Развитие корпоративного управления в условиях глобализации

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении диссертации обосновывается актуальность исследования, дается оценка степени разработанности темы, формулируются цель и задачи исследования, теоретическая и методологическая основа работы, отмечается ее научная новизна и практическая значимость.

Структура и логика изложения материала позволяют выделить группы проблем, которые последовательно исследуются в диссертационной работе.

Первая группа проблем связана с анализом концептуальных основ и ключевых теоретических проблем влияния процесса глобализации на деятельность транснациональных корпораций, а также повышения роли и значения корпоративного управления как составной части системы управления всей компанией и важнейшему фактору международной конкурентоспособности бизнеса.

Определяющей чертой развития мировой экономической системы последних двух десятилетий является глобализация. Это многоплановый процесс, проявляющийся в усилении интеграции национальных хозяйств в рамках единого мирового экономического пространства. В мировой экономике прослеживается четкая тенденция к унификации и стандартизации различных областей хозяйственной и управленческой деятельности.

На современном этапе происходит своеобразное «стирание национальных границ», мировая экономика постепенно приобретает общую основу, главными составляющими которой являются система международной торговли, построенная на многосторонних правилах, глобальная инфраструктура технологических нововведений, формирующееся единое информационное пространство, глобальная финансовая система, транснациональное производство.

В экономической литературе сформировались различные концепции развития процесса глобализации. Большинство зарубежных экономистов (Дж.Данинг, Р.Болдвин, Ю. Бек, М.Кастельс и др.) считают началом процесса глобализации рубеж ХIХ – ХХ веков. Ведущие российские ученые (С.И.Долгов, Ю.В.Шишков, И.Н.Герчикова и др.) рассматривают глобализацию как новый этап интернационализации хозяйственной жизни, когда она приобрела всемирный масштаб, то есть во второй половине ХХ века и особенно в последние десятилетия.

Анализ автором данных концепций показал, что они сходятся в основных аспектах:

- развитие глобализации связано с ускорением научно-технического прогресса, развитием процессов интернационализации производства и капитала;

- ведущая роль в развитии процессов глобализации принадлежит ТНК;

- в конце 1990-х гг. процесс глобализации вступил в свою новую стадию, отличающуюся прежде всего качественными изменениями в интернационализации хозяйственной жизни, постепенным превращением мировой экономики в единый рынок товаров, услуг, капитала, рабочей силы и знаний.

Глобализация, следствием которой явилась взаимозависимость экономик мира, в условиях глобального финансово-экономического кризиса потребовала координации на уровне правительств, центральных банков, международных институтов. Данные процессы привели к усилению роли международных органов и организаций, созданию более благоприятных условий, принципов и правил для системного регулирования основных блоков мировой экономики, а также обмена и кооперации в различных областях хозяйственной деятельности и дальнейшего развития международного бизнеса.

Автор отмечает, что процесс глобализации сопровождается усилением конкуренции, увеличением количества и масштабов деятельности транснациональных корпораций (ТНК) не только ведущих экономик мира, но и все в большей степени Китая, Индии, Южной Кореи. ТНК являются основными субъектами мировой экономики, международной торговли и международных экономических отношений. Ядро мирохозяйственной системы формируют около 2 тыс. ТНК, годовой объем продаж каждой из которых в 2011 г. составлял более 3 млрд.долл., а капитализация – свыше 4 млрд.долл.9

В работе подчеркнуто, что за последнее десятилетие сформировалась четко выраженная тенденция превращения крупнейших ТНК в глобальные компании, развиваются глобальные производственно-сбытовые сети, формируются глобальные рынки. Глобальная структура бизнеса позволяет таким компаниям использовать в своей деятельности операции международного рынка. Крупнейшие 100 глобальных корпораций контролируют около 10% общего количества зарубежных активов, 11% числа занятых и 16% от совокупного объема продаж всех ТНК. На зарубежную сеть данных компаний приходится примерно 4% МВВП.10

Увеличение масштабов бизнеса и меняющиеся условия глобального рынка побуждают ТНК менять стратегии и систему управления, преобразовываться во все более мощные инновативные структуры, способные адаптироваться к трансформации предпринимательской среды. Понятие национальной принадлежности компании утрачивает свое значение. Крупный бизнес с целью большей узнаваемости на мировом рынке, получения более высокой прибыли и повышения капитализации выходит за рамки национальной принадлежности.

ТНК осуществляют глобальную экспансию в основном через механизм прямых иностранных инвестиций. Более 70% всех прямых иностранных инвестиций приходится на слияния и поглощения, преимущественно среди компаний развитых стран11. В 2011 г. стоимостной объем слияний и поглощений, осуществляемых ТНК вырос на 53% по сравнению с 2010 г. и составил 526 млрд.долл.12

Развитие процессов глобализации и глобального финансового рынка дает для ТНК возможность не только инвестирования, но и привлечения капитала на иностранных рынках, что обуславливает формирование устойчивой тенденции интернационализации структуры собственности. Международные операции с ценными бумагами превратились в важный источник сращивания промышленных предприятий и банков, катализатором формирования крупнейших транснациональных комплексов современного мира. Они играют все более важную роль в таких сторонах деятельности ТНК, как финансирование, расширение производственной базы и сбытовой сети, активное участие в торговых операциях, их обеспечении и т.д. Этим объясняется значение, которое ТНК придают представительству в главных центрах международной торговли ценными бумагами.

