Развитие методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационного моделирования (на примере предприятий строительной индустрии)

Во введении обоснована актуальность исследуемой темы. Показано ее значение в обеспечении устойчивого развития предприятий строительной индустрии, сформулированы цели и задачи исследования, определены предмет, объект исследования, обоснованы научная новизна, практическая значимость и достоверность полученных научных результатов.

В первой главе «Теоретические основы оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов» рассмотрены основные теоретические разработки и подходы к оценке эффективности инвестиционно-инновационных проектов. Исследованы основные методы и принципы проведения оценки эффективности инвестиционных вложений в инновационные проекты.

Во второй главе «Исследование методических основ оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов» проводится анализ иннвационно-инвестиционной деятельности на предприятиях строительной индустрии, детально изучаются различные критерии оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, а также проводится оценка эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых на объектах исследования.

В третьей главе «Развитие методических основ оценки эффективности инвестиционных проектов на основе методов имитационного моделирования» предлагается методика выбора варианта инвестиционных вложений в инновационные проекты, основанная на классических критериях оценки эффективности, с учетом реинвестирования получаемых в процессе реализации инвестиционно-инновационного проекта доходов. Проводится разработка интегрального показателя оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, в основу которого положены четыре основных показателя данной оценки с учетом их рейтинговой оценки и весовых коэффициентов, а также представлена имитационная модель для расчета интегрального показателя эффективности инновационно-инвестиционного проекта.

В заключении подведены основные итоги и представлены результаты проведенного исследования, сформулированы основные теоретические выводы и практические рекомендации.

На защиту выносятся:

1. Уточненное понятие инвестиционно-инновационного проекта и особенности реализации данного вида проектов на предприятиях строительной индустрии.
2. Усовершенствованная методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации доходов.
3. Разработанная методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, основанная на интегральном показателе, в основу которого положены классические критерии оценки.
4. Практические рекомендации по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях на основе разработанной имитационной модели отбора проектов и применения методов программирования при реализации этой модели.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Уточненное понятие инвестиционно-инновационного проекта и подходы к оценке эффективности данных проектов на предприятиях строительной индустрии.

В современных рыночных условиях, при наличии серьезной конкурентной борьбы все большее значение приобретает развитие инвестиционной и инновационной деятельности. Для предприятий, которым небезразлично их будущее, одной из приоритетных целей становится привлечение инвестиционных ресурсов, а также инвестирование собственных свободных средств в различные, в том числе и инновационные проекты. Инвестирование является одним из важнейших направлений деятельности любого предприятия или организации, рассчитывающих на долгосрочное и успешное функционирование на рынке.

На практике инвестирование во многих случаях происходит в виде реализации инвестиционных проектов. В процессе реализации инвестиционного проекта существует временной промежуток между периодом вложения средств в проект и периодом получения полезного эффекта. Данное обстоятельство является очень важным при оценке эффективности инвестиционно-инновационных проектов, поскольку оказывает непосредственное влияние на результаты их реализации. Особенно наглядно это можно представить на проектах, реализуемых на предприятиях строительной индустрии, поскольку сроки реализации инвестиционных проектов могут быть довольно продолжительными.

Реализация инвестиционно-инновационных проектов предполагает наличие четкой трактовки данного понятия. На взгляд автора, для описания данной экономической категории оптимально подошло бы следующее определение. Инвестиционно-инновационный проект – комплекс мероприятий, включающих обоснование, расчет и практическое внедрение новшеств с целью получения дополнительной прибыли и/или другого положительного эффекта в условиях ограниченности материальных ресурсов, времени и технологических возможностей.

Данное определение представляет собой синтез понятий инвестиционного и инновационного проектов, а также раскрывает определенные характеристики, присущие системе, объединяющей оба эти понятия в отдельную экономическую категорию – инвестиционно-инновационный проект.

