Построения и использования инвестиционных рейтингов в управлении экономикой

Быстров Олег Филаретович

Методология построения и использования инвестиционных рейтингов в управлении экономикой

Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (специализация – управление инновациями и инвестиционной деятельностью, п.4)

Автореферат

диссертации на соискание

ученой степени доктора

экономических наук

Москва – 2008

Работа выполнена в Центре инвестиций и инноваций Института экономики РАН

Официальные оппоненты: д.э.н., проф. Зельднер А.Г.

д.э.н., проф. Кокурин Д.И.

д.э.н., проф. Лексин В.Н.

Ведущая организация: Российская экономическая академия им.Г.В.Плеханова

Защита состоится на заседании диссертационного совета №Д 002.009.03по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Институте экономики РАН по адресу: 117218, Москва, Нахимовский проспект, д.32

Автореферат разослан «__»__________ 200_ г.

Отзывы на автореферат, заверенные гербовой печатью, просим направлять по адресу: 117218, Москва, Нахимовский проспект, д.32

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института экономики РАН по адресу: 117218, Москва, Нахимовский проспект, д.32

Ученый секретарь

Диссертационного совета,

кандидат экономических наук Г.В. Анисимова

I. Общая характеристика работы

Актуальность исследования.

Обеспечение положительной динамики развития хозяйствующих субъектов любого уровня (страна, регион, город, предприятие) невозможно без глубокого комплексного исследования инвестиций. Инвестиционный процесс, как всякая целенаправленная деятельность, нуждается в анализе и управлении. В связи с этим важное значение приобретают новые подходы к управлению воспроизводственным процессом, включая рейтинговый анализ обоснованности инвестиционных решений.

Характерное для современных условий нарастание конкуренции на рынке инвестиций предъявляет к инвестиционным решениям все более жесткие требования. В подобных ситуациях недостаточно субъективных выводов, и зачастую бывают необходимы независимые оценки. Такую роль в современной экономике играет система рейтингов, под которыми обычно понимают определение положения объекта анализа относительно других объектов, т.е. ранжирование по лексикографическому и другим признакам. По своей сути это первичная интерпретация, характеристика рассматриваемого объекта на данный момент времени (или на перспективу).

Рейтинги стран, регионов, предприятий и банков указывают уровень их стабильности, устойчивости, платежеспособности. Это важная информация о хозяйствующем субъекте для потенциальных инвесторов о допустимом уровне доверия и риска делового взаимодействия.

Первые крупные организации, определяющие рейтинги регионов и муниципальных образований, появились в США перед началом Второй мировой войны. Это такие ныне всемирно известные исследовательские структуры, как Moody’s Investors Service (сокращенно – Moody’s) и Standard & Poor’s (S&P), названия которых превратились в бренды.

В России национальные рейтинги кредитоспособности регионов и муниципальных образований появились лишь в начале 2003 года в рамках консорциума информационного агентства «АК&М» и рейтингового агентства «Эксперт - Р А».

Рейтинговые агентства России только начинают движение к достижению необходимого организационно-технического уровня и авторитета, которым давно уже обладают их зарубежные аналоги.

Следовательно, безусловно актуальным представляется анализ формирующегося российского рейтингового пространства, создание методологии, методов и подходов в области построения и использования инвестиционных рейтингов как инструмента управления экономикой.

Научная проблема диссертации в современной экономике характеризуется явным несоответствием между востребованностью рейтинговых оценок объектов и субъектов хозяйственной деятельности и уровнем теоретической проработки методологии, методов и методик рейтингового оценивания (РО). Зарубежные и российские разработчики инвестиционных рейтингов пренебрегают публикацией и апробацией подобных процедур, что часто приводит к необъективности и некорректности результатов. Такое положение дел по отношению к важной экономической проблеме неприемлемо и требует своего решения. В этой связи, научная проблема, решенная в диссертации – создание научно обоснованных концептуальных, системологических, методологических, технологических и методических основ построения и использования инвестиционных рейтингов хозяйствующих субъектов при принятии эффективных инвестиционных решений.

Степень разработанности проблемы характеризуется достаточно большим числом публикаций по управлению инвестициями. В своих исследованиях автор опирался на фундаментальные труды многих отечественных и зарубежных ученых. Среди них А.Г. Гранберг, Д.С. Львов, Н.А. Новицкий, В.П. Логинов, В.М. Иванченко, В.Н. Лившиц, А.П. Панкрухин, О.И. Волков, Т.С. Хачатуров, Карсберг Б.В., Купер Д.Ф, Пик Р., Самуэльсон П.А. Данными исследователями созданы фундаментальные основы теории инвестиций и инвестиционного анализа. Вместе с тем, разработка инструментов и механизмов принятия инвестиционных решений, несмотря на значительный рост конкуренции на рынке инвестиций, в научной литературе пока не нашла должного признания и освещения. Это в особой степени относится к проблеме рейтингового оценивания экономических систем. Таким образом, в современных условиях объективно существует и постоянно нарастает потребность в развитии системологии и методологии рейтингового оценивания экономических объектов и механизмов ее практического использования.

