Оценка эффекта синергии при слияниях и поглощениях компаний
|
Рост выручки компании за счет перекрестных продаж объединенной компании. Условия расчета: клиентские группы не совпадают, но каждая из групп клиентов заинтересована в потреблении и товара компании А, и товара компании В. |
|
|
Снижение расходов объединенной компании по продвижению продукта в результате проведения общих рекламных кампаний |
- Эффект от централизации маркетинга (экономия на расходах по продвижению продукта) в разрезе отдельных товарных групп. - Снижение затрат на единицу продукции на маркетинговые функции объединенной компании. |
|
Инновационные |
|
|
Рост доходов в результате проявления функциональной синергии |
Прирост прибыли объединенной компании от производства новой или модернизированной продукции, внедрения новых технологий и процессов: – рост оптовой (продажной) цены новой продукции по сравнению со старой продукцией; – рост объема выпуска продукции после реализации проекта. |
|
Рост доходов объединенной компании за счет улучшения качества продукции |
– Дополнительная прибыль, полученная предприятием от увеличения объема производства и реализации продукции. – Дополнительная прибыль, полученная предприятием от роста продажной цены продукции. – Снижение затрат на производство продукции в связи с сокращением брака |
|
Сокращение расходов объединенной компании за счет внедрения новых технологий и процессов |
Снижение себестоимости продукции за счет внедрения нововведений. |
|
Сокращение расходов компании за счет роста производительности труда |
– Темпы прироста производительности труда (выработки) за счет внедрения нововведений. – Высвобождение работников вследствие внедрения новой техники. - Снижение себестоимости вследствие роста производительности труда. |
|
Снижение расходов объединенной компании за счет взаимодополняемости в области НИОКР |
- Снижение затрат на единицу продукции на НИОКР в объединенной компании. – Рост объема продаваемой продукции, произведенной с помощью новых технологий. |
|
Монопольные |
|
|
Рост доходов компании за счет усиления положения на рынке и появления возможности диктовать цены |
Прирост выручки компании за счет роста уровня цен. |
|
Преодоление торговых барьеров |
Прирост доли рынка в стоимостном выражении. |
|
Политические |
|
|
Увеличение политического влияния компании |
Прирост выручки объединенной компании и экономия на расходах вследствие доступа к лоббистским возможностям, преодоления законодательных барьеров, появления возможности получения субсидий, налоговых льгот, выгодных контрактов и других привилегий. |
|
Влияющие на объем реализации продукции |
|
|
Рост выручки объединенной компании |
Прирост выручки за счет появления новых каналов сбыта; доступа к налаженным связям и процедурам взаимодействия с заказчиками. |
|
Приобретение массива лояльных клиентов; увеличение плотности охвата потребителей |
Рост доходов компании в результате приобретения новой группы клиентов и роста объемов реализации. |
|
Влияющие на затраты организации |
|
|
Эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов |
Снижение себестоимости выпускаемой продукции: - сокращение транспортных расходов на единицу продукции; – снижение капитальных вложений на выпуск продукции; – рост объема выпуска продукции за счет комбинирования ресурсов. |
|
Операционная экономия на масштабе |
Снижение затрат на единицу продукции за счет снижения доли постоянных затрат в себестоимости единицы продукции. |
|
Финансово-экономические |
|
|
Снижение стоимости капитала |
Уменьшение процентных платежей за счет снижения ставки по кредиту. |
|
Сокращение налоговых платежей |
Экономия на налогах за счет появления возможности получения налоговых льгот, переноса убытка на будущее. |
|
Стабилизация притоков денежных средств |
- Снижение штрафов, пеней, неустоек за просрочку платежей. - Экономия на процентных платежах по кредиту. |
|
Доступ к финансовым ресурсам объединенной компании для реализации инвестиционных проектов |
- Экономия на процентных платежах по кредиту. - Проявление эффекта новых возможностей - чистый дисконтированный доход от проекта, получившего шансы на реализацию. |
