Оценка эффективности инновационного проекта и методы учета изменения качества его продукции во времени

2. В отличие от существующих подходов установлено, что при оценке эффективности инновационного проекта необходимо учитывать влияние характеристик реализуемой продукции (товаров и услуг) на ее цену. Автором обоснована целесообразность использования гедонического индекса цен, который позволяет учесть изменение качества продукции во времени (в будущем). При этом понятие качества определяется таким образом, чтобы учесть не только физические характеристики товара, но и ряд других факторов, таких как устаревание прежних характеристик продукции и появление новых моделей.

В диссертации показано, что в условиях инновационного развития современной экономики огромное значение имеет технологическое совершенствование продукции. На рынках появляются усовершенствованные модели, спрос потребителей на которые увеличивается за счет увеличения количества технико-экономических характеристик продукции.

Известно, что производители постоянно предлагают новинки своей продукции, при этом для достоверной оценки инновационного проекта им необходимо знать: во-первых, по каким критериям потребители приобретают инновационный продукт; во-вторых, каким образом должен корректироваться индекс цен за счет усовершенствования продукции.

В процессе исследования показано, что индекс цен не зависит от имеющихся у инновационной продукции характеристик. Изменение индекса цен не влечет за собой изменение параметров модели.

В этой связи возникает необходимость использовать гедонический индекс цен для учета изменений качества инновационной продукции во времени, то есть в будущем. При этом понятие качества определяется таким образом, чтобы учесть не только физические характеристики товара, но и ряд других факторов.

Идея гедонических цен содержится в гедонической гипотезе, согласно которой любой товар ценится потребителем не сам по себе, а только за те характеристики, которыми обладает. Регрессия гедонических цен характеризует зависимость средней рыночной цены товара от его характеристик.

Таким образом, гедонический индекс цен с течением времени (учетом инфляции в стране и других факторов экономики, влияющих на цену) позволяет учитывать еще и устаревание прежних характеристик продукции, и появление новых (в новых моделях). При этом цены на новые товары или новые модификации могут как снижаться, так и расти.

В процессе диссертационного исследования установлено, что российский практический опыт использования гедонических индексов цен при оценке эффективности инновационных проектов, где требуется прогноз динамики цен на создаваемые в рамках этих проектов новых товаров (технологий, услуг), отсутствует. Поэтому в диссертации были рассмотрены границы и возможности применения методов построения гедонических ценовых индексов при оценке инновационных проектов.

В диссертации выявлено, что практика построения официальных индексов цен в России отличается от зарубежной практики, где успешно применяются гедонические методы. Это приводит, в частности, к тому, что оцениваемые инновационные проекты (в России и за рубежом) имеют различное макроэкономическое окружение, описываемое, в том числе, индексами цен. Если изменение качества на многие товары за рубежом уже учтено в официальных индексах цен, а инвестор, пользуясь этими индексами, получает достоверную информацию о возможном изменении цен на инновационный продукт в будущем, то в российских условиях возникает необходимость корректировки ценовых индексов, закладываемых в инновационный проект.

Теоретически такая ситуация может привести к тому, что один и тот же проект, рассчитываемый в «стабильных» ценах в России и за рубежом может иметь разные показатели эффективности. Также показано, что пренебрежение учетом изменения качества продукции в ценовых индексах может вести к завышению для периода реализации проекта прогнозных индексов цен на товары, особенно инновационные, в сравнении с товарами, которые качественно не изменяются (или меняют качество медленнее), то есть неоднородности цен. Это даст ложные оценки относительно окупаемости, внутренней доходности и чистой стоимости проекта со смещением в «оптимистическую» сторону. В лучшем случае это приведет к тому, что ожидания инвестора не оправдаются и фактические результаты окажутся ниже расчетных, а в худшем случае это может привести к частичной неокупаемости проекта.

Для характеристики такого смещения показателей эффективности инновационного проекта предлагается ввести в оборот термины «гедонический риск» инновационного проекта и «гедоническое смещение» показателей проекта. Гедонический риск инновационного проекта – представляет собой риск, связанный с недостаточным учетом в индексах цен изменения качества товаров и услуг, реализуемых или получаемых на выходе инновационного проекта, выражающийся в отклонении фактических показателей эффективности проекта от расчетных, то есть «гедоническом смещении».