Цель исследования. Из научной проблемы объективно следует цель исследования - создание и обоснование единой системологии, методологии и технологии разработки и использования инвестиционных рейтингов хозяйствующих субъектов различного уровня в управлении экономикой.

Научные задачи диссертации непосредственно вытекают из цели исследований и сводятся к следующему:

1. Развитие концептуальных положений управления инвестиционными ресурсами на макроэкономическом, региональном и корпоративном уровнях с учетом повышающегося значения рейтинговых оценок в управлении экономикой;
2. Анализ системологических и методологических основ рейтингового подхода при решении сложных экономических задач с учетом совершенствования методов построения и применения в управлении инвестиционных рейтингов регионов, корпораций, программ и проектов;
3. Разработка методов построения и использования инвестиционных рейтингов на уровне регионов корпораций, предприятий;
4. Оценка инвестиционной привлекательности и разработка рейтингов инвестиционных программ и проектов на основе научно обоснованных рекомендаций, включая методику оценки эффективности выполнения бизнес-плана реализованного проекта (аудит проекта).

Академик Ю.А. Львов среди множества определений экономики выделяет то, которое её дал Самуэльсон: «Экономика – это наука о том, как общество использует ограниченные ресурсы для производства полезных продуктов и распределяет их среди различных групп людей.» Согласно данному определению управление ресурсами и составляет существо управления экономикой.

Объектом исследования работы являются методы управления инвестиционными ресурсами и принятия инвестиционно-инновационных решений.

Предметом исследования диссертации являются системология, методология, технология, инструменты и механизмы построения и использования инвестиционных рейтингов макро-мезо- и микро уровней в управлении экономикой.

Теоретическую базу исследования составили фундаментальные научные положения теории инвестиционного анализа, экономического моделирования, теории принятия решений, теории исследования операций, макро-и микроэкономической теории, менеджмента и др.

Информационной базой исследования послужили данные Госкомитета РФ по статистике, Минэкономразвития России, Минфина РФ, материалы научно-экономических периодических изданий, статистические данные субъектов РФ, методические рекомендации Министерств и ведомств РФ.

Научная новизна выполненного исследования заключается в следующем:

- осуществлено системное обобщение положений, используемых в инвестиционной сфере: концепция, политика, стратегия, программа, проект, риск, показатели, критерии, рейтинги и др.

- в условиях незавершенности и фрагментарности теоретических исследований проблемы построения и использования инвестиционных рейтингов разработаны методология и технология рейтинговой оценки субъектов и объектов инвестиционной деятельности;

- теоретически обоснован инвестиционный рейтинг как общая информационная экономическая категория, необходимая для организации управления и хозяйствования. анализа, прогнозирования и планирования инвестиций;

- разработан метод БОФа, объединяющий в общий алгоритм ряд известных и широко используемых методов и моделей и позволяющий агрегировать в обобщенную оценку числовые и нечисловые значения и оценки практически неограниченного количества показателей для произвольного числа альтернатив;

- уточнена применительно к России сущность понятия «инвестиционный климат» региона, корпорации и предложена единая технология построения рейтинга инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов различного уровня;

- на основе созданного автором метода БОФа: разработана методика построения и использования рейтингов инвестиционных проектов; раскрыт механизм формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг и рекомендована соответствующая, апробированная автором, методика; разработана методика рейтингового оценивания стратегических инвесторов субъектов хозяйственной деятельности; предложена методика экспресс-анализа (аудита) эффективности выполнения инвестиционного проекта; разработан способ оценки уровня негативного влияния факторов, препятствующих положительной динамике инвестиционного процесса.

Практическая значимость работы определяется её новизной и состоит в создании простого, прозрачного и эффективного механизма построения и использования инвестиционных рейтингов в экономическом управлении, который позволяет хозяйствующим субъектам РФ принимать обоснованные решения в воспроизводственных процессах.

Результаты диссертационного исследования могут быть широко использованы:

- при выработке стратегии социально-экономического развития России и субъектов Федерации с учетом её инвестиционной составляющей;

- при преобразовании хозяйственного механизма и системы управления социально – экономическими процессами на макро-микро-мезо уровнях;

- в ходе преподавания экономической теории и ряда экономических дисциплин, в т.ч. стратегического планирования, финансов, менеджмента и др.

- при организации конкурсов и тендеров.

