Управление промышленным предприятием с позиций стоимостного подхода

На правах рукописи

Сачко Елена Владимировна

УПРАВЛЕНИЕ ПРОМЫШЛЕННЫМ ПРЕДПРИЯТИЕМ

С ПОЗИЦИЙ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА

Специальность 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)»

Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук

Челябинск

2004

Работа выполнена на кафедре «Экономика и финансы» Южно-Уральского государственного университета.

Научный руководитель – доктор экономических наук,

профессор Баев Игорь Александрович.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Мохов Вениамин Геннадьевич;

кандидат экономических наук,

доцент Каплан Алексей Владимирович.

Ведущая организация – Финансово-промышленная группа фирм «Мизар»

Защита состоится 25 июня 2004 г., в 13.30 часов, на заседании диссертационного совета Д212.298.07 в Южно-Уральском государственном университете по адресу: 454080, г. Челябинск, пр. им. В.И. Ленина, 76, ауд. 502.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Южно-Уральского государственного университета.

Автореферат разослан «___» мая 2004 года.

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор Бутрин А.Г.

I. Общая характеристика Работы

Актуальность темы исследования. По мере развития рыночных отношений в России важнейшим фактором конкурентоспособности отечественных предприятий в долгосрочной перспективе является наличие фундаментальной цели развития бизнеса – прирост его реальной стоимости, и построение эффективной системы управления, ориентированной на достижение этой цели. Опыт развитых стран показывает, что положительная динамика стоимости предприятия (бизнеса) предопределяет долгосрочное и устойчивое его функционирование, способствует росту благосостояния общества и социально-экономического развития страны.

Удовлетворение потребностей клиентов, следование определенной «миссии», построение корпоративной культуры служат лишь необходимыми средствами достижения указанной цели.

Прямое копирование опыта стран с развитой экономикой и отлаженными финансовыми отношениями неприемлемо, а недостаточное обоснование управленческих решений на уровне предприятия может привести к некорректным выводам и принятию ошибочных решений. Необходимо глубокое осмысление эволюции происходящих на предприятии экономических процессов, позволяющее сформулировать научно обоснованные рекомендации по их совершенствованию.

Управление предприятием должно включать управление процессами формирования стоимости по критериям ее максимизации в долгосрочной перспективе. В экономической науке сформировался стоимостной подход к управлению предприятием (бизнесом), имеющий принципиальные особенности. Управление с позиций этого подхода не может быть прерогативой исключительно руководящего аппарата, а призвано усовершенствовать принятие управленческих решений на всех уровнях предприятия. В нем изначально заложена предпосылка, что принятие решений «сверху вниз» не приносит должных результатов, особенно в крупных многопрофильных корпорациях. Такое управление должно поддерживать разумное равновесие между долгосрочными и краткосрочными целями деятельности, и, по сути, представляет собой непрерывную реорганизацию, направленную на достижение положительной динамики стоимости предприятия.

Управление с указанных позиций требует анализа существующих и разработки новых методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) с целью планирования и постановки управленческих задач для ее максимизации.

Исследованию проблем управления предприятиями с позиций стоимости посвящены труды многих экономистов: Валдайцева С.В., Григорьева В.В., Ковалева А.П., Коупленда Т., Крушовица Л., Модильяни Ф., Миллера М., Пратта Ш., Скотта М., Федотовой М.А., Фридман Дж., Фатхутдинова М.А., Черемных О., Шарпа У.Ф. и многих других.

В России по мере становления рыночных отношений ситуации, в которых становится необходимым использовать технологии оценки бизнеса, стали возникать значительно чаще. В первую очередь бурный рост рынка недвижимости вызвал спрос на оценку ее рыночной стоимости. Затем развитие кредитных, страховых и арендных отношений, купля-продажа недвижимости, а также машин и оборудования, разработка бизнес-планов инвестиционных проектов, слияние и разделение предприятий, аукционы и конкурсы по продаже пакетов акций предприятий, процедура банкротства и масса других ситуаций, возникающих в хозяйственной практике, сформировали потребность в достоверной оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае.