В настоящее время в руках иностранных держателей находятся достаточно крупные пакеты акций национальных компаний из развитых и развивающихся стран. Например, более 27% акций одной из крупнейших японских компаний Toyota13, около 24% норвежской компании Statoil14, более 65% французской компании Total15 принадлежит иностранным инвесторам. Практически все крупнейшие ТНК имеют представительства на иностранных фондовых биржах.

Финансовая глобализация и развитие фондовых рынков предопределили для ТНК повышение значения рыночной капитализации и инвестиционной привлекательности бизнеса, что определяется наличием эффективной системы корпоративного управления. Рост масштаба интернационализации структуры собственности, приход в компанию значительного числа акционеров из разных стран, предъявляет новые требования к системе корпоративного управления с учетом разработанных мировых стандартов и рекомендаций в данной области.

Современный этап глобализации характеризуется повышением внимания к проблемам корпоративного управления, что обусловлено ростом масштабов транснационального бизнеса и активной динамикой развития ТНК. В конце 1980-х - начале 1990-х гг. сформировалось новое направление в менеджменте (management), изучающее проблемы руководства корпорацией - корпоративное управление (corporate governance). В данной области существует целый ряд концепций. Одни авторы понимают под корпоративным управлением совокупность внутренних управленческих процессов компании, другие ограничивают это понятие рамками функционирования совета директоров.

В работе отмечается, что разные подходы к пониманию корпоративного управления свидетельствуют о том, что в настоящее время идет глубокая реформа в этой сфере. Основываясь на анализе различных концепций, автор дает определение корпоративного управления как составной части корпоративного менеджмента, осуществляемого высшим уровнем аппарата управления, с учетом интересов держателей акций и прочих лиц, деятельность которых связана с корпорацией.

Система руководства посредством совета директоров предопределяет эффективность системы управления компании в целом, стабильное и устойчивое функционирование корпорации, конкурентоспособность ТНК.

По мнению автора, корпоративное управление призвано решить две основные задачи:

- максимизация стоимости компании за счет принятия и реализации эффективных общекорпоративных решений;

- поддержание баланса интересов между советом директоров и акционерами, советом директоров и менеджерами, собственников крупных пакетов акций и миноритарными акционерами, корпорацией и обществом.

Корпоративное управление включает комплекс отношений между администрацией компании, ее правлением, акционерами и другими стейкхолдерами и является ключевым элементом повышения экономической эффективности крупных ТНК. Оно определяет рамки, в которых разрабатываются цели и задачи компании, а также средства их реализации и контроля за результатами деятельности. Надлежащее корпоративное управление создает стимулы для того, чтобы менеджмент компании стремился к достижению целей, отвечающих интересам компании и акционеров, а также облегчает действенный контроль, тем самым побуждая фирмы к более эффективному использованию ресурсов.

С теоретических позиций в работе отмечено, что корпоративное управление осуществляется в рамках широкого экономического контекста, включающего прежде всего макроэкономическую политику и уровень конкуренции на рынках потребительских товаров и продукции производственного назначения. Структура корпоративного управления определяется правовой, регуляторной и институциональной средой. Кроме этого, такие факторы, как деловая этика и осознание корпорацией экологических и социальных интересов общества, в которых они действуют, в долгосрочном аспекте влияет на репутацию и стоимость бизнеса.

В условиях глобализации мировой экономики по мере укрупнения компаний и расширения интересов акционеров и других стейкхолдеров, значимость корпоративного управления усиливается. Факторы корпоративного управления имеют определяющее значение при инвестиционном анализе, что оказывает прямое воздействие на экономические условия развития бизнеса. Возрастает роль корпоративного управления в обеспечении конкурентных преимуществ ТНК на национальном и международном рынках.

Вторая группа проблем связана с исследованием концептуальных основ формирования моделей корпоративного управления, а также анализом эволюции моделей в современных условиях глобализации и обоснованием формирования унифицированной модели руководства ТНК.

В каждой стране система корпоративного управления имеет определенные характеристики и составляющие элементы, которые отличают ее от структур других стран. В экономической литературе существуют различные подходы к классификации моделей корпоративного управления. Ряд исследователей (М.Дженсен, М.Превезер, У.Меклинг, М.Рикеттс и др.) рассматривают особенности моделей корпоративного управления с точки зрения контрактных отношений между стейкхолдерами. Большое количество работ (Г.Н.Константинов, А.В. Лукашов, Р.Трикер, Р.Ла Порта. Дж.Чаркман, А.Шлейфер и др.) посвящено анализу моделей с точки зрения развития корпоративного законодательства, включая защиту прав акционеров, концентрацию собственности, организацию бизнеса и других факторов.