Достоверность и обоснованность выводов, полученных с использованием положений данной работы, обеспечивается её теоретико-методологической проработанностью, применением системного подхода и экономико-математических методов в процессе получения и анализа результатов.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались в Институте экономики РАН РФ, на заседании Ученого Совета Международного славянского института, заседаниях Экспертного совета Международной ассамблеи столиц и крупных городов (МАГ), ряде международных конференций. Методика рейтингового оценивания 28.09.07 года утверждена решением 11 сессии МАГ как рабочая для оценки результатов Конкурса на звание «Лучший город СНГ».

Системология, методология, технология, методы и методики рейтингового оценивания экономических систем, разработанные в диссертации, широко используются также в учебном процессе Международного славянского института, Московского психолого-социального института, Института управления и права, Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Публикации. Основное содержание диссертации отражено в ряде публикаций, в которых вклад автора работы составил 21 п.л., среди них 3 учебника, 16 учебных и научно – методических пособий, 4 коллективные монографии и одна авторская, 14 научных статей.

Наиболее существенные результаты, полученные лично соискателем и выносимые на защиту:

- развитие и обоснование форм и методов рейтинговых разработок на всех уровнях экономики для раскрытия влияния имиджевых характеристик объектов хозяйственной деятельности на мировом уровне, социально-экономические и инновационно-инвестиционные процессы в России, структуру мирового и региональных рынков. Данные разработки обеспечивают быстрый скрининг (высвечивание) экономических систем разного уровня, что позволит субъектам хозяйственной деятельности оперативно принимать управленческие решения. Рейтинговые модели также рекомендуется широко использовать в инвестиционной деятельности при управлении рисками для классификации финансовых и коммерческих партнеров по уровню надежности взаимодействия с ними, что особенно важно по отношению к страховым компаниям, паевым инвестиционным фондам и промышленным предприятиям, рейтинги которых сегодня на рынке практически не представлены. Важны также обоснованные в работе рекомендации по использованию рейтингов в системах управления макроэкономикой, в частности при отборе стратегических партнеров – доноров инвестиций и выборе объектов вложения бюджетных средств, включению рейтингово-имиджевых критериев и технологий в организационно-методологические принципы и модели принятия оптимальных решений, в управление экономикой, в разработку крупных проектов, программ и бизнес-планов. Необходимость в созданном в диссертации рейтинговом инструментарии особенно возрастает по мере включения России в глобальную экономическую систему.

Все это позволяет признать, как следует из диссертации, рейтинговую оценку объектов хозяйственной деятельности в качестве общей информационной экономической категории.

- разработка и системное применение метода БОФа, применительно к специфике инвестиционного рынка России и незавершенности подходов к формированию и оптимизации портфельных инвестиций с использованием интеграционного потенциала рейтинговых исследований и информационного поля инвестиционных процессов. В работе показано, что экономика страны, региона, предприятия, а также сам инвестиционный проект, представляют собой сложные системы, что требует для их исследования системного подхода. Достаточно общими системными составляющими данной проблемной ситуации являются: множество стратегий субъекта инвестиционной деятельности; множество определенных и неопределенных факторов внутренней и внешней среды системы; множество возможных способов реализации инвестиционных стратегий; вектор характеристик каждого способа реализации стратегии; модель, ставящая в соответствие множеству стратегий и системных факторов множество результатов; вид обобщенного показателя; оператор соответствия «результат – обобщенный показатель»; критерий эффективности, в соответствии с которым выбирается стратегия или способ ее реализации; модель предпочтений на перечисленных элементах выше обозначенного множества. Как следует из диссертации, метод БОФа, в отличие от ранее используемых аналогов, например моделей метода ЕхС, наиболее адекватен к проблемным ситуациям в инвестиционной деятельности;

- методология, технология и методы рейтингового оценивания в целях интеграции рейтингового информационного поля в научно-прикладной результат путем разработки формализованной модели, учитывающей все множество показателей, условий, факторов, критериев, влияющих на глобализацию информационного процесса, финансовых потоков и трансформаций в мировой экономике. В работе впервые предложены, использованы и системно объединены с учетом современной управленческой парадигмы все составляющие методологию рейтингового оценивания (РО) компоненты: проблемная ситуация, предметная область РО; предмет методологии РО, концепция РО, принципы РО, законы РО, показатели и критерии РО, а также аналитическое, методическое и информационное обеспечение РО, которое включает разработанные в диссертации методы, модели, алгоритмы, методики, источники и требования к информации, способы обработки информации и др., в частности, методики построения рейтингов регионов, предприятий, инвестиционных проектов, а также методика оценки эффективности выполнения бизнес-плана инвестиционного проекта, методика рейтингового оценивания стратегических инвесторов субъектов хозяйственной деятельности, способ сравнительной оценки уровня негативного влияния факторов, препятствующих положительной динамике инвестиционного процесса;

- дополнение теории принятия экономических решений рейтинговым мониторингом политических, научно-технических, социально-экономических процессов, при выборе решения на множестве альтернатив по множеству показателей в системе управления, стратегического планирования и прогнозирования на основе единой технологии построения и использования инвестиционных рейтингов хозяйствующих субъектов различного уровня с использованием метода БОФа. В работе также показано, что важнейшим этапом технологии выработки инвестиционных решений является моделирование рейтингового оценивания, т.е. его формальное описание с учетом требований системологии РО.

