоказателей. Это позволит избежать в среднесрочном плане давления на национальную валюту и возможного уменьшения (в менее критическом случае увеличения) валютных резервов и предотвратить во многих случаях валютные кризисы.

Необходимо отметить, что полученное значение z=0 при верификации зависимостей экспорта в период исследований 2007-2009 гг. в отличие от ситуации с периодом 1997-1999 гг. (при проведении верификации использовалось значение z=0,5) демонстрирует отсутствие влияния на физические объемы экспортных операций эффектов относительных международных конкурентных преимуществ. По сути 50%-ая девальвация национальной валюты в период сентября 2008 г. - февраля 2009 г. не оказала существенного влияния на физические объемы экспортных операций. Это в целом подтверждает факт, что находящаяся в состоянии фактической полной занятости экономика России практически полностью в современных условиях исчерпала потенциал сырьевого экспортно-ориентированного роста.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

Монографии:

1. Кузьмин А.Ю. Динамика валютного курса и макроэкономическая политика: Монография [текст] / А.Ю. Кузьмин. - М. - «Книгодел», 2010. - 128 с. (8,0 п.л.).
2. Кузьмин А.Ю. Моделирование динамики равновесных валютных курсов: Монография [текст] / А.Ю. Кузьмин. - М. - «Московский печатник», 2011. - 248 с. (15,6 п.л.).

Статьи, опубликованные в журналах, определенных ВАК:

1. Кузьмин А.Ю. Инфляция: цели поставлены?.. [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономические стратегии. – М., 2009. - № 8 (74). - С. 92-97. (0,6 п.л.).
2. Кузьмин А.Ю. Макроэкономическая политика и динамика равновесного валютного курса [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономический анализ: теория и практика. – М., 2010. - № 10 (175). - С. 42-47 (0,8 п.л.).
3. Кузьмин А.Ю. Моделирование равновесной динамики валютного курса рубля [текст] / А.Ю. Кузьмин // Финансы и кредит. – М., 2010. - № 27 (411). - С. 51-56. (0,6 п.л.).
4. Кузьмин А.Ю. Макроэкономическое равновесие и динамика валютного курса [текст] / А.Ю. Кузьмин // Вестник Финансовой академии– М., 2010. - № 5 (59). - С. 37-45. (1,0 п.л.).
5. Кузьмин А.Ю. Моделирование равновесных валютных курсов в целях совершенствования курсовой политики центральных банков [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономический анализ: теория и практика. – М., 2010. - № 40 (205). - С. 32-37. (0,7 п.л.).
6. Кузьмин А.Ю. Условия торговли и долгосрочная равновесная динамика реального валютного курса [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономические стратегии. – М., 2010. - № 7-8 (81-82). - С. 110-115. – (0,6 п.л.).
7. Кузьмин А.Ю. Факторы, определяющие инфляцию и динамику курса рубля [текст] / А.Ю. Кузьмин // Вестник Университета (ГУУ). – М., 2010. - № 7. - С. 154-157. (0,6 п.л.).
8. Кузьмин А.Ю. Валютная и денежно-кредитная политика: доступность инструмен­тов и согласованность целей [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономический анализ: теория и практика. – М., 2011. - № 4 (211). - С. 54-60. (0,7 п.л.).
9. Кузьмин А.Ю. Равновесие курса рубля и проблемы оптимума // Экономические стратегии. – М., 2011. - № 2 (88). - С. 104-109. (0,6 п.л.).
10. Кузьмин А.Ю. Динамика курса рубля: факторы и следствия [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономический анализ: теория и практика. – М., 2011. - № 12 (219). - С. 61-68. (0,8 п.л.).
11. Кузьмин А.Ю. Валютная политика и макроэкономическая динамика: типологизация с позиций нового инструментария [текст] / А.Ю. Кузьмин // Экономический анализ: теория и практика. – М., 2011. - № 15 (222). - С. 43-49. (0,7 п.л.).

В других научных изданиях по теме диссертации опубликовано 15 работ авторским объемом 24,8 п.л.