Как показало проведенное автором исследование, формирование и развитие моделей корпоративного управления ТНК обусловлено многочисленными факторами внешней и внутренней корпоративной среды. Внешняя среда корпорации, включающая факторы макро-и микро среды, оказывает определяющее влияние на их формирование и функционирование.

На корпоративное управление воздействуют отношения между всеми участниками системы управления. Акционеры, имеющие контрольный пакет акций, которыми могут быть физические лица, семьи, альянсы или другие корпорации, действующие через холдинговую компанию или через взаимное владение акциями, оказывают существенное влияние на корпоративное поведение. Институциональные инвесторы, являясь миноритарными акционерами, в современных условиях предъявляют все больше прав на участие в управлении корпорациями. Наемные работники и другие заинтересованные лица вносят важный вклад в достижение долгосрочного успеха и результатов деятельности корпораций. Правительства создают общие институциональные и правовые структуры корпоративного управления. Роль каждого из этих участников в компаниях различается. Данные отношения регулируются законами и подзаконными нормативными актами, а также стандартами корпоративного управления, разрабатываемыми на национальном и международном уровнях.

Проблемы, возникающие в процессе функционирования корпорации, как правило, являются результатом агентского конфликта16 между менеджерами и акционерами. Поэтому такие факторы, как структура корпоративного управления, механизм принятия управленческих решений, концентрация собственности, диверсификация типов собственников, общая доля акций в руках различных типов акционеров и прочие факторы внутренней корпоративной среды также влияют на выбор модели корпоративного управления.

Эффективность корпоративного управления можно измерить с помощью различных количественных величин: соотношение между рыночной и балансовой стоимостью компании (MV/BV - Market Value to Book Value), рентабельность активов (ROA), рентабельность собственного капитала (ROE), рост капитализации, объёма продаж. В качестве меры эффективности часто используется коэффициент Тобина (q)17. Можно использовать такие качественные параметры, как структура корпоративного управления, страновые особенности, специфика отрасли, механизм принятия решений и пр.

Автор отмечает, что среди значительного количества факторов, влияющих на эффективность корпоративного управления, наиболее важным является структура собственности, которая включает такие аспекты как концентрация и диверсификация собственников. Структура собственности определяет распределение ресурсов внутри компании, эффективность взаимодействия владельцев и менеджеров, мажоритарных и миноритарных акционеров. Концентрация собственности отражает распределение акций среди инвесторов в компании, в то время как диверсификация типов владельцев определяет, насколько сбалансировано и разнообразно участие различных типов инвесторов, владеющих акциями компании.

Теоретически, совет директоров должен представлять интересы всех акционеров (мажоритарных и миноритарных) и противодействовать недобросовестному поведению менеджеров. На практике при распылении акционерного капитала совет директоров как правило подконтролен высшему менеджменту. При высокой концентрации собственности он находится под влиянием мажоритарных акционеров. Поэтому в настоящее время проблемам повышения независимости членов совета директоров и их профессиональной квалификации, ответственности членов совета, оптимизации его состава уделяется большое внимание как со стороны регуляторов рынка, так и со стороны акционеров.

При концентрированной структуре собственности, в силу объективного различия интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, решение проблемы возможного ущемления прав миноритариев маловероятно. Высокая концентрация собственности означает, что в большинстве случаев внешние инвесторы не могут консолидировать достаточный пакет акций для того, чтобы в полной мере уравновесить влияние контролирующего акционера или сменить его.

Напротив, при распыленной структуре собственности остается проблема независимости менеджмента компании от ее акционеров. Это может привести к действиям, наносящим ущерб последним, например, через использование инсайдерской информации, назначение чрезмерно высоких вознаграждений и т. д.

Анализ исследований (В.Чен, К.Хилл, С.Шнелл, Б.Маури, Р.Вишни, А.Шлейфер и др.), в которых изучается влияние на деятельность компании различных типов собственников: институциональных инвесторов, семейных инвесторов, банков, государственных органов, инсайдеров, миноритарных акционеров показал, что их сбалансированная диверсификация является оптимальной структурой собственности и положительно влияет на эффективность корпоративного управления.

Автор считает, что в любой компании эффективность корпоративного управления определяется прежде всего способностью руководства минимизировать различия в интересах всех стейкхолдеров и их негативного влияния на деятельность компании.

Сопоставление различных систем корпоративного управления позволяет выделить классификацию согласно основным критериям, определяющим, общие признаки моделей: структура собственности, корпоративное законодательство, структура и полномочия совета директоров, система контроля.

В этой связи подробно анализируется англо-саксонская модель, характерной особенностью которой является дисперсное владение акциями; германская и японская, в основе которых находится система банковского контроля, а также семейная модель, характеризующаяся высокой концентрацией собственности и контроля, и капитал которой формируется и распределяется по семейным каналам.

Многие исследователи (Г.Г. Газин, Р.И. Капелюшников, Р.Ла Порта В.Чен, К.Хилл, А.Шлейфер, С.Шнелл и др.) классифицируют модели в соответствии с принципом концентрации собственности. Согласно такой классификации англо-саксонскую модель можно отнести с аутсайдерской, а германскую, японскую и семейную модели - к инсайдерской. Проведенный автором анализ исследований в данной области позволяет утверждать, что с точки зрения эффективности данные модели можно считать равноценными.