Структура работы:

Введение

Глава 1. Теоретические основы и концептуальные положения управления

инвестиционными процессами

1.1. Экономическая сущность, классификация и объектно-субъектная характеристика инвестиций

1.2. Использование инвестиционных рейтингов в задачах экономического анализа, прогноза и планирования инвестиций

1.3. Исследование стимулирования и регулирования инвестиций

нормами права как фактор объективизации инвестиционного рейтинга

1.4. Проблемные вопросы технологии построения инвестиционных рейтингов

Глава 2. Системология и методология рейтингового оценивания сложных экономических систем

2.1 Аналитическое моделирование рейтингов объектов инвестиционной деятельности

2.2. Технология анализа и разработки решений в инвестиционной сфере: модифицированный подход. Метод БОФа

2.3. Использование регулярных симплексов в задачах принятия инвестиционных решений

2.4. Методология рейтингового оценивания субъектов и объектов инвестиционной деятельности

Глава 3. Совершенствование методов построения инвестиционных рейтингов регионов

3.1. Регион как объект инвестиционной деятельности

3.2. Показатели инвестиционных рейтингов регионов

3.3. Расчетно-аналитические основы построения инвестиционных рейтингов регионов

3.4. Методология комплексного подхода к рейтинговой оценке крупных городов

Глава 4. Разработка и использование инвестиционных рейтингов организаций

4.1. Рейтинги предприятий как инструмент формирования региональной инвестиционной политики

4.2. Отбор показателей для рейтинговых оценок предприятий

4.3. Построение рейтингов организаций

Глава 5. Методология формирования системы показателей привлекательности и рейтинги инвестиционных проектов

5.1. Общая характеристика инвестиционных проектов как объекта рейтингового оценивания

5.2. Методика решения задачи построения рейтинга инвестиционных проектов

5.3. Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг на основе рейтингового оценивания

Заключение

Библиографический список

Приложения

Основное содержание работы.

Во введении сформулирована и обоснована актуальность темы, определено состояние ее изученности, раскрыта проблемная ситуация, лежащая в основе работы, раскрыты цель и задачи исследования. Определены объект и предмет исследования, описаны научная новизна и прикладная ценность результатов, выделены основные положения, выносимые на защиту.

В главе 1 «Теоретические основы и концептуальные положения управления инвестиционными процессами» раскрывается экономическая сущность, классификация и объектно-субъектная характеристика инвестиций.

Наиболее приемлемым для использования в практической деятельности, как показано в диссертации, представляется определение инвестиций, которое содержится в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года, № 39-ФЗ, в редакции от 2 января 2000 года, № 22-ФЗ. «Инвестиции это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

К настоящему времени разработаны различные классификации инвестиций.

Наиболее важным признаком, по которому классифицируются инвестиции, считается объект вложения средств.

Чтобы оценить доходность инвестиций в объект вложения средств, необходимо определить:

1. когда будет получен доход;
2. каким будет чистый доход (прибыль);
3. как долго собственность будет приносить доход;
4. какой ожидается чистая выручка от продажи собственности в конце владения;
5. насколько велика вероятность получения дохода.

При оценке доходности инвестиций учитывается фактор неопределенности получения дохода, оцениваемый в категории риска.

Готовность инвесторов к вложению капитала в объекты инвестиционной деятельности страны, региона или предприятия зависит от их инвестиционной привлекательности, а в самом общем плане от инвестиционного климата страны.

В настоящее время инвестиционный климат в России становится все более благоприятным для полномасштабного привлечения инвестиций. На это влияют следующие факторы:

• стабилизация внутренней социально – экономической ситуации (рост политической стабильности);
• богатые природные ресурсы (нефть, газ, металлы, алмазы, лес и др.);
• достаточно квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;
• относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;
• ёмкий внутренний рынок;
• возможность участия со стороны иностранных инвесторов в приватизации государственной собственности и др.

Существенное воздействие на инвестиционный климат оказывает государственная политика в отношении иностранных и национальных инвесторов, участие страны в системе международных договоров и традиции их соблюдения, степень и методы государственного вмешательства в экономику, эффективность работы государственного аппарата и др.

