Управление инвестиционными проектами на предынвестиционной стадии

где – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на проведение предынвестиционных исследований; – инвестиции, выделенные из инвестиционного фонда на реализацию элементного проекта; – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на инвестиционной фазе; – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на эксплутационной фазе; ОП – основной проект; ПД – проект-донор; ПА – проект-акцептор.

Таблица 1

Задачи и принципы управления предынвестиционными затратами

Этап	Задачи	Принципы
I этап. Принятие первоначального решения о реализации проекта	– Определение цели реализации проекта; – обоснование необходимость реализации данного проекта	– Множественности альтернатив
II этап. Формирование команды	– Подбор специалистов, обладающих знаниями в области реализации проекта; – определение руководителя команды; – ознакомление сотрудников с входной информацией; – определение объема фонда оплаты труда и премия за инициативную работу сотрудников	– Индивидуального подхода; – создания гибкой организационной структуры; – обратной связи; – обеспечения нормы управляемости
III – IV этап. Сбор и анализ входной информации	– Сбор информации о проекте; – оценка входной информации; – принятие решения о способности организации реализовать данный проект	– Обеспечения эффективности реализации проекта; – обеспечения информационной достоверности; – ресурсной и документарной обеспеченности управленческих решений; – комплексности процесса управления; – конкретности и обоснованности информации
V этап. Оценка возможностей осуществления проекта	– Составление плана реализации предынвестиционных исследований; – постановка задач перед сотрудниками; – реальная оценка инвестиционного проекта и выявление альтернатив его реализации	– Информационной достоверности; – множественности альтернатив
VI этап. Подготовка технико-экономического обоснования	– Поиск рынков сбыта; – разработка стратегии развития фирмы; – выявление приоритетности целей развития фирмы; – поиск внутренних и внешних кратко- и долгосрочных его источников;	– Обеспечения эффективности проводимых исследований; – непрерывности планирования

Окончание табл. 1

Этап		Задачи	Принципы
		– планирование эффективного использования финансовых ресурсов для достижения стратегических и тактических целей
VII этап. Оценка соответствия проекта требованиям инвесторов		– Обеспечение достоверной и качественной оценки инвестиционного проекта инвестором; – осуществление эффектной презентации, которая бы отражала проект со всех сторон; – принятие объективного решения о реализации проекта	– Моделирования денежных потоков; – достижения максимума эффекта; – учета фактора времени; – учета наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов; – учет влияния инфляции; – учет влияния неопределенностей и рисков
	VIII этап. Внесение изменений в структуру КИПа	– Оперативное реагирование команды на происходящие как внешние, так и внутренние изменения	– Множественности альтернатив; – обратной связи
	IX этап. Принятие решения об инвестировании	– Принятие решения о реализации или отклонении инвестиционного проекта	– Ресурсной обеспеченности управленческих решений; – достижения максимума эффекта

Данный показатель может рассматриваться при принятии или отклонении реализации проекта. Отклонение может быть вызвано недопустимо высокой долей предынвестиционных затрат в общей сумме затрат или тем, что инвестор не имеет возможности профинансировать необходимый объем предынвестиционных затрат в предлагаемый период, а промедление реализации приведет к значительным потерям инвестиционного дохода.

Затратоемкость предынвестиционных исследований – обратный интенсивный показатель, характеризующий уровень предынвестиционных затрат по проекту на рубль дисконтированного инвестиционного дохода (затратность дохода). Во-первых, данный показатель универсален, поскольку может рассчитываться для любого инвестиционного проекта и не зависит от отрасли (вида деятельности) предлагаемого проекта, во-вторых, наглядно показывает прямую связь между предынвестиционными затратами и дисконтированным инвестиционным доходом, в-третьих, косвенно характеризуют степень инновационности проекта. Исчисляется данный показатель по формуле:

(2)

где – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на реализацию элементного проекта.

Для эффективной реализации проекта необходимо отслеживать динамику предынвестиционных затрат на рубль инвестиционного дохода, а также проводить сравнение по этому показателю с другими проектами.

