Интегральная оценка эффективности инвестиционной политики предприятий (на примере хлебопекарной промышленности краснодарского края)

1. В современной экономической литературе понятие «инвестиционной политики», её сущность освещены недостаточно. Западные экономисты, опираясь на развитый фондовый рынок, рассматривают инвестиционную политику как один из этапов инвестиционного процесса, а её сущность сводят к управлению портфелем инвестиций. При этом рассматривается два варианта управления: активное и пассивное. Главная цель данного вида инвестиционной политики сводится к получению дохода через функционирование рынка ценных бумаг.

Для российской экономической науки понятие «инвестиционной политики» является достаточно новым. Как таковое оно отсутствует в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений». В экономической литературе определения инвестиционной политики рассматриваются в зависимости от иерархической структуры управления экономикой: на уровне государства (региональная и отраслевая), а также отдельных предприятий (инвестиционная). Отечественные ученые рассматривают инвестиционную политику как часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций в целях обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

В работе предлагается авторское определение инвестиционной политики как «совокупности мер, направленных на выгодное вложение собственных и заемных средств в краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной перспективах с целью достижения положительного эффекта при минимальном уровне риска и затрат на любом уровне управления экономикой». Автором сделан акцент на инвестировании средств в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективах, что обусловлено влиянием постоянно изменяющихся факторов внешней и внутренней среды функционирования промышленных предприятий.

2. На инвестиционную политику промышленного предприятия влияет множество факторов как внешней, так и внутренней среды функционирования. Знание этих факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики. В работе предлагается более детальная классификация факторов, оказывающих влияние на формирование и эффективность инвестиционной политики. В частности, традиционная классификация, представленная в экономической литературе, дополнена автором группировкой факторов с учетом срока (времени) их действия: спорадические (разовые), периодические и постоянные (рисунок 1).

Рисунок 1 – Обобщенная классификация факторов, оказывающих влияние на инвестиционную политику

промышленного предприятия

3. В основе формирования инвестиционной политики и принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предлагаемых объектов инвестирования по определенному набору показателей эффективности. В период административно-командной (плановой) системы хозяйствования в нашей стране для определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений применялась методика, разработанная коллективом авторов под руководством академика Т.С. Хачатурова.

В современных условиях в мировой практике наиболее широкое распространение получила методика оценки эффективности инвестиций на основе системы взаимосвязанных показателей (рисунок 2).

Рисунок 2 – Оценка эффективности

инвестиций на основе системы взаимосвязанных показателей

3. Анализ, проведенный автором, показал, что в современной экономической литературе основной акцент делается на расчете эффективности инвестиций и инвестиционных проектов. Поскольку вся деятельность предприятий, связанная с вложением собственных или заемных средств в целях получения дохода, осуществляется в рамках инвестиционной политики, то возникает необходимость в разработке критериев для оценки качества непосредственно инвестиционной политики. Результаты проведенной оценки используются для корректировки комплекса мер, осуществляемых в рамках инвестиционной политики, в среднесрочной и долгосрочной перспективе с учетом принятой общей стратегии развития промышленного предприятия.

4. Анализ основных показателей производственной деятельности предприятий хлебопекарной промышленности Краснодарского края показал, что число действующих предприятий в отрасли сократилось в 2006 году по сравнению с 2001 годом почти на треть (таблица 1).

Таблица 1 – Динамика производства продукции предприятиями

хлебопекарной промышленности Краснодарского края

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Число действующих предприятий То же в % к 2001 году Объем производства продукции, млн. руб. То же в % к 2001 году Производство хлеба и хлебобулочных изделий, тыс. т То же в % к 2001 году Объем продукции в расчете на одного работника, т То же в % к 2001 году	554 100,0 2735 100,0 485 100,0 38,5 100,0	524 94,6 3184 116,4 449 92,6 27,9 72,5	427 77,1 3233 118,2 426 87,8 27,7 71,9	394 71,1 4361 159,5 421 86,8 27,6 71,7	345 62,3 4102 150 405 83,5 27,5 71,4	331 59,7 4348 159,0 377 77,7 26,5 68,8

Общий объем производства продукции в стоимостном выражении по отношению к уровню 2001 года ежегодно возрастает. Однако о реальном изменении объемов выпуска продукции можно судить по динамике индексов физического объема, в которых исключается влияние цен на продукцию. Данные таблицы 1 позволяют судить об общем снижении выпуска продукции в натуральном выражении в целом по отрасли. За исследуемый период производство хлеба и хлебобулочных изделий сократилось почти на 1/4 от объема выпуска 2001 года, что в абсолютном выражении составляет 108 тыс. тонн.

5. Для оценки использования финансового потенциала предприятий автором проанализированы имеющиеся источники средств финансирования и направления их вложения. Состав и структура источников финансирования десяти крупных и средних предприятий хлебопекарной промышленности Краснодарского края, отобранных в порядке случайной выборки, приведены в таблице 2.

Таблица 2 – Состав и сводная структура источников финансирования

Источники финансирования	на 01.01. 2004 г.		на 01.01. 2005 г.		на 01.01.2006 г.		на 01.01. 2007 г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Капитал и резервы Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства	188213 165 73470	71,90 0,10 28,00	198722 90 73584	72,96 0,03 27,01	224252 192 94799	70,20 0,10 29,70	229676 292 109250	67,70 0,10 32,20
Баланс	261848	100,0	272396	100,0	319243	100,0	339218	100,0

Данные таблицы 2 показывают, что удельный вес собственного капитала в общей величине валюты баланса снизился с 71,9 до 67,7%. За исследуемый период наблюдается рост величины внешних заемных источников финансирования как в абсолютном, так и в относительном выражении. Общий объем краткосрочных и долгосрочных обязательств увеличился за 2004 – 2006 гг. на 35907 тыс. руб., что составляет 148,8% роста.

Направления вложений имеющихся у предприятий инвестиционных ресурсов в целях получения прибыли или иного экономического эффекта можно проследить по данным анализа финансовой отчетности исследуемых предприятий хлебопекарной промышленности путем построения сводной структуры активов за ряд периодов (таблица 3).

Таблица 3 – Состав и сводная структура активов

Активы	на 01.01. 2004 г.		на 01.01. 2005 г.		на 01.01. 2006 г.		на 01.01. 2007 г.
	тыс. руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Внеоборотные активы Оборотные активы	46636 115212	56,0 44,0	149666 122730	54,9 45,1	154818 164425	48,5 51,5	165451 173767	48,8 51,2
Баланс	261848	100,0	272396	100,0	319243	100,0	339218	100,0