В работе отмечается, что усиление процессов глобализации в конце XX - начале XXI вв. привело к трансформации национальных моделей и гармонизации систем корпоративного управления. Международный характер операций ТНК, интернационализация структуры капитала, обусловили необходимость разработки и внедрения общих правил для получения информации инвесторам о состоянии бизнеса и его владельцах. Развитие глобальных финансовых рынков, расширение транснациональных потоков капитала и инвестиций, изменение условий конкуренции стали предпосылкой развития корпоративного управления в сторону создания так называемой комбинированной модели, сочетающей в себе элементы различных систем.

Страны с германской и японской моделями корпоративного управления уделяют особое внимание повышению ликвидности своих фондовых рынков и их конкурентоспособности, принимают законодательные акты и регулирующие документы, усиливающие степень защиты инвесторов и ограничение влияния банков на формирование системы корпоративного управления нефинансовых корпораций, что свидетельствует о внедрении принципов англо-саксонской модели. Напротив, в компаниях с англо-саксонской системой наблюдается тенденция к принятию регулирующих документов, направленных на снижение конфликтов между менеджерами и акционерами, между мажоритарными и миноритарными акционерами, а также укрупнение пакетов акций, принадлежащих основным акционерам.

Семейная модель корпоративного управления получила распространение практически во всех странах мира, поэтому с точки зрения правовых механизмов регулирования деятельности корпораций не поддается четкой типологизации. Однако влияние процессов глобализации хозяйственной деятельности и необходимость в инвестициях заставляют семейные компании адаптировать систему корпоративного управления к требованиям фондовых бирж и организаций, разрабатывающих стандарты в данной области, что приводит к трансформации семейной модели в сторону англо-саксонской.

Различные инструменты контроля со стороны акционеров, такие как пирамидальное построение группы компаний, двойные классы акций, соглашения между акционерами, перекрестное владение акциями и пр. получили широкое распространение как в компаниях Европы и США, так и азиатских стран, вне зависимости от того, какой модели управления придерживается корпорация. Практически, во всех развитых странах в настоящее время предусматривается вопрос об усилении роли и значения совета директоров, участия в совете директоров не только внешних, но и независимых директоров, разграничении функций главного администратора и председателя совета, оптимизации структуры корпоративного управления.

Страны, использующие инсайдерскую модель, основное внимание уделяют обеспечению акционеров большими правами по принятию решений. Страны, использующие аутсайдерскую модель, направляют свои усилия на увеличение представительства инвесторов в совете директоров и усиление контроля за деятельностью компаний со стороны совета директоров.

Принятие новых законодательных и регулирующих документов в данной области привело к увеличению числа компаний, использующих гибридную модель, сочетающую элементы существующих моделей. Продолжают сохраняться различия в рамках следующих составляющих систем корпоративного управления: уровень концентрации собственности, финансовая отчетность, структура и состав совета директоров, полномочия высшего управленческого звена, система вознаграждения. Хотя в этом направлении также происходят изменения.

Корпоративные скандалы начала XXI века и глобальный финансово-экономический кризис показали необходимость поиска новых образцов организации крупного бизнеса, учитывающих преимущества существующих моделей. На международном уровне разрабатываются и принимаются рекомендации и стандарты, касающиеся состава совета директоров, полномочий менеджеров высшего уровня управления, систем вознаграждения, структуры корпоративного управления, которые способствуют дальнейшей гармонизации систем корпоративного управления.

Крупнейшие глобальные компании развиваются в рамках различных правовых систем, однако они вынуждены учитывать глобальные условия хозяйственной жизни. В связи с этим, крупные ТНК стремятся использовать комбинированную модель, учитывающую требования международной практики корпоративного управления и преимущества существующих моделей.

Кроме этого, в настоящее время в мире наблюдается тенденция к гармонизации биржевых требований, что обусловлено созданием глобальных биржевых площадок путем объединения крупнейших фондовых операторов. В 2008 г. произошло слияние Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) с европейской биржей Euronext. В 2011 г. объявлено о слиянии NYSE с Немецкой фондовой биржей (Deutsche Boerse)18. Биржевой оператор NYSE Euronext и Токийская фондовая биржа (TSE) работают над созданием интегрированной сети, позволяющей осуществлять финансовые транзакции в единой инфраструктуре. Тенденция бирж к объединению затронула и страны БРИКС. В 2011 г. фондовые биржи этих стран объявили о создании альянса, что позволит привлечь большое количество инвесторов и повысить ликвидность развивающихся рынков. Ведущие биржи перешли к консолидации на межнациональной основе. В этой связи можно предположить, что данные процессы неизбежно приведут к дальнейшей унификации моделей корпоративного управления.