До недавнего времени оценка стоимости рассматривалась в отрыве от целей и задач стратегического управления и финансового менеджмента. Однако в настоящее время все больше специалистов убеждаются, что разработанных методов и приемов не хватает для изменившихся экономических отношений. Поэтому необходимо расширить арсенал аналитических инструментов, при помощи которых можно было бы не только реально оценивать стоимость бизнеса, но и управлять процессами максимизации его стоимости. Недостаточность традиционных подходов вызывается действием множества факторов: уменьшением жизненных циклов продуктов и услуг, нарастающей конкуренцией, глобальными экономическими спадами, сложностью финансовых инструментов, используемых участниками рынка. Эти, а также другие факторы все настойчивее требуют новых подходов к управлению предприятием.

Таким образом, возникает задача разработки методического аппарата для планирования, анализа и оценки эффективности управленческих решений с позиций стоимостного подхода. Данный методический аппарат должен включать в себя, в частности, методы выявления ключевых показателей производственной деятельности, влияющих на стоимость бизнеса, и определения их чувствительности к параметрам среды, а также систему мониторинга управления процессами максимизации стоимости.

Цель исследования заключается в разработке теоретических положений и практических методов управления предприятием с позиций стоимостного подхода.

Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

• исследование специфических особенностей планирования и организации хозяйственной деятельности предприятия с позиций стоимостного подхода в российских условиях;
• проведение сравнительного анализа и совершенствование существующих методов оценки стоимости бизнеса, разработка и обоснование выбора показателей стоимости предприятий при различной динамике его развития;
• моделирование механизма управления процессами производства, определяющими стоимость предприятия;
• выявление ключевых факторов стоимости промышленного предприятия с целью планирования и анализа эффективности соответствующих управляющих воздействий;
• разработка системы мониторинга и алгоритма управления факторами стоимости на промышленном предприятии.

Область исследования: 15.4 – инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, отраслях и комплексах и 15.13 – инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов.

Объект исследования – промышленные предприятия Уральского региона, реализующие стоимостной подход к управлению.

Предметом исследования явились экономические механизмы формирования стоимости промышленных предприятий.

Методологическую и теоретическую основу исследования составили экономическая теория, методы системного и сравнительного анализа, экономико-математического моделирования в области управления предприятием, представленные в работах И. Ансоффа, В. Беренса, Р. Брейли, И.А. Баева, Л.А. Баева, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, А.А. Голикова, В.В. Ковалева, П.П. Лутовинова, С. Майерса, В.Г. Мохова, В.М. Семенова, В.Н. Смагина, А.К. Тащева, М.А. Федотовой, П.М. Хавранека, И.Г. Шепелева и других, федеральные, региональные, местные законы и нормативные акты по изучаемой проблеме.

Информационной основой исследования является статистическая база отечественных и зарубежных агентств, фактологический материал, содержащийся в отечественной и зарубежной литературе, периодической печати, статистическая отчетность промышленных предприятий Челябинской области, данные, размещенные в сети Интернет.

Научная новизна результатов исследования определяется областью исследования и заключается в следующем:

• уточнено понятие рыночной стоимости промышленного предприятия;
• разработан методический подход к решению задачи управления предприятием с позиций его стоимости, заключающийся в планировании, учете и анализе взаимосвязанных конкретных экономических индикаторов на всех уровнях управления;
• обоснованы выбор и адаптация методов оценки стоимости предприятия при различной динамике его развития;
• предложен методический подход к декомпозиции интегрального показателя стоимости предприятия и выявлению ключевых показателей (факторов) стоимости;
• обоснованы понятия эластичности стоимости по отношению к ключевым факторам производства, а также изменчивости и управляемости этих факторов;
• разработан алгоритм управления промышленным предприятием по критерию его стоимости;
• сформулированы методические рекомендации по организации системы мониторинга процессов формирования стоимости промышленного предприятия.