|
Повышение уровня загрузки производственных мощностей |
– Прирост выручки за счет роста объемов производства. – Снижение затрат на единицу продукции за счет снижения доли постоянных затрат в себестоимости единицы продукции. |
|
Накопление ресурсов для участия в крупных проектах и госконтрактах |
- Прирост выручки. - Снижение платежей по кредиту вследствие получения более высокого кредитного рейтинга. |
|
Организационные |
|
|
Выгоды перестройки структуры компании |
- Сокращение расходов компании за счет ликвидации дублирующихся и создания единых централизованных подразделений (бухгалтерии, управления финансового контроля, исследовательских и сбытовых подразделений). - Снижение расходов по выплате заработной платы. |
С учетом вышесказанного, более достоверно величину эффекта синергии можно оценить на основе показателя «чистый приведенный эффект синергии» (NPVS). Предлагаемая в диссертации формула расчета выглядит следующим образом:
NPVS = V – (V1 + V2) – Р – Е = 
- Р - Е,
где:
NPVS (Net present value synergies) – чистый приведенный эффект синергии;
Sji - оценочная величина формы проявления j-го эффекта синергии в i-ом году;
V (value) - инвестиционная стоимость объединенной компании с учетом ожидаемых синергий;
V1 – стоимость компании-покупателя «статус-кво» (как независимой);
V2 – стоимость компании-цели «статус-кво» (как независимой);
Ii (investment) - дополнительные инвестиции на реструктурирование;
re (return) – доходность акционерного капитала интегрированной компании;
i – номер года прогнозного периода;
n – последний год прогнозного периода;
Р (premium) - премия, выплачиваемая при поглощении компанией-покупателем акционерам компании-цели;
Е (expenses) – трансакционные издержки.
В целом, предложенная методика устраняет недостатки существующих на сегодняшний день методов оценки эффекта синергии при слияниях и поглощениях компаний, сохраняя их достоинства, позволяет более точно и объективно учесть и оценить весь спектр проявления форм эффекта синергии (как количественных, так и качественных) и, следовательно, дает возможность отбирать и заключать только эффективные сделки по слиянию (поглощению), которые будут способствовать развитию фирмы и приросту ее стоимости.
3. Разработан авторский методический подход к отбору эффективных сделок по слиянию (поглощению) компаний, включающий в себя: предложения по учету отраслевой специфики организаций, заключающих сделку, методику оценки эффективности сделок по слиянию (поглощению) на основе величины эффекта синергии, а также механизм принятия управленческих решений по отбору компаний-целей для сделок слияния (поглощения), соответствующих общему стратегическому плану, целям и корпоративной культуре организации и способных создавать синергетические преимущества.
В диссертации обосновано, что конкурентные преимущества и прирост стоимости объединенной компании, прежде всего, зависят от качества проработки сделки и наличия ясной стратегии слияний и поглощений, жесткая дисциплина в этом процессе оправдывается снижением затрат времени и издержек, уходящих на рассмотрение заведомо непригодных целей. В связи с этим, представляется целесообразным разработать механизм принятия управленческих решений по отбору эффективных сделок по слияниям (поглощениям) компаний на основе показателя «чистый приведенный эффект синергии» как одного из критериев оценки эффективности управления стоимостью экономической системы.
В рамках процессного подхода к интеграции в механизме отбора эффективных сделок по слиянию (поглощению) компаний целесообразно выделить следующие блоки: 1) определение стратегического направления интеграции и поиск потенциальных компаний-целей для слияния (поглощения); 2) анализ компаний-кандидатов на слияние (поглощение) и ограничение круга объектов для заключения сделки; 3) отбор конкретной компании-цели на основе оценки потенциальной эффективности интеграции путем расчета чистого приведенного эффекта синергии и принятие решения о целесообразности заключения сделки по слиянию (поглощению). Каждый из данных блоков обеспечен соответствующей методологической базой.