3. Выполнен анализ практики использования гедонических индексов цен для различных товаров и услуг в развитых странах и анализ динамики цен на различные товары и услуги в российской экономике. Выделены товары и услуги с «отстающей» динамикой цен, для которых целесообразно использовать гедонические методы при оценке инновационных проектов.

В процессе диссертационного исследования выявлены товары и услуги, для которых рекомендуется использовать данные методы. Для этого проанализированы официальные индексы цен на различные товары и выполнено их сравнение с общей инфляцией.

На рисунках 1 и 2 представлена динамика сводных индексов цен нарастающим итогом за вычетом индекса потребительских цен (далее ИПЦ), то есть ИПЦ нарастающим итогом соответствует оси абсцисс. Таким образом, видно, как формировался разрыв между потребительскими и производственными ценами за период 2001-2012 гг.

Рисунок 1 – Динамика сводных индексов цен по основным видам

деятельности нарастающим итогом за вычетом ИПЦ

Рисунок 2 – Динамика сводных индексов цен на отдельные группы

товаров и услуг нарастающим итогом за вычетом ИПЦ

Как видно из рисунков 2 и 3, в большую сторону от ИПЦ отклоняются Индекс тарифов на грузовые перевозки (на 280%) и Индекс цен производителей промышленных товаров (на 70%). Таким образом, проекты, в которых доля затрат на грузоперевозки, полезные ископаемые, а также на электроэнергию, газ и воду значительны, следует принимать во внимание более высокую динамику их цен в сравнении с ИПЦ (рисунок 3).

ПРОЕКТ

Рисунок 3 – Влияние динамики цен на показатели оценки

эффективности инновационного проекта

Таким образом, осуществляя проекты по производству товаров с «отстающей» динамикой цен, необходимо осуществлять корректировку цен доходной части проекта.

4. Предложена методика прогнозирования цен на эволюционные и революционные товары с использованием различных методов учета изменения их качества во времени, в том числе гедонических методов. Авторская методика позволяет обеспечить приемлемую достоверность оценки эффективности инновационных проектов.

В диссертации предложена методика прогнозирования цен на инновационные товары с использованием различных методов учета изменения их качества во времени, в том числе гедонических методов. Автором предлагается следующая модель выбора метода учета изменения качества товара при прогнозировании цен (рисунок 4).

Рисунок 4 – Рекомендуемая модель выбора метода корректировки цен

для эволюционных и революционных товаров

На рисунке 4 показаны траектории принятия решения для эволюционных и революционных товаров. Эволюционные товары, в свою очередь, разделены на две описанные выше группы: новый товар-дубликат и новая модификация товара.

5. Разработана методика оценки эффективности инновационного проекта с учетом изменения качества его продукции во времени. Гедонические методы реализуются: во-первых, при определении текущей цены продукта или «улучшений» в начальный период реализации проекта, что осуществляется с помощью гедонической регрессии; во-вторых, при прогнозировании цен на инновационный продукт или его отдельные опции, когда используются гедонические индексы цен вместо обычных.

В диссертации предложена авторская методика оценки эффективности инновационного проекта с учетом изменения качества его продукции во времени, которая включает в себя:

1. Определение цены на инновационный продукт. В случае, когда продукт можно представить как набор некоторых опций, его цену можно установить на основе гедонической регрессии, что является наиболее объективным методом. Гедоническая регрессия описывается регрессионным уравнением, в котором цена продукта p относится к количествам характеристик, задаваемым вектором z:

z = (zi, z2,..., zn), то есть p(z) = p(zi, z2,..., zn). (1)

Кроме того, для последующего прогнозирования цен на новый продукт необходимо основываться на объективных оценках его текущей цены. Определив, какие опции «входят» в продукт и как они влияют на конечную цену, прогнозирование цены на такой продукт легко осуществить с помощью гедонических индексов цен.

2. Определение инвестиционных расходов и текущих издержек по проекту в данном случае является стандартной процедурой и никак не отличается от обычных инвестиционных проектов.