В контексте изложенного очевидно, что инвесторы даже при высокой доходности инвестиционного проекта того или иного региона заинтересуются им лишь в случае благоприятного инвестиционного климата в нем. Последний наряду с ранее обозначенными характеристиками принято оценивать следующей системой количественных показателей: объем ВРП; динамика годовых финансово-экономических показателей в %; объем потребления; объем капиталовложений; объем экспорта товаров и услуг; объем импорта товаров и услуг; динамика годовых показателей по отраслям в % (сельское хозяйство, промышленность, услуги); общий внешний долг; резервы; финансовый дефицит; основные торговые партнеры и др. Рассмотренные измерители далеко не завершают списка их множества. Существуют многие другие оригинальные по своей значимости и редкости измерители. В работе к ним отнесены: функциональный потенциал, управленческий потенциал, наукоемкость социальных технологий, технологическая вооруженность, функциональное (правовое, информационное, организационное, финансовое) пространство; платежеспособный спрос к норме, запасы к норме, рост обеспеченности собственными средствами, цена нефти, официальный курс ЦБ за 1 доллар США в рублях; измерители емкости рынка, наличие и тип покупательского спроса, интенсивность конкуренции, конкурентоспособность товаров, уровни и тенденции цен, нормы прибыли, технологическая вооруженность, объем произведенного валового регионального продукта на душу населения; интеллектуальный капитал, мера возможного и фактического участия человека в экономической деятельности (здоровье, нравственность, творческий потенциал, образование, профессионализм); индикаторы социальной стабильности и др.

Независимые оценки(рейтинги) экономического, финансового и производственного состояния, а также возможного изменения состояния стран, регионов предприятий, банков, страховых и инвестиционных компаний, пенсионных фондов и других хозяйствующих субъектов на основе вышеприведенной системы показателей важны для повышения уровня доверия к ним партнеров и клиентов, в том числе для привлечения зарубежных инвесторов.

Рейтинги, к примеру, могут использоваться при принятии решений о масштабах и сроках кредитования объектов, установлении соответствующих процентных ставок по предоставленным кредитам, определении масштабов и характера инвестиций в развитие и поддержание производства и уровня риска финансовых вложений, вообще при оценке перспективности деловых отношений.

В последние годы в России сложилась практика, когда регионы и муниципальные образования также используют рейтинги:

Во-первых, в качестве инструмента, позволяющего поддерживать партнерские взаимоотношения с инвесторами и кредиторами. Во-вторых, как средство снижения стоимости заемного капитала. В-третьих, кредитные рейтинги могут выступать эффективным инструментом продвижения инвестиционных программ регионов. В-четвертых, рейтинги активно используются администрациями в текущей финансово-экономической деятельности, поскольку являются визитной карточкой губернатора, мэра при ведении переговоров с партнерами и способствуют результативному участию регионов, муниципальных образований в различных конкурсах и тендерах.

Методика присвоения кредитных рейтингов регионам и муниципальным образованиям основывается на использовании объективных и субъективных параметров кредитоспособности, а также прогнозов их изменения. К ним можно отнести:

• устойчивость бюджетной системы субъекта федерации или муниципальном образовании (МО);
• финансово-экономическую ситуацию в регионе (МО);
• динамику финансово-экономической ситуации региона (МО).

Итоговая рейтинговая оценка может быть присвоена региону (МО) на основании интегрального уровня кредитоспособности и значений исходных параметров в соответствии с национальной рейтинговой шкалой.

Национальная рейтинговая шкала состоит из четырех рейтинговых классов:

Класс А Высокий уровень надежности;

Класс В Удовлетворительный уровень надежности;

Класс С Низкий уровень надежности;

Класс D Неудовлетворительный уровень надежности.

Каждый из этих классов разделяется на несколько подклассов.

В работе показано, что важным фактором объективизации инвестиционного рейтинга является существующее в стране нормативно-правовое поле.

В этой связи в целях совершенствования национально-правовой системы законодательства целесообразно продолжать работы по подготовке и принятию новых законов для привлечения отечественных и иностранных инвестиций в реальный сектор российской экономики (прямые инвестиции).

В целом, задача составления рейтинга объектов инвестиционной деятельности по ряду признаков может быть отнесена к классу задач принятия экономических решений, по результатам которых создается модель сравнения объектов инвестиционной деятельности – рейтинг.

Одним из проблемных вопросов при разработке рейтинга объектов инвестиций является адекватное задаче представление субъективных измерений. Количественные данные, уже являясь элементами числовой системы, не требуют специальных процедур для своего числового представления. Сложности возникают при обработке нечисловой информации. Чаще других в этом случае используются экспертные методы.

Данные положения несомненно должны учитываться при разработке системы показателей для рейтингового оценивания (сопоставления объектов).