Проведенный диссертантом анализ показал, что процесс глобализации экономики оказывает определяющее влияние на развитие моделей корпоративного управления. Поиск новых форм организации бизнеса, учитывающих условия глобального рынка, заставляют ТНК совершенствовать свою систему руководства. Начало ХХI века характеризуется сближением различных систем корпоративного управления ведущих стран мира и формированием глобального стандарта, сочетающего элементы основных моделей: англо-саксонской, германской, японской и семейной.

Третья группа проблем связана с исследованием эволюции роли и функций корпоративного центра и выявлением современных тенденций в организации деятельности высшего уровня аппарата управления ТНК в условиях глобализации хозяйственной деятельности.

Изменения, происходящие в глобальной экономике обусловили повышение значения корпоративного управления, осуществляемого в ТНК материнской компанией, являющейся организационно-экономическим центром управления всей корпорации. Руководство осуществляется специальным аппаратом управления, функции которого определяются видом и особенностями материнской компании, а также характером деятельности ТНК. Материнская компания (корпоративный центр) оказывает целенаправленное организующее воздействие на все подразделения корпорации, определяет стратегические направления деятельности компании и контролирует финансовые результаты.

Инновационные технологии, современные корпоративные информационные системы дают материнской компании возможность разработки глобальных стратегических подходов, учитывающих преимущества современного глобального рынка. Стратегии крупнейших ТНК нацелены на достижение устойчивых темпов роста и сбалансированной диверсификации деятельности, а главными инструментами ведения конкурентной борьбы в современных условиях становятся инновативность и адаптивность. По данным McKinsey, почти 85% глобальных компаний считают инновации исключительно важным фактором своей корпоративной стратегии экономического роста19.

Автор делает вывод, что в современных условиях ведущую роль в развитии мирохозяйственных связей играют крупные международные компании, сумевшие использовать инновационные стратегии для повышения и укрепления конкурентных преимуществ. При этом учет процессов глобализации в хозяйственной деятельности ТНК приводит к изменению роли и функций корпоративного центра, постоянно идет поиск новых форм распределения задач, ответственности и полномочий. В основе их формирования находится принцип нахождения оптимального баланса между централизованным руководством из единого центра и предоставлением самостоятельности подразделениям при принятии решений.

Исследование основных аспектов организации и деятельности материнских компаний крупнейших ТНК позволяет выделить основные типы руководства корпорацией: финансовый, федеративный и глобальный (см.табл.1).

Автор отмечает, что корпоративный центр постоянно развивается. Его роль, функции, местоположение и размеры зависят от используемой стратегии, политики в области слияний и поглощений, условий бизнеса и мировой конъюнктуры. Под воздействием различных факторов роль корпоративного центра может меняться в сторону большей или меньшей централизации или децентрализации. Но необходимо отметить, что в современных условиях глобализации хозяйственной жизни, гармонизации стандартов, условий осуществления предпринимательской деятельности, развития научно-технического прогресса, сходства предпочтения потребителей в разных странах, значение корпоративного центра усиливается. Посредством руководства из единого центра ТНК получают возможность глобального подхода к освоению мирового рынка.

Таблица 1.

Характеристика типов руководства ТНК

Децентрализация		Централизация
Финансовый тип руководства	Федеративный тип руководства	Глобальный тип руководства
Координирующий центр представлен холдинговой компанией или банком Централизованное распределение ресурсов, определение новых инвестиционных возможностей, финансовый контроль Не осуществляет оперативного управления Ответственность за стратегическое планирование на национальном уровне несет дочерняя компания	Координирующий центр представлен холдинговой или оперативно-производственной компанией Разработка руководящих принципов Выработка общекорпоративной стратегии и планов Информационное и консультационное обеспечение подразделений Координация дочерних компаний на международном уровне Хозяйственная самостоятельность подразделений Ответственность подразделений за планирование и реализацию стратегии	Координирующий центр представлен холдинговой или оперативно-производственной компанией Концентрация финансовых, технологических, кадровых ресурсов в одном центре Интеграция производственных мощностей разных стран в единый производственный комплекс Стратегическое планирование на национальном уровне проводится в рамках глобальной корпоративной стратегии

Источник: составлено автором

Тенденцией последних десятилетий является создание материнских компаний преимущественно в форме холдинговых. Форма холдинга с одной стороны, обеспечивает большую хозяйственную самостоятельность подразделениям ТНК, а с другой - дает возможность осуществлять эффективное руководство согласно выбранным целям и стратегиям, обеспечивать финансовый контроль за их деятельностью.