Затратоотдача предынвестиционных исследований является прямым интенсивным показателем, характеризующим эффективность использования собственных и заемных средств, направленных на предынвестиционные исследования (доходность затрат). Затратоотдача определяется по формуле:

.

(3)

Для повышения информативности показателя предлагается его сравнивать с альтернативными проектами.

Рентабельность предынвестиционных затрат – это относительный показатель, определяющий уровень прибыльности осуществляемых инвестиций. Показатель рентабельности предынвестиционных затрат характеризует эффективность проводимой работы на предынвестиционной фазе. Расчет данного показателя производится по формуле:

.

(4)

Показатель рентабельности предынвестиционных затрат элементного проекта может использоваться для расчета рентабельности инвестиций элементного проекта:

.

(5)

В качестве интегральных (результативных) показателей, характеризующих эффективность предынвестиционных исследований и затрат на них предлагается использовать следующие показатели: доля предынвестиционных затрат элементных проектов комплекса в общем объеме инвестиций (), затратоемкость (затратоотдача) предынвестиционных исследований комплексного инвестиционного проекта ( ()), рентабельность предынвестиционных затрат комплексного инвестиционного проекта().

Доля предынвестиционных затрат элементных проектов комплекса в общем объеме инвестиций отражает соотношение совокупных предынвестиционных затрат на все элементные проекты с величиной общего объема инвестиций.

(6)

где – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на проведение предынвестиционных исследований элементных проектов комплекса; – инвестиции, выделенные из инвестиционного фонда на реализацию элементных проектов комплекса; – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на инвестиционные затраты элементных проектов; – инвестиции, выделенные из инвестиционных фондов комплексного инвестиционного проекта, на инвестиционные затраты на эксплутационной фазе.

Затратоемкость предынвестиционных затрат комплексного проекта определяется отношением суммы предынвестиционных затрат комплексного инвестиционного проекта к планируемому инвестиционному доходу системы.

.

(7)

Затратоотдача предынвестиционных затрат комплексного инвестиционного проекта характеризует эффективность использования собственных и заемных средств, направленных на предынвестиционные исследования принятых к реализации элементных проектов. Затратоотдача определяется по формуле:

.

(8)

Рентабельность предынвестиционных затрат комплексного проекта определяет уровень доходности осуществляемых инвестиций. Расчет данного показателя производится по формуле:

.

(9)

4. Разработана экономико-математическая модель управления предынвестиционными затратами, целевой функцией которой является максимизация чистого дисконтированного дохода инвестиционного комплекса.

Для целей оценки финансовой реализуемости и экономической эффективности инвестиционных проектов автором разработана система показателей. Особенностью предложенной системы показателей является учет фактора устойчивости инвестиционной системы. Устойчивость в условиях реализации комплексного инвестиционного проекта обеспечивается за счет высокой чувствительности инвестиционной системы к воздействию факторов внешней среды и возможностью адекватного изменения тех или иных свойств элементных инвестиционных проектов. Устойчивость комплекса предполагает взаимодействие и взаимосвязь между проектами инвестиционной системы в виде оказания технической и финансовой помощи (поддержки) в рамках реализуемых проектов в случае изменения внешних условий для восстановления функций при утрате возможности (невозможности, неэффективности) выполнять те или иные функции (действия) возложенные на проект по плану.

Комплексный инвестиционный проект, обладающий устойчивостью, способен принести инвестору больший совокупный доход, нежели сумма чистых дисконтированных доходов элементных проектов.

Дополнительный доход, получаемый от реализации проектов в комплексе, предлагается называть доходом устойчивой системы. В данном случае ЧДДкип вычисляется по формуле:

(10)

Причем только рационально сформированный комплексный инвестиционный проект обладает доходом устойчивой системы (А > 0).

Необходимо отметить, что доход, генерируемый за счет повышения устойчивости системы, может быть получен не только за счет увеличения доходов, но и уменьшения расходов, в частности, предынвестиционных. Расчет дохода устойчивой системы производится для каждой инвестиционной системы индивидуально.

С целью изучения влияния экстенсивных и интенсивных факторов как при реализации элементного проекта, так и при реализации комплексного инвестиционного проекта на изменение чистого дисконтированного дохода в работе предложена следующая факторная модель:

.

(11)