В наиболее общем виде та или иная страна может быть оценена с помощью комплексного показателя ее благополучия. По модернизированной методике Всемирного банка применятся четыре основных показателя: доля ВНП на душу населения, а также уровни обеспеченности населения производственными ресурсами (основные фонды, дороги, здания), природными и человеческими ресурсами (уровень образованности).

Другая, весьма распространенная методика используется программой Организации Объединенных Наций UNDP «Человеческое развитие», публикующей начиная с 1990 г. ежегодный доклад (HDR).

Человеческий потенциал – интегрированный показатель уровня развития современного общества, экономики и эффективности государства. Эксперты ООН используют в этих целях также индекс развития человеческого потенциала (ИРЧП), который представляет собой среднеарифметическую сумму значений трех равно значимых компонентов:

• Индекса уровня жизни (дохода), определяемого показателем ВВП;
• Индекса образования, определяемого показателями грамотности;
• Индекса долголетия, определяемого показателем продолжительности предстоящей жизни;

В современных условиях информационного общества ИРЧП не дает таких важных качественных характеристик человеческого потенциала страны, как, например, творческий потенциал личности, ее возможность самореализоваться, духовный и культурный потенциал и т.д. Ничего не говорит этот индекс и о структуре экономики, ее экспорте, наконец, социальной структуре общества, в том числе уровне развития институтов гражданского общества, местного самоуправления, эффективности политического и экономического руководства.

Более точно экономические возможности страны с точки зрения её инвестиционной привлекательности характеризуются интегральной оценкой ее деловой конкурентоспособности.

Процесс разработки системы показателей для рейтинговой оценки устойчивости развития региона осложняется тем, что в литературе чаще всего синонимами термина «показатель» являются понятия: параметр, характеристика, индикатор, критерий, индекс и др. Это обстоятельство порождает неоднозначность содержательной интерпретации результатов исследований и затрудняет общение между специалистами. Поэтому весьма актуальной научной задачей следует считать уточнение терминологии в системе региональных (городских) показателей, которая, как всякая система, должна характеризоваться элементами, связями между ними и соответствующей иерархией. Понятию «критерий» в этой структуре должно быть отведено особое место – как инструменту принятия решения на основе сопоставления значений совокупности показателей для ряда сравниваемых объектов исследования.

Приведенные в главе положения позволяют выделить следующие основные проблемы рейтингового оценивания для характеристики сложных экономических объектов:

• определение основных целей рейтингового оценивания;
• разработка методологии и технологии рейтингового оценивания;
• формирование системы показателей и критериев для рейтинговых моделей;
• решение задачи измеримости показателей, используемых в рейтинговых моделях;
• решение задачи агрегирования совокупности показателей в рейтинговую оценку;
• содержательная интерпретация рейтинговых оценок и др.

В главе 2 «Сестемология и методология рейтингового оценивания сложных экономических систем». Рассматриваются вопросы системотологии и методологии рейтингового оценивания субъектов и объектов инвестиционной деятельности, аналитического моделирования рейтингов этих объектов, технологии разработки и анализа решений в инвестиционной сфере, возможности созданного в ходе исследований метода принятия экономических решений на множестве альтернатив по множеству показателей (метода БОФа), и использования рейтингов при принятии инвестиционных решений.

В самом общем смысле методология – это учение о принципах построения, формах и методах научного познания.

Методология рейтингового оценивания включает концепцию, совокупность принципов, законов, методов, технологий и методик построения рейтингов.

Исходя из содержательной трактовки концепции как системы взглядов на те или иные явления, процессы, способа понимания, трактовки каких-либо явлений, событии; основополагающей идеи какой-либо теории, показано, что концепция РО в диссертациивыбрана с учетом новой управленческой парадигмы, характерными признаками которой являются ситуационность, системность, социальная ориентированность и др.

Важнейшими методологическими подходами являются: исторический; сравнительный; системный; комплексный.

В данной работе в качестве основного методологического подхода выбран системный подход, основными свойствами которого являются:

- определение цели исследования;

- выделение исследуемой системы из окружающего мира;

- выявление связей между системой и внешней средой;

- определение состава и структуры системы;

- присвоение элементам системы соответствующих функций;

- неаддитивность построения системы;

- наличие в системе эмерджентных качеств и др.

Системный подход в методологии рейтингового оценивания предполагает выявление в предмете исследования структуры, связей между элементами, способов их взаимодействия, т.е. разработку системологии РО.

Задачей системологии РО является системное построение методологии РО.

Предметная область РО это структуированное информационное пространство, включающее все необходимые для исследования данные об экономических объектах сравнения.

Предметом методологии РО являются экономические системы России макро-мезо- и микро уровней.