Практическая значимость и апробация проведенного исследования заключается в следующем:

• результаты диссертации могут быть использованы при разработке системы управления промышленными предприятиями, реализующими свою стратегию по критерию максимизации стоимости;
• предложения диссертанта успешно опробированы в разработке стратегии, направленной на повышение стоимости крупного предприятия пищевой промышленности;
• теоретические и практические выводы работы применяются в учебном процессе в курсах «Финансовый менеджмент», «Оценка недвижимости» на кафедре «Экономика и финансы» в Южно-Уральском государственном университете;
• итоги диссертационной работы докладывались и получили одобрение на международной научно-методической конференции «Управление организационным развитием систем» в Челябинске в 2002 году, на I Всероссийской научно-практической конференции «Совершенствование управлением научно-техническим прогрессом в современных условиях» в г. Пенза, 2002 г., на международной научно-практической конференции «Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире» в г. Екатеринбурге, 2002 г.

Публикации. По теме диссертации опубликованы 5 работ общим объемом 2 п. л.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа изложена на 169 страницах машинописного теста, содержит 23 рисунка, 17 таблиц, список литературы из 234 наименований.

Во введении обосновывается актуальность темы, формулируются цель и задачи, определяются объект и предмет исследования, раскрываются новизна и практическая значимость.

В первой главе «Предприятие как субъект экономических отношений и носитель стоимости» рассматривается развитие управленческих технологий с позиций стоимостного подхода, проводится сравнительный анализ существующих методов оценки стоимости промышленного предприятия.

Во второй главе «Методические основы управления предприятием с позиций стоимостного подхода» на базе выявленных и систематизированных специфических особенностей управления предприятием с позиций стоимостного подхода разработаны методические основы выбора и обоснования стоимостных критериев управления предприятием в различных условиях его функционирования и предложены механизмы управления процессами, определяющими стоимость в условиях современной России.

В третьей главе «Организационно-методическое обеспечение управления формированием стоимости предприятия» представлены разработки по информационному обеспечению управления предприятием с позиций стоимостного подхода, проведен анализ управленческих решений промышленных предприятий Челябинской области, направленных на максимизацию стоимости и рассмотрены аспекты практической реализации системы управления факторами стоимости на примере крупного предприятия пищевой промышленности.

В заключении подводятся основные итоги работы, формулируются выводы, вытекающие из результатов исследования.

II. Основные защищаемые положения работы
и их краткое обоснование

1. Уточнено понятие рыночной стоимости

промышленного предприятия

Несмотря на длительные исследования, в экономической литературе до сих пор не выработан единый теоретический подход к понятию «рыночная стоимость».

По-нашему мнению, под рыночной стоимостью предприятия при его продаже следует понимать наиболее вероятную цену, по которой оно может быть отчуждено на открытом рынке в условиях конкуренции, а в случае функционирования предприятия – это показатель, в наиболее обобщенном виде характеризующий эффективность управления предприятием. При этом предполагается, что инвесторы действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены предприятия не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Данное определение, на наш взгляд, расширяет и конкретизирует целеполагание при реализации оценки стоимости и способствует построению эффективной системы управления процессами ее формирования. По-нашему мнению, если объектом оценки является функционирующее предприятие, то его стоимость должна определяться не только для того, чтобы определить цену отчуждения предприятия, но и для того, чтобы управлять процессами его дальнейшего роста для достижения устойчивого и эффективного функционирования.

В отличие от рыночной стоимости, инвестиционная стоимость предполагает расчет стоимости предприятия для конкретного инвестора в зависимости от его индивидуальных требований, склонностей и предпочтений, то есть инвестиционная стоимость является проявлением стоимости в пользовании, в то время как рыночная – чаще всего в обмене.