На основе анализа опыта крупнейших ТНК автор выделяет основные направления изменений в структуре и функциях основных органов руководства, которые имели место в конце XX - начале XXI вв.:

- формирование прозрачной системы корпоративного руководства, обеспечивающий эффективность работы органов высшего уровня управления и являющейся одним из главных инструментов создания акционерной стоимости;

- разработка свода правил, четко определяющих взаимоотношения между акционерами, собственниками, советом директоров и высшим менеджментом (данный свод содержит перечень прав и обязанностей, структуру, условия членства и ключевые процедурные вопросы, относящиеся к работе основных органов управления корпорацией);

- обеспечение прав акционеров по управлению компанией за счет принятия соответствующих внутренних документов;

- повышение роли и значимости совета директоров, введение в его состав независимых членов, соблюдение баланса между независимостью и профессионализмом членов совета директоров, сокращение количественного состава совета;

- интернационализация состава совета директоров (например, в Западной Европе в среднем 24% компаний имеют в составе совета иностранцев, в Швейцарии Нидерландах и Великобритании - 53%, 47% и 40% соответственно20, в США - 21%, в 90% компаний директора - американцы имеют опыт работы за границей21);

- создание при совете директоров комитетов с целью повышения эффективности его работы (по стратегическому управлению, аудиту, управлению рисками, вознаграждениям, корпоративной социальной ответственности, корпоративному управлению);

- расширение полномочий и конкретизация функций исполнительных органов, повышение роли и ответственности главного администратора (Chief executive officer, CEO).

В работе отмечается, что в современных условиях глобализации постоянно идет поиск новых, более эффективных форм организации крупного бизнеса, который опирается как на передовые методы, так и на нестандартную практику, сочетающую в себе преимущества различных моделей. От крупных корпораций этот процесс требует большей гибкости и готовности к использованию инноваций в сфере корпоративного управления.

Анализ эволюций моделей корпоративного управления и современных тенденций организации деятельности высшего уровня аппарата управления ТНК позволил автору дать обобщенную характеристику унифицированной модели, учитывающей направления совершенствования корпоративного управления в современных условиях глобализации. Эффективное функционирование модели обеспечивается ликвидным фондовым рынком, благоприятной глобальной инвестиционной средой, а также требовательной системой институциональных инвесторов. Данная модель подразумевает наличие соответствующих институциональных условий, в основе которых находятся регулирующие инструменты макро- и микроуровня, учитывающие международные стандарты корпоративного управления. Цели корпоративного управления глобальной компании состоят в повышении капитализации, оптимизации прибыли и завоевания доли глобального рынка. При этом основными приоритетами являются: равенство прав акционеров, учет интересов стейкхолдеров, повышение социальной ответственности и информационной открытости бизнеса.

Структура и механизмы руководства в максимальной степени должны учитывать сложившиеся международные стандарты и рекомендации, а также правила листинга крупнейших фондовых бирж мира в данной области, касающиеся следующих аспектов: диверсифицированная структура собственности, участие акционеров в принятии общекорпоративных решений и оценке совета директоров, наличие в совете директоров и в комитетах независимых членов, эффективная система вознаграждения высшего уровня управления, обязательное наличие независимого аудитора и комитета по рискам, разграничение позиций главного администратора и председателя совета директоров.

Автор делает вывод, что современная мировая экономика нивелирует институты, вводит единообразие и постепенно устраняет национальную специфику. Механизмы и технологии руководства в ТНК разных стран отличаются, но в международной практике наметилась тенденция консенсуса по основным принципам нормативного регулирования и развития корпоративного управления.

Четвертая группа проблем связана с исследованием влияния глобального финансово-экономического кризиса на развитие корпоративного управления, и выявлением направлений совершенствования систем руководства ТНК.

Анализ в работе причин и последствий глобального финансово-экономического кризиса показал, что за государством сохраняется ведущая роль регулятора экономики и предпринимательской деятельности. Расширилось сотрудничество государства и частного бизнеса в различных формах государственно-частного и частно-государственного партнерства.

В условиях глобализации всеобщая взаимозависимость и взаимосвязанность различных экономик мира усложнила проблему антикризисного управления, что потребовало принятия коллективных действий на межгосударственном уровне. Полученный опыт привел к повышению роли международных организаций по принятию решений не только в области важнейших экономических проблем, но и в области корпоративного управления.

В работе отмечается, что глобальный финансово-экономический кризис был вызван несостоятельностью глобальной системы руководства, одной из составляющих которой является корпоративное управление. Существующие международные стандарты не смогли в полной мере обеспечить баланс интересов и систему мониторинга, необходимые компаниям для реализации эффективной практики корпоративного управления, произошло серьезное углубление «агентской проблемы». Ее следствием стало относительное падение эффективности работы корпораций и накопление рисков в деятельности крупнейших ТНК.

Кризис показал, что директора и менеджеры при принятии решений должны прежде всего учитывать интересы общества, и минимизировать риски акционеров, что потребовало разработки рекомендаций со стороны не только регулирующих государственных органов, но и профессиональных ассоциаций и международных организаций. Дискуссии о способах и механизмах преодоления проблем в данной области проходили в 2008-2010 гг. на международном уровне, в частности в рамках «Группы двадцати», и повлияли на государственную политику развитых и развивающихся стран в данной области, практику работы советов директоров ТНК.

Особое внимание на уровне «Группы двадцати» было уделено системам мотивации членов высшего уровня управления корпорации, что позволило изменить значительным образом подходы к вознаграждению менеджеров высшего уровня управления и оказало влияние на регуляторную политику, налогообложение и национальные кодексы корпоративного управления. Международный орган Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board, FSB), исполняющий решения саммитов «Группы двадцати», опубликовал «Принципы разумной практики вознаграждения», которые не ограничиваются уровнем высшего менеджмента компании и относятся также к сотрудникам организаций.