Методология научного исследования успешна, если опирается на эффективную технологию.

Технология построения рейтинга – это набор методов, средств, методик, моделей, механизмов, инструментов и действий (алгоритмов) по их использованию.

Используемые в настоящее время технологии РО не имеют четких форм и инструментария, общей методологии, что затрудняет их восприятие как дидактической составляющей практики.

Предложенные и обоснованные в работе принципы методологии рейтингового оценивания отражены на рис. 1.

Рис.1 Принципы методологии РО

Проблемными для практики РО являются следующие направления технологизации:

- оценка конкурентоспособности технологий РО;

- комплексность и универсальность технологий РО;

- измерение научного уровня технологий РО;

- оценка эффективности технологий РО.

Сам процесс выработки инвестиционного решения базируется на принципе выбора показателя успешности, который состоит в установлении строгого соответствия между целью операции, и избранным показателем успешности. В этом смысле показатель успешности действий часто называют целевой функцией или показателем эффективности.

Методология научного познания реализуется с использованием соответствующих законов. Рейтинговое оценивание объектов и субъектов инвестиционной деятельности опирается, как показано в диссертации на следующие законы РО (см. рис.2).

Рис. 2. Законы РО

Важнейшим этапом выработки решений является моделирование рейтингового оценивания, т.е. его формальное описание. В работе показано, что данная модель может быть построена следующим образом.

Пусть требуется сформировать портфель инвестиционных проектов региональной администрации. Основой для наполнения портфеля является каталог инвестиционных проектов региона. Проекты сравниваются между собой по ряду показателей: объем инвестиций, годовой оборот проекта, годовой объем чистой прибыли, срок окупаемости проекта, чистый дисконтированный доход, риск потери инвестиций, внутренняя норма доходности и др.

Решение задачи предполагает учет ряда ограничений. Например, ограничения на объем привлеченных инвестиций и ограничения, связанного с горизонтом планирования региональной администрации.

С учетом изложенного для рассматриваемой задачи составляющие модели проблемной ситуации могут интерпретироваться следующим образом:

V – множество стратегий, лицо, принимающее решение (ЛПР), которые может использовать при наполнении портфеля;

множество значений определенных и неопределенных факторов, учитываемых при наполнении портфеля;

G – множество возможных вариантов наполнения портфеля;

У – вектор характеристик отдельного варианта наполнения портфеля (количественное выражение результата операции);

Н – модель, ставящая в соответствие множеству стратегий V и факторов множество результатов;

W – обобщенный показатель эффективности;

оператор соответствия «результат – обобщенный показатель»;

Кr – критерий эффективности, в соответствии с которым выбирается лучший вариант портфеля;

– модель предпочтений ЛПР на элементах множества

V, , G, У, W, , Кr>, (1)

– остальная информация о проблемной ситуации.

Рассмотренные элементы проблемной ситуации, как показывают исследования, являются общими для большинства случаев принятия инвестиционных решений.

Что касается конкретных задач, то вопросы классификации средств описания и измерения в РО мало исследованы, несмотря на то, что количество публикуемых рейтингов стремительно растет.

Отсутствие систематизированных представлений об измерителях, применяемых в РО, и их возможностях отображать экономическую сущность субъектов и объектов хозяйственной деятельности, затрудняет развитие этого инструмента познания экономических систем.

Важно иметь в виду так же и то, что показатель эффективности W может быть скалярным или векторным.

В этой связи при обосновании решений прежде всего стремятся выяснить, нельзя ли свести исходную общую задачу к более простому, частному виду, например, через какие-то вспомогательные скалярные критерии.

Для каждой из таких частных постановок задач разработаны соответствующие технологии решения.

В настоящее время различают три уровня технологизации:

В условиях интенсивных изменений рыночной ситуации, сбытовой конъюнктуры, конкурентной среды, потребительских предпочтений, состояния внешних условий деятельности фирмы менеджеры должны работать и принимать решения в ситуациях дефицита времени и неполноты информации, работать, как это принято называть в современных инофирмах, «under pressure» – под давлением. Резко возрастает цена принимаемого решения, его последствий для деятельности страны, региона или предприятия.

Практика показала, что при принятии решений в системе маркетинга фирмы для выявления потребительских предпочтений в определенном сегменте рынка, в системе внутрифирменного менеджмента, при выборе поставщика, материала, канала сбыта, цены, покупателя, инвестиционного проекта, источника привлекаемых средств, делового партнера, варианта финансовой политики и пр. достаточно эффективны методы ExC, которые могут успешно использоваться практически в любой области, где требуется формально мотивированный выбор варианта. ExC является блоком моделей, которые позволяют решать задачу выбора на множестве вариантов по множеству показателей.