Понятия "инвестиционная стоимость" и "рыночная стоимость" взаимосвязаны. Это объясняется тем обстоятельством, что в результате рационального поведения большого числа конкретных инвесторов постепенно достигается равновесие спроса и предложения и устанавливается рыночная цена, отражающая стоимость объекта для большинства инвесторов. Однако в российских условиях, учитывая неразвитость инфраструктуры рынка, а также зачастую иррациональное поведение инвесторов, эти понятия могут отличаться весьма существенно.

2. Разработан методический подход к решению задачи

управления предприятием с позиций его стоимости

Для разработки системы управления предприятием с позиции его стоимости недостаточно отладить процесс периодической оценки. Механизм управления созданием стоимости предприятия должен включать действия по экономическому анализу с целью выявления факторов, "движущих стоимость", последующей разработки и реализации стратегии, имеющей наибольшее положительное влияние на ее величину.

Механизм управления процессами формирования стоимости функционирует непрерывно. При создании стоимости ничто не является окончательным, и все предварительные действия претерпевают изменения в зависимости от трансформации окружающей среды или появления новых возможностей, способных повысить стоимость фирмы. Вариабельность внутренней и внешней среды предприятия обусловливает необходимость соответствующих корректировок и алгоритмов принятия решений.

Первый этап заключается в анализе прошлой деятельности предприятия, построении адекватной модели расчета стоимости, определении ее значения при текущем состоянии и выявлении факторов, влияющих на величину стоимости.

Второй этап состоит в разработке конкретной системы целей дальнейшего развития предприятия. При создании системы целей основным критерием должно являться максимальное увеличение стоимости предприятия (бизнеса).

Третий этап в рассматриваемом механизме – формулировка стратегии, т.е. продуманных целенаправленных действий и реакции на непредвиденное развитие событий и на усилившуюся конкурентную борьбу. Эти действия должны быть описаны с помощью системы показателей (факторов) стоимости, каждый из которых закрепляется за конкретным структурным подразделением или ответственным лицом. При этом все работники, менеджеры и заинтересованные лица должны осуществлять свои функции, исходя из основной цели предприятия – роста его стоимости. Таким образом, закладывается база для создания стоимостной системы управления предприятием посредством планирования, учета и анализа взаимосвязанных конкретных экономических индикаторов на всех уровнях управления и выработки соответствующей стратегии.

Четвертым этапом процесса управления стоимостью предприятия является реализации стратегии и оценка получаемых результатов.

3. Обоснованы выбор и адаптация методов оценки стоимости предприятия при различной динамике его развития

Поскольку стоимость фирмы зависит от будущих доходов, особое значение приобретает их прогнозирование. Прогнозы и допущения должны признаваться лицом, принимающим решение, для которого и проводится оценка. Составление прогнозов в условиях нестабильной российской экономики – непростая задача. Еще сложнее добиться согласия с этим прогнозом двух или большего количества сторон, различающихся в своих экономических и деловых ожиданиях. В некоторых странах довольно часто взамен прогнозов используют ретроспективные показатели и статическую модель результативного подхода, внося в нее соответствующие корректирующие коэффициенты. Такую модель нецелесообразно использовать в современных российских условиях, поскольку невозможно какими-либо корректирующими коэффициентами довести ретроспективные данные, соответствующие глубокому кризису, до прогнозных значений.

Поэтому в работе использован подход, базирующийся только на прогнозных данных. Его основой является потоковая модель (табл. 1), применимая при высокой вероятности успешного и длительного функционирования бизнеса и учитывающая три следующих варианта:

• результаты функционирования бизнеса стабильны и неизменны в долгосрочном периоде;
• результаты функционирования бизнеса стабильно растут в долгосрочном периоде;
• темпы роста функционирования бизнеса непостоянны.

В расчетах выделяются два этапа перспективного развития предприятия: прогнозный и постпрогнозный. К прогнозному периоду принято относить период, в течение которого возможен пошаговый расчет результатов деятельности предприятия с достаточно высокой степенью точности. В постпрогнозном периоде возможны более грубые, укрупненные расчеты.