Одной из ведущих международных организаций, разрабатывающей стандарты в данной области является ОЭСР. Свои рекомендации также разрабатывают Всемирный банк, ООН, Международный валютный фонд (МВФ) и ряд европейских организаций, а также Международная организация по ценным бумагам и Совет по международным стандартам финансовой отчетности.

В период 2008-2010 гг. ОЭСР приняты документы (табл.2) по улучшению практики корпоративного управления в приоритетных областях, которые сыграли значительную роль в преодолении глобального финансового кризиса. Согласно выводам данной организации, актуальной задачей в посткризисный период является поддержка и разработка рекомендаций по эффективному применению международных стандартов корпоративного управления.

Таблица 2.

Документы по корпоративному управлению ОЭСР в период кризиса

(2009-2010 г.)

Наименование документа	Содержание
Уроки корпоративного управления в период финансового кризиса (2009 г.)	Анализ недостатков и направления совершенствования стандартов в области корпоративного управления
Корпоративное управление и финансовый кризис (2009 г.)	Итоги и выводы, база для разработки последующих рекомендаций
Выводы и рекомендации по наилучшей практике корпоративного управления (2010 г.)	Рекомендации по более полному применению Принципов корпоративного управления ОЭСР

Источник: составлено автором по материалам официального сайта ОЭСР OECD - Corporate governance and the financial crisis // OECD. – URL: http://www.oecd.org/document/48/0,3746,en_2649_37439_42192368_1_1_1_37439,00.html

В 2010 г. крупнейшая в мире Нью-Йоркская фондовая биржа вместе с Комиссией по ценным бумагам США внесла поправки в области корпоративного управления в правила листинга, касающиеся прежде всего раскрытия информации. Принятие аналогичных поправок в настоящее время рассматривается также другими фондовыми биржами.

Заметным событием в мировой практике в посткризисный период стало принятие в 2010 г. Международной организацией по стандартизации (ИСО) стандарта ИСО 26000, который вместе с Глобальным договором ООН (2000 г.) обеспечивает компаниям руководство по дальнейшему внедрению корпоративной социальной ответственности в свою деятельность.

В работе отмечается, что в развитых странах данные рекомендации нашли свое отражение в кодексах и принципах корпоративного управления (например, Зеленая книга ЕС по корпоративному управлению, Британский кодекс 2010 г.).

Таким образом, ведется активная работа по уточнению и конкретизации стандартов корпоративного управления, как на международном, так и на национальном уровнях. Разработка рекомендаций международными организациями, принятие поправок к требованиям листинга ведущих фондовых бирж приведет в ближайшее время к уточнению и гармонизации методологии и критериев оценки уровня корпоративного управления ведущими рейтинговыми агентствами.

Кризисные явления мировой финансовой системы, переоценка и уточнение требований к формированию систем корпоративного управления определили для ТНК необходимость пересмотра практики в данной области. Если во время кризиса внимание руководства было сосредоточено прежде всего на решении краткосрочных задач по преодолению кризисных явлений, то к 2010 г. компании сосредоточились на разработке направлений долгосрочного развития бизнеса и повышения его социальной ответственности, разработке новых технологий и механизмов эффективного корпоративного управления, которые опираются на международные и национальные стандарты.

Посткризисный период характеризуется усилением внимания регуляторов и руководства ТНК развитых стран к формированию оптимальной структуры корпоративного управления, в рамках которой минимизированы агентские издержки между менеджерами и акционерами, между мажоритарными и миноритарными акционерами, повышению прозрачности бизнеса и контролю за надлежащим использованием инсайдерской информации, усилению роли акционеров в корпоративном управлении за счет их участия в принятии общекорпоративных решений.

Такие аспекты как повышение роли совета директоров, оптимизация его состава и структуры, увеличение количества независимых членов и повышение компетентности членов совета, расширение полномочий и усиление ответственности главного администратора в компании, разделение позиций главного администратора и председателя совета директоров, разработка сбалансированной системы вознаграждения и мотивации высшего менеджмента, системы управления рисками как составной части стратегического управления, повышение независимости аудиторов, а также возрастание роли корпоративной социальной ответственности в общекорпоративной стратегии корпорации нашли свое отражение в международных и национальных стандартах и рекомендациях. Наметилась тенденция создания альянсов с участниками корпоративных отношений: государством, менеджерами и персоналом компаний.

В целом, направления совершенствования корпоративного управления, предпринимаемые в настоящее время международным бизнес сообществом, можно охарактеризовать как попытку защитить интересы собственника. Практика корпоративного управления развивается, ее совершенствование базируется на передовых международных стандартах и положительных результатах практической деятельности передовых ТНК.

Пятая группа проблем связана с выявлением особенностей российского корпоративного сектора и направлений развития отечественной практики корпоративного управления, а также возможностей использования зарубежного опыта в практике российских компаний.