Определение стратегического направления интеграции и предварительный отбор вариантов интегрированного развития (рис. 3) строится на основе описательных моделей и методов стратегического анализа, которые дают необходимую информационную базу: SWOT-анализ, матрицы BCG и др.
Рисунок 3 – Схема определения стратегического направления интеграции и поиска потенциальных компаний целей для слияния (поглощения)
При этом механизм принятия управленческих решений по отбору эффективных сделок слияний (поглощений) основывается на положении о том, что стратегическое управление компанией требует наличия синергетически связанного бизнес-ядра (базовой компетенции, глубокого понимания определенного сектора отраслей), поддержание и наращивание которого становится главной задачей корпоративного центра.
Движущие мотивы слияний и поглощений компаний, а, следовательно, и формы проявления эффекта синергии от подобных сделок и его величина во многом определяются сферой деятельности, к которой принадлежит та или иная компания. Анализ интеграционных процессов на зарубежном и российском рынках слияний и поглощений позволяет определить отраслевые особенности проявления эффекта синергии при заключении подобных сделок (таблица 2).
Таблица 2 - Причины слияний (поглощений) компаний и наиболее вероятные эффекты синергии в различных отраслях/секторах экономики
Авторефераты диссертаций >> Экономика
Похожие работы:
|
Отрасль/сектор экономики |
Наиболее часто проявляющиеся эффекты синергии |
|
|
способствующие росту выручки |
способствующие снижению расходов |
|
|
Телекомму- никации |
1) Рост занимаемой доли рынка 2) Предоставление новых видов услуг (интернет, беспроводной доступ и др.) 3) Рост доходов от нерегулируемых, высокорентабельных услуг 4) Лидерство в конкурентной борьбе 5) Рост числа абонентов (расширение территории покрытия, роста монтированной емкости, цифровизации телефонной сети, протяженности телефонных каналов) |
1) Проявление эффекта масштаба 2) Снижение себестоимости услуг за счет оптимизации планирования и развития межрегиональных сетей, а также получения конкурентных преимуществ в маркетинговой политике |
|
Информационные технологии и программные продукты (IT-сфера) |
1) Рост числа заказав благодаря широкому диапазону деятельности и появлению возможности предложить проекты с лучшими ценовыми условиями, чем у конкурентов 2) Функциональная синергия |
Взаимодополняемость в области НИОКР |
|
СМИ |
Приращение выручки за счет роста занимаемой доли рынка |
Проявление эффекта масштаба за счет роста занимаемой доли рынка |
|
Сфера обслуживания (гостиничный бизнес, туризм) |
Обеспечение стабильной загрузки (притока клиентов) |
1) Единая система бронирования 2) Разделение расходов на рекламу между участниками объединения 3) Возможность организации оптовых закупок гостиничных принадлежностей 4) Ликвидация части управленческого аппарата |
|
Реклама |
1) Рост занимаемой доли рынка 2) Возможность позиционирования себя на рынке как мультисервисной компании: рекламное и промо-агентство, изготовление наружной рекламы и полиграфии |
1) Проявление эффекта масштаба за счет роста занимаемой доли рынка 2) Появление возможности проводить интегрированные рекламные компании |
|
Консалтинговые услуги |
Приращение выручки за счет роста числа клиентов |
Взаимодополняемость в области НИОКР |
|
Финансовый сектор: |
||
|
1. Банковское дело |
1) Победа в конкурентной борьбе 2) Лидерство на рынке банковских услуг либо существенный рост доли рынка 3) Увеличение клиентской базы, возможность обслуживать корпоративных клиентов 4) Объединение брендов, продуктов, умений, использование новых технологий обслуживания клиентов 5) Предоставление новых видов услуг |
1) Ликвидация дублирования вспомогательных функций и некоторых должностных позиций 2) Консолидация различных видов банковской деятельности и закрытие филиалов |
Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.