На предприятиях строительной индустрии реализация инвестиционно-инновационных проектов имеет ряд специфических особенностей, среди которых можно выделить:

1. реализация инвестиционно-инновационных проектов во многих случаях, происходит в виде импорта зарубежных инновационных технологий и их внедрения в отечественной промышленности;
2. инновационные технологии, реализуемые на предприятиях стройиндустрии в виде инвестиционных проектов, зачастую разрабатываются в других отраслях народного хозяйства;
3. реализация инвестиционно-инновационных проектов в строительной индустрии предполагает высокий уровень социальной ответственности;
4. высокая степень зависимости внедрения инновационных технологий посредством реализации инвестиционных проектов на предприятиях стройиндустрии от географической привязки к регионам с неравномерным распределением производственных мощностей.

2. Усовершенствованная методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации доходов.

В современной научной литературе посвященной проблемам реализации и управления инвестиционными и инновационными проектами все большее внимание уделяется проведению оценки эффективности предлагаемых к реализации проектов. Эффективность является одним из главных критериев при принятии решений о реализации инвестиционного проекта практически для всех его участников.

Рассмотренные в диссертационной работе подходы к оценке эффективности инвестиционных и инновационных проектов базируются на применении методов дисконтирования денежных потоков возникающих в процессе реализации соответствующих проектов. Поскольку основные методы расчета экономической эффективности инвестиционных и инновационных проектов схожи, для расчета эффективности инвестиционно-инновационных проектов допустимо применение аналогичного инструментария. Данное обстоятельство вызвано, прежде всего, тем, что при расчете эффективности любого инвестиционного проекта оценивается соотношение различных денежных потоков, возникающих в процессе его реализации. Любой же инновационный проект является одновременно и инвестиционным проектом и соответственно оценка его эффективности проводится аналогично.

Подробное изучение различных критериев оценки показало глубокую степень проработки вопросов их усовершенствования. На взгляд автора, недооцененным резервом повышения эффективности инвестиционно-инновационных проектов является учет при проведении оценки эффективности возможности реинвестирования получаемых в процессе реализации инвестиционного проекта положительных денежных потоков. Это, в свою очередь, может существенно повысить уровень данной оценки и сделать предлагаемые к реализации проекты более привлекательными для инвестора.

Эффективность любого проекта напрямую зависит от размеров инвестиционных вложений и получаемых по проекту доходов. Определение величин затрат, связанных с реализацией проекта, в отличие от доходов не вызывает особых вопросов. Поскольку получение доходов от проекта имеет большее временное удаление от начала его реализации, то и стоимость получаемых в результате успешной реализации проекта денежных средств подвержена серьезному изменению.

Именно уменьшение стоимости доходов проекта, основанное на применении методики дисконтирования, снижает его привлекательность для потенциального инвестора. Существующие методики оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов позволяют просчитать необходимый уровень доходности на инвестируемый капитал, но на практике существует огромное множество факторов, которые могут повлиять на будущие доходы от реализации проекта. В связи с этим приоритетное значение при определении эффективности инвестиционного проекта приобретает определение величины будущих доходов.

В диссертационной работе был рассмотрен пример долгосрочного инвестиционно-инновационного проекта, оценка эффективности которого проводилась с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации средств. В результате проведенной работы была предложена формула (1) определения величины дохода каждого периода срока реализации проекта с учетом реинвестирования.

(1)

где: Dобщ – общая сумма доходов от реализации проекта;

Di – доходы от реализации проекта;

Im – расходы, связанные с реинвестированием;

Dj – доходы, получаемые в результате реинвестирования;

n – количество лет срока реализации проекта;

m – период, в котором чистый денежный поток становится положительным;

Е – ставка дисконтирования;

i – каждый период срока реализации проекта;

j – каждый период интервала [m:n].