Трансформация российской экономики, которая началась в 1990-е гг. привела к формированию рыночно ориентированного корпоративного сектора, который включает частные компании, в том числе семейный бизнес, частные компании с долей иностранных акционеров, частно-государственные компании и государственные корпорации. К началу 2011 г. в России насчитывалось 179 513 акционерных обществ (АО), из них - 35 269 открытых и 144 244 закрытых АО22.

Автор отмечает, что в условиях открытой экономики, присоединения России к ВТО глобализация играет все большую роль в развитии отечественного бизнеса. Процессы глобализации мировой экономики позволяют компаниям осваивать новые рынки, привлекать финансовые ресурсы и интернационализировать деятельность. В то же время российский бизнес испытывает серьезное конкурентное давление со стороны зарубежных компаний и нуждается в серьезных инвестициях.

Анализ деятельности крупных российских компаний показал, что по сравнению со своими конкурентами на зарубежных рынках они отличаются низкими эффективностью и инвестиционной привлекательностью, а также отстают от них по большинству параметров, определяющих их место и роль на глобальном рынке. Например, в рейтинге 2012 г. американского журнала Forbes 2000 крупнейших публичных компаний мира число российских компаний составило 28, что значительно меньше компаний других стран БРИКC и развитых стран (США – 424, Япония -258, Китай – 136, Индия – 61)23. Участие иностранного капитала в процессах отечественного корпоративного финансирования по сравнению с этими странами пока остается низким. Основными причинами являются неэффективная инвестиционная политика компаний, высокий уровень изношенности основных средств, низкий уровень и темп роста производительности труда, а также несовершенство инфраструктуры регулирования корпоративного сектора, нестабильность экономических, правовых и институциональных условий развития отечественного бизнеса.

Российская модель корпоративного управления находится на стадии формирования. В ее основе находится франко-германская правовая традиция, и с точки зрения структуры собственности ее можно отнести к инсайдерской модели. При этом система руководства отечественными компаниями характеризуются рядом особенностей, среди которых можно выделить высокий уровень концентрации собственности и контроля, большую долю в корпоративном секторе государственных компаний и компаний с государственным участием, низкую эффективность зарубежных активов крупнейших компаний, осуществление личного управления компанией собственником, определяющее значение неформальных связей при ведении бизнеса, преобладание заемного финансирования деятельности компаний, высокий уровень корпоративной интеграции и усиление роли интегрированных бизнес групп и т.д.

Важную роль в российском корпоративном секторе играет государство, которое, выступая в качестве акционера, оказывает поддержку ряду крупных компаний, имеющих для страны стратегическое значение.

Значительное влияние на развитие корпоративного управления в России оказал глобальный финансово-экономический кризис. Наметились как позитивные, так и негативные изменения в российской практике (см. табл.3). При этом можно отметить положительную динамику повышения качества корпоративного управления, расширяется использование его передовых инструментов (см. рис.1).

Однако данный процесс затрагивает деятельность не всех компаний. Это связано с рядом причин. Существующее корпоративное законодательство нуждается в серьезных поправках, касающихся прежде всего защиты интересов собственников бизнеса, эффективного применения и исполнения принятых законов и нормативных актов. В России пока имеет место значительный разрыв между законодательно закрепленными и практикуемыми нормами корпоративного управления, корпоративные конфликты связаны с серьезными злоупотреблениями крупных акционеров и менеджеров. До сих пор на отечественном рынке сохраняется угроза недобросовестных корпоративных захватов. Актуальной проблемой для России по-прежнему остается коррупция.

Рисунок 1. Тенденции развития российской практики

корпоративного управления24

Источник: РИД / Исследование практики корпоративного управления в России: сравнительный анализ по итогам 2004-2010 гг. – М., 2011. – С. 10.

Проведенное автором исследование показало, что к основным стимулам, побуждающим российские компании в современных условиях улучшать практику корпоративного управления можно отнести заинтересованность в привлечении иностранных инвестиций, необходимость соблюдения правил биржевого листинга в части корпоративного управления, деятельность иностранных институциональных инвесторов и растущего влияния сообщества российских институциональных акционеров, сотрудничество российских и зарубежных фирм.

Таблица 3.

Влияние глобального финансово-экономического кризиса на российскую практику корпоративного управления

Позитивные изменения	Негативные изменения
Усиление контроля со стороны акционеров за сохранностью активов компании	Снижение объема привлекаемых финансовых средств через фондовые рынки
Распространение практики использования механизмов снижения риска возникновения конфликта интересов членов советов директоров и исполнительного руководства	Сокращение программ в области социальной ответственности
Распространение практики разделения функций собственности и контроля, введения структур профессионального менеджмента	Ухудшение практики в области выплаты дивидендов (в 2011 г. в данной области наметилась позитивная тенеденция)
Повышение активности работы советов директоров, привлечение к работе профессиональных и независимых директоров	Сохранение докризисных систем вознаграждения руководителей высшего уровня управления
Расширение практики создания служб внутреннего аудита и повышение уровня публичного раскрытия компаниями аудиторских заключений	Обострение проблем, связанных с преобладанием государственной собственности
Повышение уровня прозрачности компаний (в том числе на Интернет-сайте)