3. Определение прогнозных цен как по доходной, так и по расходной части проекта. Определить прогнозные цены можно, рассчитав независимые прогнозные индексы цен на все продукты и ресурсы. При этом индексы цен на инновационные продукты должны быть рассчитаны с учетом внесения поправок на изменение качества товаров и услуг во времени. В результате прогнозное значение цен на продукты и ресурсы будет равно произведению текущей цены на прогнозный индекс цен для данной статьи:

и

где – прогнозная цена на i-ю статью доходной части проекта в период t;

– прогнозная цена на j-ю статью расходной части проекта в период t;

– текущая цена на i-ю статью доходной части проекта;

– текущая цена на j-ю статью расходной части проекта;

– базовый гедонический индекс цен на i-ю статью доходной части проекта в период t;

– базовый индекс цен на j-ю статью расходной части проекта в период t;

– цепные гедонические индексы цен на i-ю статью доходной части проекта в периоды 1…t;

– цепные индексы цен на j-ю статью расходной части проекта в периоды 1…t.

4. После этого определяются номинальные чистые денежные потоки для каждого периода в прогнозных ценах. Номинальный чистый денежный поток представляет собой разницу между номинальным денежным притоком и номинальным денежным оттоком по проекту в соответствующий период:

где – номинальный чистый денежный поток по проекту в период t;

– количество в натуральных единицах продукта по i-й статье доходной части проекта в период t;

– количество в натуральных единицах ресурсов по j-й статье расходной части проекта в период t;

m – количество видов доходных статей (продуктов);

n – количество видов расходных статей (ресурсов).

5. На следующем этапе осуществляется пересчет денежных потоков в реальные цены путем дефлирования на общий индекс инфляции:

Это равносильно тому, как если бы задавались не сами индексы цен, а отношения темпов роста цены каждого продукта к темпу общей инфляции:

где – реальный чистый денежный поток по проекту в период t;

– базовый общий индекс инфляции в период t.

Дефлирование на общий индекс инфляции также касается процентных ставок, которые из номинального вида переводятся в реальный.

6. Расчет показателей эффективности в реальных ценах на основе реальных денежных потоков и реальной нормы дисконта. Статические показатели эффективности в данном случае будут рассчитываться так же, как и для стандартных проектов. Рассмотрим динамические показатели, которые учитывают изменение стоимости денег во времени.

Индекс рентабельности инвестиций (PI):

где T – срок реализации проекта;

r – реальная норма дисконта.

Чистый дисконтированный доход (NPV):

Внутренняя норма доходности (IRR) – определяется как IRR=r, при котором:

Простой срок окупаемости (РР) – PP=min k, при котором:

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – DPP=min k, при котором:

Аналогичным образом была построена методика оценки экономической эффективности инновационных проектов с учетом поправки на качество для действующих производств.

Гедонические методы реализуются в данной методике по двум направлениям. Во-первых, при определении текущей цены продукта или «улучшений» в начальный период реализации проекта, что осуществляется с помощью гедонической регрессии. Во-вторых, при прогнозировании цен на инновационный продукт или его отдельные опции, когда используются гедонические индексы цен вместо обычных.

6. Выполнен анализ чувствительности показателей эффективности инновационного проекта к учету изменения качества его продукции во времени, который показал, что для проектов, рентабельность инвестиций которых находится на уровне ниже 20-30%, неравномерность цен оказывает значительное влияние на показатели проекта, поэтому необходимо использовать методы учета изменения качества продукции, в частности, гедонические индексы цен.

В диссертации рассчитаны показатели гипотетического проекта при различных вариантах динамики цен на производимую продукцию: от - 4 до 12% в год при общем уровне инфляции 6,6% в год. В результате получены следующие графики (рисунок 5).

На правой части горизонтальной оси находятся значения индекса цен на продукцию, превышающие общий уровень инфляции (6,6%) и соответствующие им значения показателей эффективности проекта. Соответственно, левая часть горизонтальной оси соответствует значениям индекса цен на продукцию ниже общего уровня инфляции и соответствующие им значения показателей эффективности проекта.

Также проанализировано, насколько данная чувствительность может варьироваться в проектах различной величины и структуры. Выявлено, что чувствительность показателей к учету неоднородности цен не зависит от масштабности проекта.

Рисунок 5 – Зависимость показателей эффективности инновационного проекта от уровня динамики цен на продукцию

при общем уровне инфляции в 6,6%