Данная формула в отличие от стандартных расчетов доходов проекта позволяет учесть доходы, получаемые инвестором при использовании ресурсов, получаемых от реализации инвестиционного проекта. На практике практически всегда происходит вложение получаемых от проекта доходов в другие сферы деятельности. Но эти результаты не учитываются при определении эффективности инвестиционных проектов. Хотя увеличение доходов от проекта, пусть даже и незначительное, может иметь определяющее значение при поиске источников финансирования, а также оказывает влияние на все основные показатели эффективности: увеличивается чистый дисконтированный доход, возрастают индекс рентабельности и внутренняя норма доходности, уменьшается срок окупаемости. Перечисленные выше обстоятельства повышают инвестиционную привлекательность проекта. Но при всех положительных характеристиках для проекта, получаемых в результате использования данной формулы, область ее применения имеет ряд существенных ограничений:

1. при реализации проекта не используется заемный капитал, поскольку в противном случае доходы от его реализации предприятие будет вынуждено направлять на его погашение;
2. все инвестиционные вложения приходятся на начальный этап реализации инвестиционного проекта, т.к. при рассмотрении других ситуаций методика расчета неизбежно изменится.

3. Разработанная методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, основанная на интегральном показателе, в основу которого положены классические критерии оценки.

Несмотря на высокую степень проработанности подходов к оценке эффективности инвестиционно-инновационных проектов, в настоящее время в мировой экономике наблюдается тенденция ежегодного снижения эффективности инвестиционных вложений. Данное обстоятельство и побудило автора к разработке и применению в практической деятельности обобщенного интегрального показателя оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов, основанного на уже имеющихся критериях. Предложенный диссертантом метод оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов обладает целым рядом преимуществ по сравнению с используемыми в настоящее время показателями. К ним можно отнести:

1. Минимизацию недостатков, характерных для всех динамических показателей оценки эффективности инвестиционных проектов.
2. Расширение сферы применения, а именно возможность использования для оценки различных инвестиционных проектов на одном предприятии, а также для определения эффективности аналогичных инвестиционных проектов при их реализации на различных предприятиях.
3. Возможность ранжирования различных показателей в зависимости от степени их значимости.

Интегральный показатель рассчитывается на основе базовых показателей оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом весовых коэффициентов, отражающих важность того или иного критерия.

Наличие весовых коэффициентов является преимуществом предлагаемой методики оценки эффективности, поскольку их использование позволяет легко адаптировать данную методику для любого пользователя путем изменения весовых коэффициентов в соответствии с конкретной ситуацией.

При разработке интегрального показателя были определены критерии, на которых основывается его построение. Мы предложили с этой целью использовать наиболее распространенные и широко применяемые методы оценки эффективности инвестиционных проектов, такие как:

• чистая приведенная стоимость (с учетом реинвестирования получаемых, положительных денежных потоков);
• внутренняя норма доходности;
• индекс рентабельности;
• дисконтированный срок окупаемости.

Для того чтобы увязать в предлагаемой методике показатели имеющие различную размерность и экономическое значение, в диссертационной работе была разработана балльно-рейтинговая система позволяющая привести используемые показатели в сопоставимый вид.

Результатом применения балльного метода стала рейтинговая оценка каждого оценочного показателя по рассматриваемому проекту. При рассмотрении и разработке рейтинговых оценок для каждого из используемых в работе критериев эффективности инвестиционного проекта использовались рейтинговые оценки в диапазоне [-12;12] баллов в зависимости от его расчетного значения. При этом показатель был оценен в 0 баллов в том случае, если он принимал критическое значение.

Для показателя чистой приведенной стоимости (NPV) в зависимости от принимаемого в результате его расчета значения присваивается балльная оценка в заданном нами диапазоне, при этом критическим значением является величина данного показателя, равная нулю, а вариант присвоения того или иного балльного значения зависит не только от величины полученного дохода, но и от его отношения к сумме необходимых инвестиционных вложений.

Таблица 1

Вариант присвоения рейтинговой оценки по результатам расчетного значения показателя NPV

Показатель	Рейтинговая оценка
	-							+
NPV	100%	80-100%	60-80%	40-60%	20-40%	0-20%	0	0-20%	20-40%	40-60%	60-80%	80-100%	100%
	-12	-10	-8	-6	-4	-2	0	2	4	6	8	10	12