В зависимости от решаемой задачи может использоваться одна из моделей ExC:

1. Доминантная модель.
2. Модель ограничений.
3. Разделительная модель.
4. Лексикографическая модель.
5. Модель прямой комплексной оценки.

Методы ExC имеют универсальное применение при решении любой задачи, связанной с выбором варианта: товара, поставщика, покупателя, материала, цены, условий расчетов, инвестиций, кредитов и пр. Они отличаются простотой расчетов, легко реализуются на ПК.

Вместе с тем, каждый из методов данного комплекса процедур обладает рядом недостатков, общий и главный из которых состоит в необходимости трансформировать реальную задачу под выбранную формальную схему – одну из моделей ExC. Для задач реальной экономики, как правило, эти методы недостаточно адекватны. В этой связи автором предложен альтернативный метод, который разработан им в 1993 г. и тогда же опубликован. Процедура метода, (условно назван методом БОФа), представляет собой объединение в общий алгоритм фрагментов из ряда известных и широко используемых методов и моделей и позволяет агрегировать в обобщенную оценку числовые и нечисловые значения и оценки, практически неограниченного количества показателей для неограниченного числа альтернатив.

Укрупненный алгоритм метода БОФа в общем случае следующий:

1. Отобрать необходимое количество показателей, индикаторов, параметров, переменных;
2. Проранжировать показатели по важности в соответствии с личными предпочтениями лица, принимающего решения (ЛПР);
3. Определить весовые коэффициенты каждого показателя и нормировать полученные результаты;
4. Проранжировать варианты в соответствии с предпочтениями ЛПР по каждому показателю;
5. Определить весовые коэффициенты сравниваемых вариантов по каждому показателю и нормировать полученные результаты;
6. Рассчитать значения обобщенного показателя как значение аддитивно – мультипликативной свертки для каждого варианта;
7. Принять решение о выборе варианта, сравнив значения обобщенного показателя по критерию наибольшего результата.

Данный метод, как показано в последующих главах работы, объединяет возможности всех рассмотренных методов, лишая их отмеченных недостатков, и позволяет решать реальные задачи выбора без ограничений на число альтернатив, количество и вид используемых показателей.

Из изложенных положений следует, что рейтинговое исследование ввиду его особой востребованности, как это показано в диссертации, должно быть выделено в самостоятельный раздел теории принятия экономических решений. Ему присущи все концепции, принципы, законы, закономерности и методы, составляющие данную науку. Вместе с тем, специфика рассматриваемых задач требует дальнейшего развития теоретических основ рейтингового оценивания, а значит и теории принятия экономических решений в целом. Сама рейтинговая оценка представляет собой информационную экономическую категорию общего характера, поскольку все без исключения решения в экономике, на финансовом рынке и в коммерции представляют собой решение задачи выбора. Всякий выбор требует сравнения альтернатив. Результат сравнения – это по сути установление рейтинга на множестве сравниваемых объектов.

Базовая модель рейтингового оценивания, предложенная в работе, основывается на методе принятия решения на множестве альтернатив по множеству показателей, т.е. на предлагаемом методе БОФа. Содержательная сторона этого метода отображена на схеме (Рис. 3)

Метод Бофа
1. Отбор показателей для рейтингового оценивания ();	6. Расчет весовых коэффициентов объектов по каждому показателю
2. Ранжирование показателей по важности ()	7. Нормирование весовых коэффициентов объектов сравнения по показателям ()
3. Расчет весовых коэффициентов показателей ()	8.Расчет обобщенного показателя для каждого объекта
4. Нормирование весовых коэффициентов показателей ()	9. С использованием критерия наибольшего результата построение рейтинга для сравниваемых объектов
5. Ранжирование объектов по каждому показателю ()

Рис. 3. Метод БОФа и его частные случаи.

Рейтинг выполняет функцию преобразования больших объемов информации в решение субъекта инвестиционной деятельности. Данная функция реализуется посредством формализованной модели, в которой отображаются основные денежные и материальные потоки объекта исследования, характеристики его масштабов, все его отношения с внешней средой и многое другое.

В контексте излагаемых положений чрезвычайно важно разделение таких понятий как показатель и критерий эффективности исследуемой системы. Представляется, что показатель эффективности есть мера значения исследуемого признака. Критерий же эффективности в теории рейтингового оценивания есть правило ранжирования объектов сравнения на основе принятой модели рейтингового оценивания. Обычно при составлении рейтингов используют критерий оптимальности: критерий наибольшего или наименьшего результатов.

Рассмотренные положения позволяют представить методологию рейтингового оценивания в виде схемы (рис. 4)

Методология рейтингового оценивания

проблема; концепция; цель; модель проблемной ситуации; принципы; законы; показатели и критерии рейтингового оценивания